11月6日精彩花絮1｜启航新征程·国泰海通2026年度策略会
本报告为国泰海通证券2026年度策略会精彩花絮，记录了会议现场盛况和交流互动，体现了机构对未来一年投资策略和市场展望的准备与部署，具有较强的战略指引意义 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
金融研报AI分析
【轻工】Q3家居、包装业绩有增长，服装家纺利润端止下滑 ——轻工制造&纺织服饰行业2025年三季报业绩综述
报告分析了2025年前三季度轻工制造及纺织服饰行业业绩表现，指出家居用品和包装印刷行业的收入和利润实现同比增长，服装家纺利润端扭转了持续下滑趋势；造纸和纺织制造行业盈利能力承压。展望政策支持和关税降低将有助行业需求和出口恢复，维持行业中性评级。相关风险包括宏观经济波动及原材料成本等[page::0][page::1]。
【两融】主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降— 融资融券周报
本周A股主要指数全部震荡调整，科创50跌幅最大。两融余额小幅下降，其中融资余额减少，融券余额小幅增加。行业方面，医药生物、电力设备、计算机行业融资净买入较多，电子、通信、有色金属融资净买入较少。ETF及个股融资融券情况呈现分化特征，融资买入集中于科技和医药板块，融券净卖出分布在电子、银行等行业。[page::0][page::1]
【基金】权益市场发行降温，大盘价值风格表现突出 公募基金11月月报
本报告系统回顾了2025年10月公募基金市场表现及发行情况，指出权益市场发行规模明显下降，大盘价值风格基金表现优异。主动权益基金仓位有所提升，主要加仓电力设备、有色金属等行业，减仓电子、国防军工领域。ETF市场资金流入显著放缓，黄金及证券类ETF受资金青睐。风险平价和风险预算模型均实现小幅上涨，提示市场风格转变及波动风险 [page::0][page::1][page::2]。
【山证纺服】永辉超市2025Q3季报点评：2025Q3调改店开店速度加快，关注自有品牌产品持续上新
本报告点评永辉超市2025年前三季度业绩表现，公司营收同比下降22.21%，归母净亏损7.10亿元，Q3营收下降25.55%，但扣非后亏损环比收窄，体现调改门店加速及供应链重塑带来的盈利改善。重点关注公司自有品牌“品质永辉”及“永辉定制”系列产品发布，销售毛利率环比提升至19.84%，存货大幅减少30.47%，现金流下降69.82%。预计2025-2027年净利润呈现亏转盈趋势，维持“增持-A”评级 [page::0][page::1][page::2]
【山证新材料】时代新材2025三季报点评：风电叶片收入高增，新材料布局持续完善
时代新材2025年前三季度实现营收149.49亿元，同比增长14.42%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.52%。风电叶片业务高速增长，前三季度营收67.41亿元，同比增长45.60%，叶片产值增长81.62%，新材料产能布局持续完善，汽车及轨交领域稳步发展。预计2025-2027年归母净利润复合增长显著，维持“买入-A”评级，主要风险包括原材料价格及国际化经营风险[page::0][page::1]。
【山证非银】财通证券2025三季报点评：营收整体回暖，自营驱动利润增长
财通证券2025年前三季度营收50.63亿元，同比增长14%，归母净利润20.38亿元，同比增38%，主要由经纪业务和自营投资拉动，三季度单季度收入和利润大幅提升。投行业务及资管业务承压，股权融资规模下滑。预计2025-2027年净利润稳步增长，维持买入评级 [page::0].
【山证电新】202510光伏行业月度报告：9月光伏新增装机同比下降 53.8%，组件逆变器出口同比维持增长
2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比下降53.8%，但1-9月累计装机同比增长49.3%。组件出口额同比增长39.0%，逆变器出口额同比增长5.0%。太阳能发电量同比提升21.1%，占全国规上工业总发电量5.63%。报告重点推荐细分板块龙头企业，提示装机需求及海外政策风险，为投资决策提供支持[page::0][page::1][page::7][page::8]。
【山证新材料】新材料周报（251027-1031）：英伟达发布VeraRubin超级芯片，建议关注AI材料发展机遇
报告聚焦新材料板块近期市场表现与价格跟踪，重点解读英伟达发布的VeraRubin超级芯片对AI新材料产业链的推动作用，指出高频高速覆铜板及其核心原料需求将显著提升，推荐重点关注相关上市公司，综合分析产业链数据和行业政策，提供系统性投资建议与风险提示 [page::0][page::14]。
山煤国际2025年三季报点评：产销比修复，未来业绩仍有改善空间
报告点评山煤国际2025年前三季度业绩及产销数据，指出三季度煤炭产销比明显修复，带来环比业绩改善动力。公司承诺高分红，资源接续持续，2025-2027年净利润及估值合理，维持增持评级 [page::0].
【山证食品】贵州茅台（600519.SH）三季报点评：经销贡献收入，期待需求逐步改善
贵州茅台2025年前三季度实现营业收入1309亿元，同比增长6.32%，净利润646亿元，同比增长6.25%。茅台酒主导收入增长，经销渠道逆势贡献主要增量，系列酒依旧下滑。盈利能力稳定，毛利率小幅提升，净利率持平。展望未来，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持买入评级，建议关注批价稳定及需求改善情况 [page::0][page::2].
【山西证券】研究早观点（20251106）
本报告涵盖了光伏、化学原料、新材料、纺织服装、非银金融和煤炭等多个行业的最新季度或月度数据与深度点评。重点分析了光伏行业新增装机同比下降53.8%，但组件逆变器出口同比保持增长，指出光伏产业链价格短期承压。新材料领域关注英伟达VeraRubin超级芯片推动的AI材料需求提升。永辉超市三季度调改门店增多，自有品牌上新，业绩亏损有所收窄。时代新材风电叶片业务高速增长，产能不断扩充。财通证券前三季度营收及自营投资收益显著回暖。山煤国际产销比修复，未来业绩有望改善。整体报告为多行业基本面和价格趋势提供综合参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
【银河建筑龙天光】公司点评丨中材国际 (600970)：收入如期稳健提升，海外订单增速快
中材国际2025年前三季度收入稳健增长3.99%，净利润微幅提升0.68%，经营现金流净流出增加，主要因支付供应商和税费增加。期间费用率优化，资产负债率小幅下降，新签合同尤以海外订单增速显著，达到37%，体现公司海外市场拓展强劲 [page::0].
【银河电子高峰】公司点评丨澜起科技 (688008)：季度收入创新高，毛利率稳步提升
报告聚焦澜起科技2025年前三季度业绩，营收同比增长57.83%，净利润同比增长66.89%，单季度收入与毛利率创新高，高毛利率及规模效应明显，主营DDR5内存接口芯片及互连产品线，产品实现升级迭代，研发布局新产品如CXL 3.1 MXC芯片，未来增长可期，风险包括市场需求及行业竞争 [page::0][page::1]
【银河机械&电新】公司点评丨先导智能 (300450)：业绩持续改善，受益周期复苏 + 固态新技术
本报告重点分析先导智能2025年前三季度财务表现，显示公司收入和净利润实现大幅增长，盈利能力和现金流显著改善。锂电周期复苏及固态电池技术加速产业化成为主要驱动力，公司具备全线固态电池生产设备供应能力，有望持续受益行业新一轮增长周期。[page::0]
【银河ESG马宗明】10月央国企ESG策略超额收益 $5.09\%$
本报告围绕10月央国企与ESG策略表现，展示ESG筛选及舆情整合策略涨幅及夏普比率，分析央国企及全A市场估值水平和成交额变化，重点解读碳市场价格及成交量变动，表明央国企&ESG策略具超额收益表现 [page::0]。
【银河ESG马宗明】ESG整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇
本报告系统分析了央国企与非国企ESG信息披露差异，指出披露率显著提升，推动ESG整合量化策略的可行性。基于沪深300、中证500、中证1000三个指数的ESG整合策略回测显示，均实现超额收益且风险控制较好，尤其在福建、广东、北京等6个省市的年化收益率突破20%。该策略体现出地域布局和中小盘股投资的显著优势，助力投资者把握结构化增长机遇 [page::0].
【银河金工马普凡】量化选股策略更新（251031）
报告更新了国企、科技股及消费股三个基本面因子选股多头策略的最新收益表现，国企策略实现了5.47%收益并超越基准指数，科技股策略表现略逊但优于双创指数，消费股策略收益为3.31%且显著超越基准。文中详细列出新调入的股票名单，提示收益基于历史数据且不构成未来保证，适合用于量化因子投资参考 [page::0][page::1]。
【银河计算机】人工智能月报丨科技引领主线：AI应用加速落地，国产软件加速突围
本报告回顾了2025年10月份人工智能行业表现，指出AI板块虽整体微跌但细分领域分化明显，核心标的业绩和政策双驱动明显。报告强调“十五五”规划中AI应用加速商业化及国产软件替代潮将加快推动行业发展。提出八大重点投资方向，涵盖国产算力、信创、AI Agent、云计算等领域，为行业投资提供系统视角 [page::0][page::1].
【银河晨报】11.6丨固收：债基规模回落，普遍降杠杆、缩久期、信用适度下沉——Q3债券基金季报分析
本报告系统分析2025年三季度债券基金行业动态，指出债基规模明显回落，普遍降杠杆、缩短久期、信用适度下沉，金融债比重下降而信用债比重上升，债基风险调整收益指标显著回落，三季度债市震荡和债基调整同步进行，基金重仓集中度有所回升。报告还涵盖宏观宏观风险提示，为投资者提供债基市场最新运行脉络与风险展望[page::0][page::1]。
