【金融工程】私募策略配置月报：策略分化加剧，聚焦多资产均衡配置
本月报回顾了10月份私募策略的表现，CTA趋势策略以1.80%的收益领先，多资产配置显示出良好的抗风险能力。展望11月，预计A股中长期走牛行情延续，宏观策略和CTA趋势策略具备良好配置价值，建议重点关注结构均衡的量化管理策略并警惕国际地缘政治风险 [page::0]。
金融研报AI分析
分析师预期沪深300增强组合本月超额1.12%——分析师预期选股策略月报(2025年11月)
本报告结合分析师预期修正因子与指数增强策略，系统回顾其自2009年以来的长期回测表现，验证策略在沪深300及中证500等主要指数上的显著超额收益和风险控制能力，且策略样本外胜率持续保持高位，表现稳定优异，通过预期均值和离散度划分因子阶段，增强选股信号的市场适应性[page::1][page::2][page::3][page::16][page::17]。
精准施策，驭势而行——2026年全球大类资产配置建议书
本报告由中信建投证券金融工程及基金研究团队发布，系统归纳了2026年全球宏观经济展望、主要大类资产的趋势判断以及跨资产配置策略。报告重点呈现全球经济温和复苏、中国经济稳中有进背景下的股票、债券、商品等资产配置建议。策略涵盖普林格周期配置模型、宏观因子风险平价策略及多目标优化的全球ETF组合。此外，报告深入阐释了行业轮动、风格择时、基金组合构建及量化因子模型构建等多维度内容，兼顾中长期视角，结合多智能体投研框架提升投资决策效率，为机构投资提供全方位资产配置方案 [page::0][page::10][page::18][page::20][page::23][page::29][page::40][page::47][page::57].
FOF基金美股配置市值及平均仓位双双增长，部分产品关注港股红利策略指数基金
报告系统追踪2025年三季度FOF基金海外资产配置，重点关注美股权益基金市值及平均仓位双双增长，港股权益基金持仓规模小幅减持，互认债基组合普遍拉长久期、调整信用结构。美国仍是最大配置区域，部分主动权益QDII基金单一区域调仓幅度超20%。报告详细披露FOF基金海外持仓结构、区域与基金产品变动情况，为后续资产配置提供参考依据 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6]
2025年12月沪深核心指数成分股调整预测【国信金工】
本报告基于沪深300、上证180、上证50、科创50、中证500和创业板指6个核心指数的最新编制规则，预测2025年12月的成分股调整名单，涵盖调入与调出的具体股票，指示指数化投资带来的潜在交易机会，助力投资者把握市场动态及配置策略[page::0][page::1][page::3][page::5]。
选股因子系列研究(十二)——“量”与“价”的结合
本报告构建了基于量价相关性的选股因子，通过将股票短期内的量价走势分为背离与同向，利用半个月的换仓期进行回测，结果显示该因子多空组合年化收益高达29%，最大回撤为16%，且剔除市值、反转及流动性风险因子后依然保持良好选股能力。因子表现出显著Alpha，且在熊市效果优于牛市。量价相关性因子与反转因子叠加效果尤佳，提升组合收益率至37%[page::0][page::4][page::5][page::8][page::9][page::10][page::14]
纯债基金上调久期配置，优选组合持续贡献超额——固收 $^+$ 及纯债基金月度跟踪（2025年11月）
本报告围绕固收 $^+$ 及纯债基金月度表现进行跟踪分析，揭示纯债基金中长期久期配置上调和高评级信用债增配趋势，固收 $^+$ 基金在信用策略上更为谨慎且成长风格配置回撤，构建的基金优选组合持续贡献超额收益，为风险管理和资产配置提供实证支持 [page::0][page::2][page::6].
Filtration Reduction and Completeness in Jump-Diffusion Models
本论文提出了一种基于信息流过滤（filtration）约简的唯一等效鞅测度(EMM)构造方法，旨在在跳跃扩散不完全市场中实现衍生品的唯一定价与对冲。通过构造虚拟的完备市场，在该市场中存在唯一EMM，并基于一致性原则将其提升（uplift）至原始不完全市场。该方法不依赖于风险偏好假设，适用范围广泛。论文详细讨论了含多个股票、多个布朗运动及泊松过程驱动的市场模型，包括时间变参数与连续分布跳跃规模的推广，且给出指标方程解的唯一性及一致性，确保非对冲风险无风险溢价，实现定价的一致性和理论闭环[page::0][page::1][page::7][page::21][page::31]
ROBUST MEAN-FIELD CONTROL UNDER COMMON NOISE UNCERTAINTY
本论文提出并分析了基于公共噪声不确定性的离散时间鲁棒均场控制框架，建立了多代理极限问题与鲁棒均场控制问题的推广混沌传播收敛结果。通过将鲁棒均场控制问题提升至概率测度空间的马克ov决策过程，证明了贝尔曼-伊萨克斯算子不动点的存在与唯一性，并构造了最优开环及闭环控制。数值实验涵盖分布匹配与金融系统性风险管理，展示了考虑公共噪声不确定性的显著优势 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25][page::26][page::27][page::28][page::29][page::30][page::31][page::32][page::33][page::34][page::35][page::36][page::37][page::38][page::39][page::40][page::41]
Towards Causal Market Simulators
本论文提出了基于变分自编码器和结构因果模型相结合的时间序列神经因果模型（TNCM-VAE），实现了因果约束下的反事实金融时间序列生成。通过引入有向无环图结构和因果Wasserstein距离，模型在合成自回归数据上实现了高精度的反事实概率估计，L1距离最低达0.03，支持金融压力测试、情景分析和风险管理等应用[page::0][page::1][page::2][page::3]。
On the Estimation of Own Funds for Life Insurers: A Study of Direct, Indirect, and Control Variate Methods in a Risk-Neutral Pricing Framework
本文针对寿险公司自身资金（Own Funds）的估计问题，系统研究了基于风险中性定价框架下的直接法、间接法及其混合估计器。理论证明了直接法与间接法在期望上完全一致，但方差表现依赖具体模型参数。引入控制变量技术，结合这两种估计器及混合家族中的子集构建多控制变量框架，显著降低估计方差，部分情况下方差可降至直接法的十分之一。基于三种典型资产负债管理模型的数值测试揭示了估计器性能的模型依赖性，为寿险公司在Solvency II合规及内部风险管理中选取高效评估方法提供理论及实践指导。[page::0][page::3][page::5][page::16][page::22]
Causal Regime Detection in Energy Markets With Augmented Time Series Structural Causal Models
本文提出了一种针对能源市场的增强型时序结构因果模型（ATSCM），该模型通过学习时间变化的因果图，结合可解释的能源因素和复杂电网动态，实现对电价形成机制的因果推理和反事实查询。实验表明，该方法不仅能捕捉持续变化的因果关系，还能进行新能源发电、政策干预等场景的反事实分析，为能源市场定价和风险管理提供全新视角 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
Regime Changes and Real-Financial Cycles: Searching Minsky’s Hypothesis in a Nonlinear Setting
本文基于Markov切换向量自回归模型，实证检测1970-2020年六国（美、英、法、德、加、澳）GDP与企业债务、家庭债务及短期利率间的非线性互动机制，验证了除澳大利亚外企业债务与GDP存在Minsky内生循环，利率纳入后所有样本国均显现该机制，而家庭债务影响仅限美英。研究强调通过非线性结构捕捉金融-实体经济周期转换的重要性，丰富了金融不稳定假说的实证视角 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::8][page::11][page::14][page::18].
Measuring economic outlook in the news timely and efficiently
本文提出了结合机器学习、嵌入模型和大型语言模型（LLM）的新闻基经济前景指标NEOS，用于瑞士经济展望的情感分析。该指标可实时更新且具备高度解释性，显著提升瑞士GDP增长预测准确性，尤其在经济危机与快速变动时期表现优异。同时，方法资源消耗低，保证了数据隐私和合规性，适合央行等机构使用。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::11]
Mean-field Approximations in Insurance
本文研究了保险领域中大量个体依赖跳跃过程下的保险负债计算问题，通过均场(mean-field)近似将高维线性积分微分方程组简化为非线性低维方程。理论证明了随着个体数趋于无穷，保险负债的期望收敛于均场近似，并验证了风险多样化效应的持续性。文中涵盖寿险及非寿险典型应用，包含基于McKean-Vlasov跳跃过程的分布依赖性建模，充分论证了均场方法在实务中的重要性及可行性 [page::0][page::1][page::12][page::25][page::32][page::33]
【金属】中美贸易关系缓和，锂和稀土景气回升 金属行业11月投资策略展望
本报告重点分析了当前金属行业的供需格局和宏观政策影响，指出中美贸易关系缓和推动稀土出口放松预期及锂价短期供需改善，钢铁、铜、铝、黄金等金属价格或呈震荡调整，同时提出针对钢铁、有色金属及重点上市公司的投资建议，为投资者提供行业景气与行情判断参考 [page::0][page::1][page::2].
【策略】流动性环境更趋平衡，“慢牛”特征或将突出 ——A股市场2025年11月投资策略报告
本报告分析了2025年前三季度宏观经济和流动性环境，认为A股市场流动性供需结构趋于均衡，市场将呈现“慢牛”震荡特征。重点关注TMT、新能源、有色金属、煤炭和银行等行业的投资机会，提出结合逆势交易把握结构性机会的策略建议。[page::0][page::1]
【山证军工】中航西飞（000768.SZ）2025年三季报点评：营收净利稳步增长，持续受益下游景气度
中航西飞2025年前三季度营业收入302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润9.92亿元，同比增长5.15%。三季度营收同比大增27.51%，经营性现金流净额同比增长40.04%，得益于民机下游高景气度和国际订单拓展，公司核心技术优势明显，未来业绩预计持续增长，维持“增持-A”评级。[page::0]
【山证计算机】工业富联（601138.SH）：AI服务器需求强劲，收入及净利润持续高增
本报告重点分析工业富联2025年前三季度财务表现，公司实现收入和归母净利润分别同比增长38.40%和48.52%，AI服务器的强劲需求及GB200规模交付成为收入高增长主要驱动力。云计算业务尤其突出，前三季度营收同比增长超65%，云服务商板块增长超150%，GPU AI服务器收入增长逾300%。报告维持“买入-A”评级，预计2025-2027年EPS持续上升，未来业绩增长确定性强 [page::0].
【山证非银】行业周报（20251027-20251102）：资本市场投融资改革再深化，券商基本面向好
本报告聚焦2025年10月底至11月初资本市场投融资改革的深化进展，重点分析证监会针对中小投资者保护及券商基本面向好的最新政策措施。通过数据跟踪发现，主要指数分化表现，融资融券余额环比提升，基金发行及投行业务持续活跃，体现券商板块内生及外延增长潜力。政策层面对境外投资者审批流程优化，推动资本市场对外开放，并强化资产管理信托监管，为券商业绩稳步增长提供制度保障 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::7]。
