【华西传媒】周观点：阿里通义App或将对标ChatGPT，十月《王者荣耀》登顶全球增长榜
本周观点聚焦两大事件：阿里将个人化AI助手“千问”推向C端，标志着阿里AI商业化和体验端竞争进入新阶段，同时腾讯《王者荣耀》凭十周年庆实现内购收入环比+11%，显示头部游戏通过运营与内容更新维持长期变现能力；基于算力和文娱回暖，报告建议关注港股互联网龙头、游戏及电影文旅等受益标的，为中短期行业配置提供方向 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【华西通信】AI应用催化，国产芯片加速
报告认为：AI应用（包括阿里“千问”向C端突破、百度“五年五芯”战略等）将催化国产算力与芯片国产化进程，带动数据中心、交换机、光器件、PCB及冷电等产业链加速成长；短期因全球地缘及资本不确定性对估值有回归压力，但中长期看好算力租赁、国产替代与6G相关机会，并列举了多类受益标的供参考 [page::0][page::1][page::2]
【华西非银】健全功能完善的金融市场，积极发展直接融资
本报告梳理了近期宏观与监管对“发展直接融资”的表态、A股流动性与交易额趋势、IPO与投行业务进展、两融数据以及保险业9月保费的结构性变化，指出直接融资深化有助优化企业融资结构、降低成本并支持高质量发展；报告并给出行业短期风险提示与投资关注点 [page::0][page::1]
【华西固收】科创债ETF业绩分化
报告对首批与二批科创债ETF上市后表现进行跟踪，发现同批次产品间收益出现显著分化，跟踪“深AAA科创债”的ETF表现最好；总体规模接近4937亿元，ETF组合延续对5年以上央国企新券和2-3年期限债券的增持，久期总体略有延长（75%产品加久期），并指出若“非成分券-成分券”利差较高存在压缩空间，列出若干重点观察主体作为机会与风险提示。[page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：纷争与避险
本报告在地缘政治摩擦背景下审视当前权益波动与资金流向，指出“量平价跌”表明筹码快速交换且兑现力量占优，若兑现方先耗尽或将触发反弹；板块层面呈现行业轮动，AI与半导体在回调中表现相对稳健，新能源因拥挤度高更易受利空影响；债市处于超低波，短期重点关注资金面与非标赎回对定价的影响，建议低波下以按兵不动为主、优先考虑利差类策略以获取超额收益 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1120 | 纷争与避险；AI应用催化，国产芯片加速
本期《华西最强声》聚焦两条主线：一是地缘纷争引发短期避险，权益市场成交“量平价跌”意味着筹码交换加速、或接近反弹窗口；二是AI应用落地与国内算力/芯片投入推动国产芯片及上游存储设备进入景气周期，长期受益标的明确，同时债市在超低波下利差类策略更优。报告涵盖宏观情绪、权益与债券资金流、科创债ETF分化、以及存储/半导体供需判断等核心结论 [page::1][page::5][page::8].
中金：星辰大海之千岛潮起——印尼一线实录
本报告基于中金家电团队一周印尼实地调研与Euromonitor/Shopee数据，评估印尼家电市场规模、产品结构、渠道与竞争格局，结论包括：2024年印尼消费电器零售额约44亿美元，大家电保有量仍偏低但持续提升；中国品牌凭借性价比与本地化服务在空调、冰箱、彩电等品类市占显著提升（2024年中国品牌多品类销量占比超40%）；印尼渠道以传统批发/电器店为主、KA与电商渗透率有限且空调存在独立安装渠道带来显著安装收入与回扣激励，影响品牌竞争与定价策略 [page::3][page::4]
大额买入与资金流向跟踪（20251110-20251114）
本报告基于交易明细数据构建大额买入与净主动买入指标，跟踪2025-11-10至11-14期间行业与ETF的资金流向，发现近5日行业大额买入集中于银行、房地产、钢铁等；ETF资金流向以国债与大类主题ETF为主，为短期选股与配置提供交易端信号参考 [page::0]
国泰海通｜策略：科技制造供需紧张，消费出行景气改善
本报告指出中观景气延续分化：科技制造（存储、锂电）供需偏紧、价格上涨；必选消费与出行服务在10月出现边际回暖迹象，而地产与耐用品需求仍承压；上游煤价与部分有色金属小幅回升，港口与集运存在回落压力。报告并提示政策与外部地缘风险可能影响后续景气走向 [page::0][page::1]
国泰海通｜宏观：破“7”之旅——2026年人民币汇率展望
报告总结：2025年人民币在美元信用修复与美联储宽松预期交织下总体走强，但升值路径存在波动；外贸企业结汇意愿的趋势性回归与央行通过掉期溢价与中间价的节奏性管理，共同构成人民币2026年“破7”的基本面与政策基础，需警惕内需降温、政策回撤和贸易摩擦风险 [page::0][page::1]
【广发金工】龙头扩散效应行业轮动之三：双驱优选组合构建
报告提出并验证“龙头扩散效应”：板块行情由龙头向行业内个股蔓延推动，全流程可量化为改进的景气（SUE）与资金流（主动超大单）因子，并基于此构建行业轮动与选股双驱策略。以每月调仓的行业个股双驱优选组合（每行业选前20只、等权）为代表，2013年以来年化33.6%，相对中证500年化超额28.3%，IR 2.07，最大相对回撤27.8%（可作为行业轮动的持股复制与增厚方案）[page::0][page::19]
邀请函丨“君英汇”锂电行情展望交流会（11/24）
本资料为国泰君安期货组织的“君英汇”锂电行情展望交流会邀请函，汇集了锂盐现货格局、2026年新能源汽车行业政策研判、碳酸锂期货与储能展望及期货风险管理制度解读等议题，并提供扫码报名及期货开户指引，旨在为专业投资者提供交流与风险管理参考 [page::1][page::2].
专题报告 | 双胶纸期货上市的背景、机遇和风险
本报告评估了双胶纸（胶版印刷纸）期货上市的必要性与影响，认为该合约将补齐“纸浆—胶版纸”产业链的风险管理工具链，帮助下游造纸厂和贸易商对冲原材料与产品价差风险；历史价格自2019-2024年间经历多轮大幅波动，行业避险需求明显提升；报告同时介绍了合约要素（交易单位、交割品级、保证金政策、交割仓库与可交割品牌）与企业套保实践，为企业设计套保方案提供基础信息与合规参考 [page::5][page::2][page::6]。
【量化看市场系列之三】公募基金三季报含科量持续提高
本报告基于公募基金三季报与持仓数据，发现2025年三季度公募前十大重仓在TMT（科技）板块的平均仓位显著抬升至18.55%，显示公募对科技长期成长预期的提前定价；与2020年以消费为主的抱团路径不同，本轮估值上升速度更快而盈利兑现尚在跟进，流动性（M1/M2剪刀差）与美债收益率为估值能否持续的关键外生变量 [page::0][page::3][page::4]
CAN MACHINES THINK LIKE HUMANS? A BEHAVIORAL EVALUATION OF LLM AGENTS IN DICTATOR GAMES
本研究通过大规模行为实验（Sense of Self 与 Theory of Mind 设定）在独裁者博弈中评估多款开源与商用LLM代理的利他行为，发现不同模型间及同一模型不同尺寸间表现高度不一致，简单赋予“人类身份”并不能使模型产生人类式持续一致的利他决策；模型在决策分布上往往呈双峰（0与0.5）而非人类的连续分布，且其文本推理所体现的同情/共情语言标记也与人类基线不稳合 [page::0][page::31].
A causal interactions indicator between two time series using extreme variations in the first eigenvalue of lagged correlation matrices
本文提出一种基于随机矩阵理论与最大特征值尾部极端波动的因果交互指标 σ_Γ，通过对不同滞后下 2×2 相关矩阵第一主成分解释力的方差进行动态监测来衡量“推-拉”式交互，从而识别可能的因果方向；实证结果表明该指标在结构突变检测和已知因果对识别上优于滚动窗 Granger 检验，并可用于股票收益、已实现波动率以及经纪业务流动性风险监控 [page::0][page::5][page::8][page::19]
When AI Democratizes Exploitation: LLM-Assisted Strategic Manipulation of Fair Division Algorithms
本论文通过实证实验展示了大型语言模型（LLM）如何将策略性操纵公平分配算法的能力普及化：通过简单对话，LLM 能解释 Spliddit 的分租机制、识别获利偏离并给出具体数值化的偏好申报方案，从而使多数排除少数、反制攻击失败、慈善性补贴及成本最小化等四类协同操控成为可行选项，进而挑战“复杂性可防护”这一假设并提出以算法鲁棒性与参与式设计相结合的应对路径 [page::0][page::3][page::4]
US Code growth 1991-2025
本研究首次自2010年以来以可复现的方法统计并比对1991–2024年美国联邦法典字数与平均字符长度，发现自1993年低点约1505万词起，到2024年已增至约2440万词，字数在33年中30年呈增长；同时平均每词字符数自1991年起逐年上升，可能反映法律文本复杂度的上升。本报告详述数据来源（ISO/HTM）、两套Python解析程序、对1991–1993数据的校正方法及多重验证步骤，并讨论治理层面的简法建议 [page::1][page::9][page::10][page::6][page::8]
Different Forms of Imbalance in Strongly Playable Discrete Games II: Multi-Player RPS Games
本文提出并分析了多玩家 (m,n)-RPS 博弈中的“可玩性 (playability)”与多种不平衡性度量，并构造了一个不平衡的 (m,3)‑RPS 及其通过“blow-up”扩展到 (m,2k+1) 的递归族，证明在 m→∞ 时该构造在若干 Schur 类不平衡度量下趋于极值 [page::0][page::6]. 报告通过解析与符号化简（并对 m≤50 的情形用计算代数系统逐例验证）证明了构造在 m<50 时为强可玩，并给出对任意 m 的自然推测（猜想）以扩展该结论 [page::9][page::15]. 文中还给出对称纳什均衡概率的数值示例（表 1），展示随玩家数增加不均衡性如何集中至某一策略，从而导致多方并列胜者的频率上升 [page::8][page::7].
The Hidden Constant of Market Rhythms: How 1-1/e Defines Scaling in Intrinsic Time
本文将 Directional-change/Overshoot (DcOS) 分解放入更新过程（renewal process）框架，提出市场内在时间可近似由参数化的指数风险率驱动，从而在尺度不变区间内产生事件频率的幂律与 directional-change 在所有事件中约为 0.61 的稳定份额；该常数接近理论记号 1−e−1（≈0.632），并可作为自动识别多尺度 DcOS 分析的有效阈值范围的启发式判据 [page::0][page::2][page::11].
