国泰海通 · 晨报0822｜军工：抗战80周年大会首演，美俄北极动态趋紧
本报告聚焦军工板块最新动态，分析大国博弈加剧及相关军事装备智能化、无人化趋势，指出军工行业长期向好，重点关注国防信息化与区域防空反导等领域，结合抗战80周年大会及美俄北极军事动态，提供投资参考 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
国泰海通｜金融工程12讲·框架报告系列电话会
本报告为国泰海通证券金融工程团队推出的“金融工程12讲”系列电话会议框架，涵盖量化模型、资产配置、择时、风格轮动、行业轮动、选股和深度学习因子评价等主题，系统介绍量化策略应用与创新，旨在提升量化研究与实践能力，为投资决策提供理论与方法支持 [page::2][page::3]。
ETF与指数产品周报（227）：科创及创业板指数产品呈资金净流出
本报告分析2025年8月全球及国内ETF市场资金流向，重点关注全球权益类ETF资金净流入提升，发达市场股票ETF资金大幅流入；国内股票型ETF资金净流出，科创及创业板指数产品资金净流出显著，行业主题产品资金流出较为集中，显示资金偏好存在明显分化[page::0][page::1][page::11][page::14][page::15]。
【银河建材贾亚萌】公司点评丨伟星新材 (002372)：业绩承压但经营仍具韧性，高分红节奏延续
报告分析伟星新材2025年上半年业绩承压，收入和净利润同比均显著下降，但经营现金流改善且维持高分红。毛利率受价格竞争压力下滑，PVC管产品毛利率因原材料降价有所回暖。公司在存量更新需求释放和零售渠道发力下有望稳步提升市场份额，投资价值依然较好。[page::0][page::1]
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国海诚 (002116)：业绩稳中有升，积极开拓海外市场
中国海诚2025年上半年业绩稳中有升，实现营业收入27.45亿元，同比增长0.67%；归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%。报告显示公司积极拓展海外市场，2025年Q2境外新签订单7.76亿元，海外项目涉及全球60多个国家和地区，带动国产设备出口。行业整体轻工经济运行良好，轻工业营业收入和利润保持增长，出口规模扩大。风险包括固定资产投资下滑及订单回款风险 [page::0].
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨翔港科技 (603499)：包装主业长坡厚雪，盈利能力快速提升
报告点评翔港科技2025年上半年业绩，营业收入同比增长43.8%，归母净利润同比大幅增长432.1%。包装印刷主业稳步成长，烟包及化妆品包装业务持续拓展，包装容器业务团队完善且客户基盘扩大，化妆品业务深入战略客户。公司毛利率和净利率显著提升，管理费用率下降，盈利能力快速修复，未来成长动力充足[page::0][page::1]。
【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨GPT-5商业价值大于技术价值
本报告围绕2025年8月科创板市场动态，重点分析了科创板整体表现、估值水平及行业热点。科创板周涨幅达2.05%，估值较科创50差距缩小，行业中有色金属尤为强势。报告重点探讨GPT-5发布带来的商业价值提升，技术性能提升有限但通过产品线简化和激进定价实现用户大幅增长，显示强商业潜力。同时评述了2025世界机器人大会及相关行业发展趋势。科创板指数基金表现弱于主题基金。报告提供风险提示，关注产业链及政策变化影响。[page::0][page::1]
【银河银行张一纬】行业点评丨信贷需求偏弱，非银存款高增
本报告解读2025年7月金融数据，指出社融同比多增由政府债支撑，人民币贷款转负，信贷需求疲软。M1、M2增速提升，非银存款大幅增长反映存款搬家趋势，股市活跃带动资金流动。个人消费贷贴息政策及后续政策有望提振零售信贷需求，银行业绩拐点或将出现 [page::0][page::1]。
【中国银河宏观】从金融数据看流动性 ——2025年7月金融数据解读
报告解读2025年7月中国金融数据，M1和M2增速连续上行，新增社融同比多增3893亿元，但贷款额负增长。企业直接融资和政府债券融资增加，外币贷款需求上升，而人民币贷款减少。货币宽松预期增强，预计三季度将调降政策利率支持经济增长 [page::0][page::1][page::6][page::7]。
【银河晨报】8.15丨宏观：从金融数据看流动性
本报告围绕2025年7月中国金融数据展开，详析信贷需求偏弱与直接融资增加的关系，重点关注非银存款高增与货币供应量快速上行的逻辑。分别从宏观货币供应、社融结构变化及信贷行业表现切入，辅以上市公司业绩点评，展望下半年货币政策宽松趋势与风险因素，体现对经济增长和资本市场的支持作用[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]。
【银河汽车石金漫】公司深度丨比亚迪 (002594)：安全为本、技术为核，腾势打造豪华品牌标杆
报告深度分析比亚迪旗下腾势品牌，定位中高端新能源汽车市场，聚焦豪华MPV、SUV、轿车全品类，明星车型D9销量领先且全球拓展显著。腾势依托比亚迪集团强大技术赋能，打造领先的安全智能驾驶系统（天神之眼-B、易三方技术等），并持续创新智能泊车和动力系统技术，推动品牌科技属性提升。2025年腾势预计销量达23万辆，重点车型N9和N8L具备较大增长空间，战略高度明确，持续巩固国内外豪华新能源车标杆地位 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::12]
【银河通信赵良毕】公司点评丨中国联通 (600050)：高科技成长，高股息回报
中国联通2025年半年报显示营业收入2002亿元，同比增长1.45%，归母净利润63.49亿元，同比增长5.1%。公司通讯主业稳健增长，算网数智业务扩展快速，收入占比提升至26%。资本开支550亿元聚焦算力，推动云计算、数据中心及AI相关服务发展。公司践行“AI+”战略，投资高效益智算平台，股息派发率达60%，持续回馈股东价值，展望长期高质量成长 [page::0]
【银河通信赵良毕】公司点评丨中国移动 (600941)：锻造 $"\mathsf{A l}+\v{S}^{\prime\prime}$ 供给者、汇聚者、运营者
报告基于中国移动2025年上半年业绩，收入5,437.69亿元，净利润增长5.03%。公司布局智能化转型和多元生态，推动AI、大模型及算力能力提升，产业链协同创新显著，分红派息及回购计划稳健。新兴市场收入增长，核心业务保持稳定，未来盈利弹性和价值显著。[page::0]
【银河通信赵良毕】行业点评丨GPU功耗 $^+$ 集成度提升，液冷景气度上行
本报告聚焦于GPU芯片功耗提升及数据中心集成度增加对液冷方案市场的推动，重点分析了基于机架的直接芯片液冷系统的应用优势及其带来的产业趋势转型。报告指出，随着传统风冷散热方案面临限制，液冷特别是冷板式液冷技术的市场空间逐步打开，未来将呈现冷板式、喷淋式和浸没式液冷并行发展的态势，建议关注液冷核心技术厂商及布局相关新型液冷技术企业的投资机会 [page::0][page::1]。
【银河有色华立】公司点评丨中科三环 (000970)：汇兑收益改善盈利，Q3业绩有望进一步提升
本报告点评中科三环2025年半年报，指出汇兑收益增加及费用成本下降促进盈利改善；二季度出口管制影响有限，三季度出口修复带动产销增长，稀土磁材行业有望进入旺季，公司盈利趋势向好。报告聚焦行业基本面和公司经营情况，为投资决策提供支持。[page::0]
【银河证券北交所研究】公司点评丨同惠电子 (833509)：25H1业绩高增，新品放量优化产品结构
本报告聚焦同惠电子2025年上半年业绩，归母净利润同比大增55.40%，高于营收增速，毛利率和净利率提升显著。公司持续高强度研发投入，产品矩阵丰富，主要新品推动半导体测试仪器放量增长，为后续业务增长奠定基础 [page::0]。
【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨腾讯控股 (0700.HK)：各项业务增长延续，AI注入深层驱动力
2025年第二季度腾讯控股实现收入1845亿元，同比增长14.5%；归母净利润556亿元，同比增长16.8%。游戏业务新游与老游贡献增长，AI技术在游戏内容、广告投放和金融科技等领域广泛应用，有效提升业务活力和收入增长动力，为公司长期发展注入深层驱动力[page::0]。
【银河食饮刘光意】专题研究 | 零食量贩店拓展第二增长曲线的路径
本报告系统分析了国内零食量贩门店的增长现状与未来路径，强调由高速开店向高质量增长过渡，提出第二增长曲线包括情绪效率零售定位、品类结构优化、自有品牌发展与海外拓展；通过研究日本堂吉诃德和美国Trader Joe’s的成功模式，验证上述路径的有效性。同时追踪包材及原料成本下行趋势，以及2025年7月食品饮料行业的阶段性调整，指出估值修复与消费旺季带来的投资机遇 [page::0][page::1][page::5][page::6][page::7].
【银河医药程培】行业深度丨国潮崛起，科学护肤的靶向通路时代从核心成分变迁看医美与护肤产品趋势
本报告深度剖析中国护肤及医美市场进入以成分透明化和功效验证为核心的科学护肤新时代，强调靶向通路研发推动抗皱、舒缓、补水三大功效赛道形成多通路协同机制。国货品牌凭借合成生物技术、成分创新及医美械字号产品加速产业化，实现了技术反超与市场弯道超车。2024年功效护肤品市场逆势增长，预计突破千亿规模，植物成分及胜肽抗衰赛道表现突出。报告重点推荐透明质酸、重组胶原蛋白、胜肽抗衰及新兴植物成分产业链相关公司 [page::0][page::1]。
【中国银河宏观】内生动能复苏有待宏观政策进一步呵护 ——7月份经济数据解读
2025年7月份中国经济数据显示内需明显回落，消费、投资、房地产多领域增速放缓，工业增加值韧性较强但边际放缓，就业压力加大，宏观政策仍需加力支持内生动能复苏。消费端7月社零增速3.7%，餐饮和汽车表现疲弱；制造业投资边际下滑，设备更新政策效应递减；基建投资受气候及资金影响显著弱于季节性；房地产销售和投资持续萎缩，价格涨跌分化明显；工业生产韧性较强但供需缺口存在，抢出口与抢两新政策仍发挥作用；就业失业率季节性上升，本地户籍失业率明显提升，服务业贷款贴息政策出台以稳就业[page::0][page::1][page::6][page::10][page::14][page::16]
