报告基于ROIC与WACC视角构建企业价值选股因子，针对ROIC的非经常性损益与超额现金进行了细致处理，分析了ROE与ROIC在加杠杆及去杠杆时期的表现差异，并结合CAPM模型及负债结构计算WACC。基于ROIC-WACC的因子显著优于传统ROIC，主要源自ROIC、β和债权成本的优化组合，且该因子在不同经济周期对不同板块（中小创与白马蓝筹）表现出现差异，体现了市场对盈利及成本的不同关注度，提供了一条系统且稳健的价值选股路径[page::0][page::12][page::13][page::15][page::16]
本报告系统梳理国内外Smart Beta市场发展现状与趋势，分析美国市场成熟的产品结构与策略分布，揭示国内市场起步阶段的特点与挑战，评估不同因子策略的风险收益表现及机构持有情况，探讨未来Smart Beta ETF发展潜力和策略创新方向，为投资者提供因子投资工具与资产配置新思路的全面参考[page::0][page::1][page::3][page::6][page::9][page::14][page::15][page::16].
报告系统分析了分析师预期数据的统计特征与影响预测偏度的因素，基于分析师预测残差偏度构建一致预期因子体系，通过多元回归剥离市场及行业影响，并结合业绩预告和快报数据优化一致预期计算方法，测试出多因子组合在跨市场样本中的良好预测能力及优于朝阳永续算法的实证表现，支撑量化投资决策 [page::2][page::6][page::10][page::17][page::18][page::20][page::21]
本报告聚焦财务视角的负alpha因子挖掘，系统整理并构建多个财务异常因子，重点覆盖应收账款、固定资产、存货等关键指标。通过排名变化处理，大幅提升多空收益表现，复合因子年化多空收益达-8%，尾部异常信号组合年化负收益超过14%。结果表明，以财务异常因子构建的负面清单能有效预测潜在亏损风险，为投资者规避负alpha提供重要工具。[page::1][page::5][page::6][page::7][page::13][page::14][page::15][page::16]
本报告聚焦因子估值体系在A股市场的有效性，通过PB因子衡量大类因子的估值与未来收益的负相关性，明确价值、换手与波动因子估值预测能力较强。[page::0][page::4] 报告分析了大类因子内基于估值的择时效果，发现在剔除因子相关性后择时能力显著提升。[page::7][page::8] 同时，因子估值有效性取决于估值因子本身的有效性，PB因子自2016年起显著有效。[page::10] 报告进一步借鉴Factor on Factor思路，选取长期有效的换手率因子构建因子换手率择时策略，该策略在多空收益和多头收益中均优于等权组合，且在剥离换手率因子暴露后依然优异，展示了基于换手率特性的稳定超额收益能力。[page::11][page::14][page::17]
本报告系统研究了A股市场的羊群效应行为模式，梳理了五种经典羊群效应检验模型，并基于行业动量策略实证其在A股市场的表现。发现短期（周频）行业动量效应显著，且弱羊群效应行业动量更强。同时，报告创新构建了三种基于板块内股票相似度的小型板块羊群效应alpha因子，因子2表现最佳，月频IC均值0.071，年化IR 2.59，多头组合年化alpha达12.86%。整体研究为基于行为金融视角的量化选股提供新的因子建设思路 [page::0][page::4][page::6][page::8][page::11][page::13]
本报告构建了基于基金净值数据的Campisi型债券基金归因模型，将债基收益拆解为Alpha收益、利率曲线结构因子、信用结构因子及转债类因子四大部分。通过久期管理、斜率、凸度因子，信用利差及评级利差因子，以及转债因子，精准剖析纯债及混合债基的收益来源及风格特征，模型克服了传统Campisi模型对持仓数据依赖大的限制，贴合市场实际，提升归因准确性[page::0][page::5][page::6][page::9][page::11]。
本报告系统解析了科创板发行及交易制度，重点比较了科创板与创业板、中小板、港股及纳斯达克市场的制度差异，从定价、配售到交易机制多维度展开分析。通过历史数据回顾创业板和中小板上市初期表现，结合港股美股的振幅与涨幅特征，推演科创板股票上市后可能的行情走势和投机性特征，并基于多项假设测算了打新收益率分布，分别给出不同投资者类别和产品规模下的预期回报范围，提供了科创板市场化改革的初步框架及打新策略的收益预期 [page::1][page::3][page::6][page::8][page::9][page::10]
本报告通过国债收益率和信用利差刻画货币与信用周期，建立信用货币四周期轮动模型，发现货币周期领先信用周期。基于此模型，系统分析大类资产和行业在不同信用货币周期的表现特征，提出资产和行业轮动配置策略，历史回测显示大类资产配置策略年化超额收益达17.10%，行业轮动策略超额收益达15.77%，且策略稳定性通过领先滞后敏感性分析验证。当前策略建议偏债券配置，优选食品饮料和餐饮旅游等行业配置，展现了信用货币周期在资产配置中的重要指导意义与实践价值 [page::1][page::5][page::8][page::12][page::17]
本报告系统研究了产业资本增减持对沪深300指数与中证1000指数中短期股指走势的预测能力。结果表明，产业资本增减持净额与股指呈负相关关系，增持多发生在股指低点、减持多发生在高点，产业资本具有良好的市场预判能力。通过对7日、14日和30日滚动累计增减持数据的预测回测，发现沪深300成分股滚动累计30日增持数据的预测效果最佳，胜率高达82.12%，其次为减持数据，相关预测胜率也超过80%。此外，2019年初产业资本的多笔大额增持信号预示未来中期股指将上涨，而3月末的大额减持则提示短期回调风险 [page::1][page::2][page::6][page::17][page::18]
本报告系统回顾了2018年公募基金市场的规模、份额及业绩变化，重点分析了权益类基金低迷下ETF的爆发、战略配售基金与科创板基金的发展潜力，以及债券型基金尤其是短期纯债和指数债基的快速增长趋势。此外，报告关注了对冲型基金的业绩复苏及商品型基金的配置价值提升。研报还提出了基金产品演进的工具化、配置化与异质化趋势，并基于投资时钟模型和风格选股理念，展望了未来市场方向，特别看好小盘成长及原油反弹机会[page::0][page::1][page::4][page::11]。
本报告系统研究因子衰减现象在多因子选股中的实际应用，重点提出以因子IC半衰期作为权重加权参数，通过IC半衰期加权、多因子IC_IR加权和单因子时间序列最大化复合IC_IR加权方法，验证了因子本身的半衰期H_Factor是多因子权重配置的稳健最优参数，构建的动态IC半衰期加权多因子组合取得年化超额收益23.52%、夏普比率2.08，显著优于传统等权或均值加权方法，且不同样本池和不同类型因子均适用此方法，为量化选股提供了重要的权重优化路径和策略设计参考 [page::1][page::6][page::16][page::17]
报告详细介绍了多因子风险模型的定义、分类及其在投资组合风险管理中的重要作用，重点分析了Barra风险模型对A股市场的适用性及其因子显著性，结合实证数据对比了Barra风险模型与中信建投选股体系在风格因子风险剥离和指数增强策略上的表现差异，发现两者均有效但选股体系在市值分层处理上对部分Alpha因子更优，强调风险管理需结合不同样本和因子特点灵活调整风险处理方法。[page::2][page::3][page::7][page::8][page::11][page::14][page::18][page::22]
本报告系统介绍了基于资产价格隐含因子构建的低相关性因子体系，提出从传统资产配置和宏观因子配置过渡到基于因子的资产配置框架，重点阐释因子投资在风险分散和协方差矩阵有效估计上的优势，并结合Blackrock ETF产品线详析因子投资在资产配置中的实践应用，展望以因子体系优化战略性与战术性资产配置的前景 [page::2][page::3][page::4][page::5][page::7][page::10][page::11][page::12]
本报告基于工业产成品库存和工业增加值数据，采用定量方法划分库存周期阶段，发现库存周期四阶段中被动去库存和主动补库存阶段对上证综指及上游原材料和中游制造板块具有显著正面影响。构建的基于库存周期的多头择时策略表现稳健，上游原材料择时策略年化超额收益达12.2%，信息比率0.79，最大回撤19.6%，中游制造板块择时策略同样表现优异。库存周期对其他板块影响较小，房地产少量受益。报告进一步展示了基于库存周期的行业轮动和较强的量化基本面投资价值，为大类资产配置提供量化工具和实证支持 [page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::14][page::15]
本报告基于航空行业核心指标进行量化基本面选股，深入分析了客座率、汇率和原油价格三大关键指标对航空指数相对沪深300超额收益的影响及领先关系。研究发现航空业具有显著高Beta属性，超额收益在四季度尤其显著；供需结构（客座率）为超额行情基石，且对未来表现有强预测力。基于三大指标建立了超额收益、行业净利润及营业收入的TTM环比增速预测模型，并提出量化择时及选股策略，策略表现优异，指数增强策略年化超额收益达13.64%。同时，报告深入剖析了航空股个股对核心指标的敏感性差异，为实际选股提供有力支持。研究强调量化基本面选股需结合经济逻辑与统计规律，构建科学的投资模型，为行业内优质标的提供了准确的筛选方法和择时框架 [page::2][page::3][page::5][page::6][page::8][page::9][page::12][page::13][page::17][page::18][page::19][page::22][page::23][page::24]
本报告系统研究了A股市场深度连续下跌后的反转形态，基于滚动窗口局部极值法识别连续大幅下跌样本2048个，统计表明深跌个股多为中高波动率且市值分布随年份变化。组合构建以250交易日持有期为基础，加入持仓比例限制、滚动回撤止损及择时策略显著优化了收益风险比，回测年化收益率最高达19.55%，最大回撤降至32.85% [page::2][page::3][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12].
本报告系统梳理了2024年主流量化因子构建方法及其适用范围，深入分析了多种因子组合策略的回测结果，重点揭示因子选取与参数调节对策略绩效的影响，结合多张关键图示展现了策略在不同市场环境下的表现，助力投资者优化量化资产配置 [page::2][page::5][page::8]
本报告回顾了中信建投金融工程团队基于因子相关性(IC系数)构建指数增强组合的方法，阐述了从传统多因子IC系数的统计检验到多空组合及多头组合的数学推导，细化了因子分布统一的处理流程，并基于沪深300成分股构建等权复合因子指数增强策略。该策略经过2005年至2017年的回测，整体表现稳健，多个年份实现显著超额收益，夏普比率持续较高，体现了该方法在量化选股中的应用价值[page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10].
本报告总结了人民币自2005年以来的7轮升值周期，分析升值对经济及大类资产价格的影响，尤其强调不同货币信用阶段对资产表现的差异。人民币升值通常伴随货币紧缩或风险溢价下降，对大宗商品有利，对利率债利空，对A股表现不确定，且升值阶段划分基于3M Shibor和信贷脉冲。未来人民币升值预期放缓，建议增配中国利率债，关注信用周期拐点带来的资产表现差异[page::0][page::1][page::6][page::8][page::9]
