本文提出基于Fourier方法的随机时间变换模型，深入探讨了时间下置布朗运动及其对价格波动的刻画，重点分析了Gamma过程及变差伽马过程作为时间下置子过程。通过半非参数的特征函数分解，实现对时间变换过程的直接推断与验证，并以标普500指数实证展示模型的适用性和局限性，为时间变换模型在金融资产价格动态中的应用提供了理论及实证基础[page::0][page::6][page::15][page::17]。
本文系统研究了基于随机时间变化的潜时间布朗运动构建的方差伽玛(VG)过程及其在欧式期权定价中的应用。首先提出拉普拉斯分布作为替代正态的收益率分布，并给出利用中位数绝对偏差估计波动率的方法；继而推广至带有Gamma时间子ordinator的VG过程，推导其特征函数与密度表达，并利用Esscher变换构造风险中性测度下的期权定价公式。实证结果表明，VG模型显著优于经典Black-Scholes模型，能够解释资产收益的峰度过高现象及隐含波动率微笑，为期权定价提供更精准的模型手段 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::12][page::15][page::22][page::23][page::24].
本报告聚焦2025年9月建材行业需求边际改善情况，涵盖水泥、消费建材、玻璃纤维及浮法玻璃四大子行业。水泥需求边际改善带动价格小幅上涨，消费建材零售降幅扩大但受益于城市更新与绿色建材推广，玻璃纤维和浮法玻璃需求呈恢复态势，价格存在上涨预期。政策加速行业供需结构优化，区域龙头企业盈利预期改善，为投资提供决策参考。[page::0][page::1]
2025年9月金融数据显示，M1增速连续5个月加速上行至7.2%，明显优于预期，主要因居民和企业存款活化程度提高。M2增速小幅回落至8.4%，受到非银存款高基数拖累。社融与贷款增速均有所下行，居民短贷减少，企业票据融资减少。四季度货币政策有望超预期宽松，重点在降息及配合财政发力 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::9]。
本报告聚焦2025年9月中国宏观金融数据，详细解读M1增速加速背后的多重因素，包括居民和企业存款活化、社融结构变化及贷款增速下行等。固收策略中，转债高波动策略表现突出，建材行业需求边际恢复，银行融资需求仍待改善，煤制气项目助力公用环保企业业绩提升。报告指出四季度货币政策宽松可能超预期，强调关注政策和经济风险，为投资决策提供全面参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5].
本报告聚焦建材行业的稳增长方案发布，强调行业供给侧自律与提价驱动带来的盈利改善。水泥、光伏玻璃等多个子行业价格趋势回升，推荐华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、青鸟消防、中国巨石等具备景气度和成长优势的重点标的。特别关注消防新国标及特种电子布行业超高景气带来的投资机会，同时指出新疆区域投资潜力和工业涂料新增长点。整体看好行业供给优化和政策支持背景下建材板块表现 [page::0][page::1][page::2]。
本报告详细呈现了力拓2025年第三季度主要有色金属业务的产量及运营状况，重点包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铜及锂业务的同比和环比产量变化，显示产量多环节增长和部分检修影响，并披露矿山开采计划及未来产能展望，为投资者提供全面的产业链供给侧信息支持[page::0][page::1][page::2][page::3]。
本报告对家电行业2025年第三季度进行业绩前瞻及投资建议，细分白电、黑电、清洁电器、厨房电器等板块表现差异，指出白电内销受补贴提振，出口受关税压制，黑电受促销和产业升级驱动，清洁电器高景气持续增长。结合美联储降息预期，关注美国地产复苏带来的工具类产品需求。重点推荐白电龙头与清洁电器、出口链优质标的。[page::0][page::1]
本报告对2025年第三季度纺织服装行业进行前瞻预测，重点推荐制造类具备自身α优势的公司，以及品牌类低基数反弹机会，结合出口数据分析行业整体表现，提出关注转型企业的投资机会，以指导投资布局 [page::0][page::1].
本报告前瞻2025年三季度保险行业基本面趋势，预计人身险负债端将延续量稳价升，银保渠道价值率提升推动新单价值增长；财产险保费增长稳健，综合成本率持续改善；投资端债券配置占比创新高，权益市场走强提供投资收益回升动力。建议关注负债端综合能力强和资产端弹性高的龙头公司，布局双主线投资机会[page::0][page::1][page::2]。
本报告基于2025年9月金融数据，重点分析了居民存款明显回流推动M1增速加快的现象、社融及贷款需求的结构性变化，以及企业融资工具的多样化使用。尽管新增社融同比负增长，信贷需求见底回升，居民需求仍需政策刺激强化，四季度财政及货币政策走向对市场影响深远。[page::0][page::1][page::2]
本报告涵盖宏观经济、非银金融、纺织服装、家电、有色金属及建材行业等多领域，重点分析了9月居民存款回流推动M1高增，信贷需求分化与企业融资结构调整。力拓2025年三季度铝土矿和铜产量同比增长显著，同时保险行业负债端结构优化及资产配置弹性增强。建材行业受益于稳增长政策和反内卷效应，整体供给侧优化明显。报告综合产业链数据和宏观政策趋势，助力把握中长期投资机会[page::0][page::1][page::7][page::8][page::10]
本报告汇集华西证券多个行业团队2025年9月最新精选公司研究，涵盖医药、轻工、海外餐饮、电子、军工、电新、有色金属等领域。报告对重点标的如药明合联、腾亚精工、小菜园、德明利、水晶光电、成都华微、亿纬锂能、云铝股份等进行了深入分析，预测其未来3年营收及利润增长，结合行业趋势判断给出了调研评级和风险提示，为投资者提供精选股票研究参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
本报告全面分析2025年第三季度欧洲经济现状与展望，指出货币和财政双宽松政策带来托底预期但经济数据表现仍显疲软，消费稳步恢复且储蓄率维持高位，投资端受关税影响修复缓慢，工业生产改善不稳固，劳动力市场景气边际减弱，服务业通胀具韧性，货币政策趋于中性，信贷增长分化，贸易结构调整明显，资产市场表现整体横盘震荡，未来审慎关注制度改革及消费复苏力度 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
本报告从资本市场视角初探“十五五”规划投资蓝图，结合历次五年规划期间A股表现特征，分析规划对市场的周期性及结构性影响，重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费及生物科技等关键领域，指出资本市场将呈现“长期”“稳进”特征，人民币国际地位提升及AI浪潮带来重要投资机遇[page::0][page::1][page::2][page::5][page::22][page::23]。
2025年第三季度三大指数月线连续五个月上涨，创业板50及电子、通信等行业表现突出。多周期量化择时模型表现稳健，短期模型多中性偏空，中期中性，长期看多，综合模型略显谨慎，市场预期震荡向上。重点推荐电力设备及新能源、通信和综合板块，结合丰富量化策略为投资决策提供依据 [page::0][page::1][page::24][page::25]
中国针对美国301调查措施启动对等反制，实施特别港务费，助力维持中国造船业竞争力，影响集运及油运行业成本及运力配置，预计将缓解中国航企压力并推动运价上升，尤其油运板块将受益。[page::0]
2025年前三季度上市券商业绩保持高速增长，归母净利润同比增58.63%，经纪业务和投资业务为主要驱动力，投行业务和利息净收入同样显著增长，居民资金入市和业绩改善带来投资机会。[page::0]
本报告解读上海市经济和信息化委员会印发的《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》，聚焦智能终端产业规模突破3000亿元、智能终端核心产品打造及关键技术升级，推动产业生态环境优化和集聚效应形成，推动上海智能终端产业的人工智能转型和产业链升级，为相关硬件及软件产业投资提供参考[page::0].
本报告分析了2025年9月M2增速小幅回落的主要原因，包括政府债发行放缓和企业结汇倾向下降，同时指出人民币仍具升值潜力和流动性保持稳定。社融和信贷数据分析显示，直接融资拉动明显，企业短期贷款是主要信贷支撑，经济修复迹象初显。政策层面，预计总量政策有发力空间，流动性环境保持友好，但需关注私人部门信用修复风险[page::0][page::1]。
