【宏观】总量预期达标，结构仍需优化— 2025年9月经济数据点评
2025年第三季度GDP同比增长4.8%，经济总量预期达标，但结构性问题仍存。工业生产受出口和季节性影响回升，高技术制造业增长显著，消费内生动能不足，投资增长转负，结构调整压力加大。未来政策将继续支持新旧动能转换和稳增长 [page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
【银河晨报】10.22丨宏观：“投资于人”：高质量发展新引擎——“十五五”系列报告之六
本报告聚焦“投资于人”作为高质量发展的战略抓手，强调通过提升民生福祉和人力资本素质，驱动经济结构转型和技术革命，促进社会公平与发展质量双向提升。报告同时涵盖地产、轻工、消费、高能环保及ETF量化配置等多领域最新动态，提供宏观政策及行业趋势的深度分析，为投资者把握政策红利和市场机会提供参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
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On the hidden costs of passive investing
本文基于博弈论框架，分析被动指数基金在指数重构期间为追求零跟踪误差而集中在重构日收盘进行股票买入所产生的隐性执行成本。模型比较了纳什均衡与斯塔克尔伯格博弈中交易者和资产经理的最优持仓路径，并指出适度提前小规模交易能显著降低成本且几乎不增加跟踪误差。此外，构建仓位的交易者可在实施时赚取丰厚利润。实证和模型结果显示，推迟交易导致的成本可达数百个基点，而合理提前交易则能有效节约成本，且预计长期来看，避免跟踪误差的拖累可能达到数个基点。研究补充了被动投资微观结构影响的理论与实践认知 [page::0][page::6][page::11].
中金：休整、蓄力，再攀高
报告分析了美中宏观经济形势，指出美国经济表现出一定韧性但劳动力市场结构问题明显，预计美联储年内降息50bps以保就业。中美贸易摩擦及流动性风险或导致市场短期波动，美债利率或维持低位震荡。中国三季度GDP增速回落但“反内卷”政策见效，通胀企稳，市场情绪及融资余额均处高位，风险资产持续上行。关注即将召开的“十五五”规划，预计继续推动消费与科技两主线行业超额收益 [page::0][page::1][page::2][page::8][page::9][page::10][page::11]
【银河交运罗江南】行业周报丨对美船舶收费落地，油运干散迎景气催化
本报告从交通运输行业整体行情回顾入手，详细跟踪航空、机场、航运港口、油运、干散货、公路铁路及快递物流等子板块的基本面表现，分析运力恢复、运价变化及供需格局优化等情况。结合国际油价与汇率趋势，重点指出油运和干散货板块景气度提升带来的投资机会，并提出航空机场、跨境物流、快递及2B物流等各子行业的具体投资建议，辅助风险提示包括国际航线恢复、原油价格及汇率波动等因素。[page::0][page::1]
【银河电子高峰】行业周报丨行业短期调整，长期看好算力产业链
本报告跟踪电子行业近期行情，指出行业整体短期下挫，细分板块普遍下跌，半导体板块仍为市值主力。AI驱动半导体需求及算力产业链增长动力显著，预计2026年折叠屏及智能眼镜等新兴产品有望推动市场复苏，并提出投资建议看好相关板块估值和业绩兑现。报告强调行业风险包括复苏不及预期及国际贸易摩擦等。[page::0]
【银河银行张一纬】行业周报丨融资需求仍偏弱，银行红利价值再受青睐
本周银行板块整体表现优于市场大盘，股息率维持较高水平。9月社融数据显示融资需求依然偏弱，尤其是企业和居民贷款同比减少，但资金活化程度有所提升。AMC通过二级市场增持银行股份及转债转股，助力银行资本充足率提升，释放红利价值，增强中长期资金力量。报告指出政策支持的持续期待及防御性配置需求可能推动银行板块后市表现[page::0][page::1]
恒而达（300946）：短期利润承压，等待新业务放量
报告分析恒而达2025年前三季度业绩，营收同比增长8.4%，但归母净利润同比大幅下滑44.2%，单季净利润降幅更显著，主要受新业务研发投入和并购影响所致。公司通过并购德国SMS，加快滚动功能部件业务发展，预计未来新业务将带来盈利增长。维持“增持”评级，调整25-27年盈利预测，提示宏观及业务推进风险[page::0][page::1]。
【华西轻工】润本股份（603193）：Q3淡季积淀势能，关注Q4旺季与新品发力
润本股份2025年Q3营收保持较快增长，驱蚊产品销售增长显著，婴童护理产品销量季节性下滑但新品发力，毛利率稳健，净利率受营销投入及财务费用拖累有所下降。预计2025-2027年营收与利润稳步提升，维持买入评级，关注Q4旺季业绩释放和新品推广效果[page::0][page::1]。
大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式
报告聚焦粤港澳大湾区半导体国产化创新生态升级，强调湾芯展促进“生态协同”与核心技术突破，深圳金融生态助力产业链发展，国产软件关键攻关显著提升安全可控性。重点推介多家半导体及芯片公司，指出风险包括市场系统性和政策落地不及预期 [page::0][page::1].
【华西家电】休闲越野车板块三季报之出口实现高质量的盈利
本报告聚焦休闲越野车板块2025年前三季度业绩表现，涛涛车业和隆鑫通用业绩超预期，出口高速增长尤其是大排量摩托车出口显著提升，春风动力业绩受关税影响略有波动。行业整体盈利质量提升，预计出口及新品牌渠道拓展将持续驱动增长 [page::0][page::1]
【华西固收】攻守兼备
本报告分析当前信用债市场情绪回暖但整体偏谨慎，建议配置中短久期、高票息且具安全边际的信用债品种。重点推荐1-3年AA及以上城投债和银行资本债，强调流动性与抗跌性兼备，同时提示货币政策和流动性风险。[page::0][page::1]
三季度 $4.8\%$ ，政策发力否
2025年三季度中国GDP增长4.8%，工业生产和出口表现回暖，消费增速放缓，投资尤其是基建和制造业尚弱，地产销售较去年同期表现改善但房价仍疲软。全年GDP完成5%目标压力小，政策发力迫切性不高。供需矛盾存在，科技股态度趋谨慎，资金短期偏好低波动红利板块，债市维持震荡。货币财政政策或推动经济稳增长，但需关注外部风险及政策超预期变化 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1022 | 攻守兼备；大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式
本报告涵盖宏观经济最新数据解析、固收市场信用债策略、家电及汽车行业盈利状况、计算机半导体产业链创新生态和轻工业新产品表现。重点强调三季度GDP增长放缓与政策力度评估，信用债市场以中短久期票息品种为主，休闲越野车板块出口盈利显著，国产半导体全链条协同创新推动核心技术突破，计算机产业链生态升级及投资展望多维度分析，为投资者提供多领域综合视角与建议。[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::7]
华西研究 | 2025年三季报业绩前瞻（周期&金融篇）
本报告系统梳理2025年三季度周期及金融行业三季报业绩前景，分析基本金属（铜、铝、钴等）和贵金属价格因美联储降息及供需格局变化的中长期走势，重点揭示全球矿产事故频发推动供应紧缩与价格上行，叠加宏观货币宽松预期支撑金属价格及相关上市公司业绩；同时覆盖化工行业供需改善和非银金融（保险、券商）板块基本面向好，财富管理能力和投资回报提升成为驱动力，为投资者精选配置标的提供有力依据 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]
招聘量化研究员
本招聘信息由华创金工发布，面向具备金融工程、计算机科学、统计学等相关量化背景的硕士及以上学历人才，旨在招募具备扎实编程能力（尤其Python）、强烈研究意愿并希望在卖方量化领域长期发展的量化研究员，岗位涵盖因子挖掘、模型测试、数据分析及量化策略开发等工作。团队提供系统培训、一对一培养及明确的职业发展路径，助力应聘者成长并深度参与核心卖方量化项目 [page::0][page::1]。
高级量化分析师招聘
本招聘启事详述了华创金工高级量化分析师岗位的职责，包括市场沟通、量化模型开发及客户支持，强调应聘者需具备扎实的量化分析能力和优秀的表达沟通技巧，以满足机构客户的投资需求，助力公司策略产品的推广与优化。
