金融研报AI分析

【银河军工李良】行业双周报丨星网建设加速，产业进入“SpaceX时刻”

2025年中国星网低轨卫星发射显著加速，累计发射已达73颗。星网研制体系以国家队为主导，商业航天企业辅助，产业布局逐渐清晰。商业航天产业链处于关键突破阶段，核心环节供给能力提升，但整体规模化尚需发展。当前卫星制造仍处早期，未来星座组网与应用场景将带来深度机遇。军工行业受内需、军贸和政策推动，短中长期均具结构性投资机会，风险包括国际局势和需求波动 [page::0][page::1]

中金 | AI进化论（13）：算力，后GPT-5时代的“硬通货”

报告聚焦后GPT-5时代AI算力需求，分析全球与国产大模型持续快速迭代带来的Token消耗激增，探讨OpenAI、谷歌等巨头的定价及策略差异，以及国产算力从芯片向系统方案拓展趋势，指出算力作为AI应用的“硬通货”地位将持续强化，推荐重点关注算力产业链相关投资机会 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::12][page::13]

中金：核心通胀反弹或加剧联储内部分歧

美国7月核心CPI超预期反弹至3.1%，商品价格温和上涨，服务价格反弹增强通胀粘性，核心通胀结构性上行趋势明显。美联储内部因通胀走势分歧加剧，货币政策路径面临较大不确定性，市场波动或将提升。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]

本报告系统梳理了欧洲权益市场在新的宏观环境下的投资机遇与结构性挑战。欧洲盈利增长回升且政策端支持明显，但经济增长潜力受限、科技板块缺乏、政治碎片化和金融市场不统一制约长期表现。此外，报告强调欧洲市场的多元化属性和制度稳定性优势，以及政策驱动的“自主独立”投资主线。资金流入虽增加但仍有限，核心风险在于政策推进不及预期。[page::0][page::1][page::4][page::8][page::13][page::19]

【银河建材贾亚萌】行业动态 2025.7丨传统市场需求较弱，新领域高景气延续

报告指出2025年7月建材行业传统市场需求较弱，水泥价格持续下滑但季节性淡季将结束，需求有望回升；消费建材零售额增长，政策刺激激发存量房翻新需求；玻璃纤维粗纱价格松动、高端电子纱景气延续；浮法玻璃7月价格止跌回涨，库存向中下游转移；整体行业供需矛盾仍存，但部分领域景气度保持高位，投资建议关注政策支持和结构性机遇 [page::0][page::1]

【银河机械鲁佩】行业动态 2025.7丨7月挖机内外销增速超预期；小松预计FY25全球需求微降

本报告分析了2025年7月中国工程机械主要产品销量及市场行情，挖掘机内外销增速超预期，国产挖机出口持续看好，海外开机率回暖，卡特彼勒与小松最新业绩数据显示全球需求趋弱但出口及部分区域出现结构性回暖。综合数据及行业景气度分析提出投资建议，指出内销回暖和出口增长预期为主要动力，同时提示宏观经济及政策风险 [page::0][page::9][page::12]。

【银河计算机吴砚靖】行业点评丨GPT-5：推理范式再重构，AI应用拐点已至

中国银河证券发布的行业点评报告聚焦OpenAI发布的GPT-5系列模型，强调其架构统一、性能优化和成本大幅下降，支持超长上下文和大幅降低幻觉率，推动推理范式再重构和AI应用进入拐点。报告指出GPT-5解决了AI Agent任务调度效率、长流程可靠性和成本三大瓶颈，助力AI在医疗、编程、教育等领域快速落地，建议重点关注国产算力底座、出海龙头及AI应用场景龙头企业投资机会 [page::0][page::1].

【银河家电】公司深度 | 欧圣电气：空压机龙头，护理机器人掘金适老经济

欧圣电气作为小型空压机和干湿两用吸尘器领域的北美龙头，2024年实现营收17.6亿元，同比增长45%，海外收入占比99%。公司同时布局护理机器人，针对适老化经济市场，护理机器人已达到量产阶段并获得多国认证，订单量快速增加。公司在海外以品牌授权和ODM双渠道经营，品牌授权毛利率高且占比提升推动整体盈利能力增强。马来西亚工厂产能释放助力生产成本降低，减缓关税风险。公司重视股东回报，2024年分红率达到83.5%，积极推动第二增长曲线业务。智能护理机器人结合AI及具身智能技术，产品聚焦长期卧床护理，未来有望成为高速增长动力。[page::0][page::2][page::5][page::7][page::8][page::9][page::13]

【中国银河固收】数据跟踪 | 中资美元债净融资为负，发行地产债为主且均为债务重组

2025年7月中资美元债一级市场净融资为负，发行主要集中于地产美元债且全部为债务重组债券。投资级和高收益级均出现净融资负增长，无评级债券则实现正净融资。地产美元债发行规模与净融资规模显著上涨，金融美元债和城投美元债净融资规模分别为负和正。整体市场未出现实质性违约，平均票面利率维持较低水平，反映市场风险偏好与融资结构特点 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]

【中国银河固收】美元债月报 | 降息预期上升及关税扰动，预计美债利率震荡下行—中资美元债8月展望

报告分析了7月美元债市场的动态，指出美债利率先上后下，10年期美债收益率整体上行13BP至4.37%，但中资美元债收益率基本持平在5.13%。投资级美元债收益率微升，高收益地产美元债收益率明显下降，带动整体利差收窄。8月展望方面，随着美联储降息预期升温及经济走弱预期重新定价，预计8月美债利率和中资美元债收益率中枢将略微下行至4.33%和5.20%，但仍需关注关税不确定性及通胀走势。信用品种中，地产、金融、城投美元债利差均有收窄趋势，伴随相关信用风险的缓解及政策支持。整体看，美元债市场处于震荡下行的阶段，风险管理及政策变动需重点关注。[page::0][page::1][page::4][page::6]

【银河晨报】8.13丨固收：降息预期上升及关税扰动，预计美债利率震荡下行

本报告详细回顾了7月中资美元债市场表现，指出美债利率因通胀和关税政策影响呈现先升后降走势，中资美元债收益率整体持稳且投资级与高收益级利差均有所收窄。展望8月，基于模型测算，预计美债利率中枢将略有下行，同时地产、金融和城投债利差将维持收窄趋势，人民币兑美元或维持温和偏强走势，但需关注关税政策和通胀风险带来的利率波动。报告还梳理了相关风险因素，为投资提供风险提示 [page::0][page::1]。

【华西电子】洁美科技（002859）：25Q2业绩超预期，离型膜放量助力业绩增长

洁美科技2025年上半年实现营收9.62亿元，同比增长14.67%，归母净利润0.98亿元，同比下降18.78%。2025年第二季度业绩超预期，得益于离型膜产品放量带动业绩增长，电子封装材料业务稳健发展，为公司整体表现提供支撑[page::0]。

【华西纺服】裕元集团（0551）：制造收入端符合预期，拟建印度厂扩产

本报告详述裕元集团2025年上半年制造业务收入符合预期，毛利率承压但净利率有所提升，得益于费用率及税率下降。公司积极扩产，拟在印度建设新厂，推动中长期增长。零售业务面临下滑压力，但直播等渠道增长显著。整体对公司未来三年业绩进行下调预测，维持“买入”评级，风险包括海外需求及产能爬坡不及预期等 [page::0][page::1]。

【华西轻工】水羊股份（300740）：品牌矩阵全面升级，高端美妆集团扬帆启航

本报告详述水羊股份通过高端品牌矩阵升级，发展全球多高奢美妆品牌，推动公司品牌力和客户口碑持续提升。公司2024年营收约42.37亿元，2025年Q1表现回暖，预计2025-2027年营收与净利润稳步增长，实现盈利能力改善。提出“买入”评级，风险包括行业竞争与海外扩展不及预期。[page::0][page::1]

两融余额重返2万亿元传递积极信号；险资系私募证券基金再扩容

截止2025年8月，两融余额突破2万亿元，显示市场杠杆资金回暖，反映出政策持续改善和风险偏好上升，同时保险资管积极扩大私募证券基金投资，增强资本市场稳定性和资金的长期投资特性，为市场中长期资金注入稳定动力 [page::0][page::1]。

【华西策略】勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间——华西策略周报

本周全球主要股指多数上涨，A股持续上扬，成交量略降但杠杆资金活跃、两融余额创十年新高。中国经济韧性强、出口增长超预期，美联储鸽派下调息预期增强，宽松货币政策利好市场。居民资产配置向权益资产倾斜，促使本轮A股市场慢牛行情持续，科技成长和“十五五”规划相关行业将是重点关注方向 [page::0][page::1]。

资产配置日报：债在跌啥

本报告聚焦债券市场近期的调整现象，深入分析资金面、赎回压力及市场情绪三大因素影响，认定当前债市调整更多由悲观情绪自我强化所致，而非资金面或赎回扰动。同时，商品端“反内卷”情绪推升核心品种价格，股市科技板块表现积极，整体市场呈现结构性分化，投资者应警惕后续成交额变化及宏观政策风险 [page::0][page::1][page::2]。

华西最强声 0813 | 勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间；重点关注水羊股份

本报告综合分析当前中国资本市场走势，指出本轮A股行情上行趋势明确，量化资金活跃，两融余额突破2万亿，代表居民风险偏好提升。聚焦水羊股份的高端美妆品牌全面升级，预计其未来营收和盈利能力持续增长。宏观层面，美联储鸽派信号增强，国内流动性宽松预期推动市场活跃，新能源、光伏等商品价格上涨带来结构性机会。A股市场科技成长与低估值红利板块表现优异，市场整体风险仍需关注政策及外部环境变化。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

固定收益周报（08.11-08.17）：债市重回窄幅震荡，短期建议波段交易为主

本报告分析了2025年8月11日至17日国内固定收益市场的最新动态，指出债市重回窄幅震荡，建议短期以波段交易为主。资金面均衡偏松，央行净回笼5365亿元，短端利率下行显著，国债及国开债收益率多数下行。信用债特别是中短端票息资产表现稳健，增值税新规提升非金信用债性价比，信用利差整体下行但仍有压降空间，净融资规模上升。市场需关注临近税期的潜在扰动及经济数据变动风险，为投资者在波动市场中提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]

基金周报（20250811-20250815）：中金唯品会奥莱REIT初步分析

本报告回顾了2025年8月4日至8月8日全球及中国权益市场行情及主要商品价格走势，重点分析了中金唯品会奥莱REIT底层资产结构、运营模式及收益预期，指出其较高的保底销售条款保障收入稳定，预计2025年和2026年现金分派率分别为5.21%和5.65%。同时报告披露了本周新发基金的详细情况，包括31只不同类型基金的发行信息，为投资者提供基金选择参考与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。