财通金工成交活跃度择时指标维持乐观
本报告基于深交所公布的各地区成交额数据，设计了以沪深资金和江浙资金占比为核心的择时策略。研究显示，沪深资金代表机构资金，成交占比上升预示市场将温和上涨；江浙资金代表游资，其成交占比变化则反映市场情绪的转向。策略回测显示，沪深策略年化收益约14.54%，年初以来胜率超过60%，多项指数（深成指、上证50、沪深300、中证500）均表现出显著正收益和较好风险控制，验证了成交活跃度指标在市场择时中的实用价值 [page::0][page::4][page::8]
金融研报AI分析
再论打新：打新基金这样选就对了
报告系统介绍了打新基金的现状、收益测算方法及筛选策略表现。科创板与创业板新股募资规模稳定，A类投资者参与度持续提升，网下配售及实际获配占比高。通过理论模型和历史数据，预计2.5亿规模基金获打新收益增强约12%。基于获配率、收益贡献等指标筛选的偏股、平衡、偏债三种基金组合均表现优异，偏股型年化收益达41.96%，偏债型在回撤控制上更优，平衡型策略兼顾收益与风险。整体显示打新基金在当前市场环境下仍具吸引力 [page::0][page::4][page::6][page::8][page::16][page::17][page::18][page::21][page::23][page::25][page::27][page::29][page::30]。
非线性规模因子：A 股市场存在中市值效应吗？“拾穗”多因子系列报告（第 8 期）
本报告系统分析了非线性规模因子的三种计算方法及其有效性，通过纯因子组合、分组法和Fama-Macbeth检验验证非线性规模因子在A股市场的表现。实证显示非线性规模因子主要表现为负收益且波动较低，中市值股票普遍跑输大小市值股票。基于分组法构建的多空组合年化收益达22.16%，信息比率为2.71，且该因子的风险溢价不被其他因子所解释。报告指出中证1000指数并不代表市场最小市值股票，因此非线性规模因子在不同中小市值指数上的暴露相近合理。[page::0][page::6][page::9][page::12]
新挂虚值合约，行权概率几何？
本报告围绕4月初新挂出的50ETF虚值期权合约，结合BS模型计算行权概率，揭示虚值合约行权概率较低，建议理性追涨且考虑期权卖方策略。报告同时回顾期权市场情绪、波动率趋势以及多种期权策略周绩效，综合分析当前期权投资机会与风险，为投资者提供操作建议与私募产品净值参考[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::11]
“逐鹿”Alpha 专题报告（六）：基于北向机构持仓的选股分析
本报告基于2018年至2021年北向资金（陆股通）机构持仓数据，系统构建持仓和增持相关因子，分析不同机构类型资金（银行类、券商类）的因子IC表现，结合持仓市值排名机构因子能力，构建多套量化选股策略，回测结果显示基于银行类资金持仓市值占比构建的组合年化收益率高达30.91%，夏普比率1.25，表现优于全量北向资金策略，个别机构如摩根士丹利的持仓因子表现尤其突出，反映出北向资金动态调整对短期收益影响显著，静态持仓因子则对长期收益具有更好预测力[page::0][page::7][page::13][page::24]。
金融工程：期权策略周报（2018年5月26日）
本报告重点分析上证50ETF期权市场情绪及波动率变化，市场情绪自乐观转为谨慎，平值认购期权波动率存在溢价。IVIX指数波动率趋于企稳，50ETF交易额略有提升，各类期权策略表现分化，反映不同市场环境下期权策略的收益特征，为投资者提供多样化期权交易策略参考 [page::0][page::4][page::8][page::9][page::13][page::14]。
财通金工成交活跃度择时指标维持乐观
本文基于深交所公布的沪深及江浙地区成交额数据，构建两种资金占比择时策略，验证机构资金与游资活跃度变化对市场情绪的反映及择时效果。沪深资金策略年化收益达13.79%，江浙资金策略中证500择时胜率超过57.64%。策略回撤控制在10%以内，具有较好的逃顶能力，表明资金活跃度指标具有一定的市场择时参考价值 [page::0][page::2][page::3].
分红对股指期货点位的影响
该报告基于成分股净利润和分红预案，构建预估模型测算分红对上证50、沪深300、中证500股指期货点位的影响。结果显示，2019年9月合约受分红影响最为显著，预估影响点数分别为72.01、79.35和51点，提示投资者关注分红因素对期货定价的影响 [page::0][page::2]。
基于南向资金的选股择时策略
本文系统分析了港股通南向资金的时间序列特征及其与市场关键指标的相关性，发现南向资金具有显著的择时能力和选股能力。基于资金流向数据，构建布林带择时策略，年化超额收益达14.7%，夏普比率0.89；基于成交活跃股和持仓变动构建选股组合，最高年化收益达41.3%，显著跑赢恒生指数。策略回测结果证明南向资金是捕获港股市场Alpha的重要指标，为投资者提供了有效的量化投资方案[page::0][page::3][page::5][page::7][page::8][page::10][page::11][page::14]。
IVIX 阴多阳少，能否为投资者提供获利机会？
本报告详细介绍了中国市场IVIX波动率指数的计算方法及其日内阴线频率偏高的现象，基于IVIX指数历史数据，发现日内波动率下跌概率达到74.2%，并尝试以跨式期权构建日内交易策略。回测结果显示无交易费用时策略具有较好收益，但考虑交易成本后策略收益难以覆盖费用。此外，报告还回顾了近期市场情绪、波动率走势及主要期权合约隐含波动率变化，围绕多种期权及技术分析策略开展绩效评估，为投资者提供参考 [page::0][page::4][page::7][page::9][page::10][page::11][page::16][page::22]
当我们在做因子正交化的时候，我们在做什么？“拾穗”多因子系列报告（第 18 期）
本报告系统介绍了多因子研究中因子正交化的核心方法，重点对比回归法与分组法在剥离因子间相互影响（特别是剥离市值影响）上的效果与逻辑差异。实证分析表明分组法在单因子中性化中效果更佳，但回归法操作更简便。报告结合换手率因子案例，详细阐释回归残差的含义及引入非线性项对剔除效果的提升，进一步探讨了正交化时样本的选择问题，为投资者开展因子构建与有效性检验提供了实际指导和思路 [page::0][page::2][page::4][page::6][page::8][page::10][page::11]
财通金工成交活跃度择时指标维持乐观
本报告基于深交所分地区成交额数据，构建沪深和江浙资金成交占比择时策略，代表机构与游资的资金动向。策略表现出良好的择时能力，沪深资金策略2005年以来年化收益率达14.27%，江浙资金策略在中证500上胜率超过58.76%。两者近期回撤控制在10%以内，胜率提升，显示当前市场情绪乐观，适合继续持仓 [page::0][page::2][page::4][page::8]
“拾穗”多因子系列——期中总结
本报告系统总结了“拾穗”多因子系列研究成果，涵盖带约束加权最小二乘解析解法、R方及IC的深度解读、行业因子选取区别、不同市值口径及处理、异常值及缺失值的多种处理方法、多重共线性分析、多因子风险预测框架以及A股市场规模效应和低Beta风险机制等。报告通过丰富的数据图表和量化回测展现因子构建的科学性及独特见解，并指出市场中存在中市值效应和低Beta不一定低风险的现实，为多因子量化策略提供实践指导与理论支撑[page::0][page::4][page::8][page::14][page::20][page::26][page::29][page::36][page::41][page::53]
数据异常值处理：比较与实践
本报告详细比较了七种数据异常值处理方法，结合A股财务类和价量类因子实证，结果显示中位数去极值法和箱形图法更稳健。报告还介绍了基于分位数回归的稳健回归方法，有效规避极端值影响，辅助多因子模型构建及因子相关性分析可靠性提升[page::0][page::2][page::8][page::12][page::13]。
分红对股指期货点位的影响
本报告基于2019年11月21日的成分股分红数据，对上证50、沪深300和中证500股指期货合约点位受分红影响的情况进行了详细评估。数据显示所有主要股指期货合约均处于贴水状态，分红对不同交割月份的期货合约点位影响明显，尤其是临近除息日合约，分红因素对期货价格的影响较大。基于净利润和分红率估算了成分股的分红明细，提升分红预测准确度，为投资者提供了精确的期货定价参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]
恐慌情绪到了极点是否意味着短期已转危为安？
本报告聚焦2018年初50ETF及其期权市场的极端恐慌情绪，分析成交额PCR创历史高点、隐含波动率飙升及市场交易量暴增的现象，结合历史数据表明高PCR可能预示调整接近尾声，建议继续持有跨式或勒式期权组合，并适当买入看涨期权参与反弹行情 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::7]
利用 IH 基差与波动率溢价择时是否有效？
本报告系统研究了股指期货IH基差与期权隐含波动率溢价两类指标的择时效用。发现IH基差择时效果较好，波动率溢价单独使用表现较差，但结合两者构造的alpha指标择时效果显著提升，具备连续四年以上稳定表现。报告还回顾了近期市场情绪、波动率特征，并详细介绍了一系列技术分析策略及期权策略的回测表现，为衍生品类资产配置提供参考依据 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23].
危机即转机，静待市场企稳
本报告回顾了2020年2月3日疫情影响下A股市场的大幅下跌行情，分析历史大跌后市场多出现企稳表现，指出北上资金加速流入显示外资看好中国市场，同时衍生品期权交易活跃但股指期货流动性紧张。报告认为短期市场情绪将逐步释放，期权波动率高位运行，整体市场有望企稳 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::6][page::7]
2019 年 12 月 24 日 期权初上市，关注跨品种波动率套利
本报告分析了沪深300期权于2019年12月初上市后的交易情况，重点关注华泰柏瑞与嘉实沪深300ETF期权之间的跨品种波动率套利机会。数据显示首日期权交易额突破8亿元，流动性良好，且两只ETF看涨期权的隐含波动率曲线高度重合，出现明显波动率收敛趋势，形成套利空间。报告并列举了具体波动率套利监控模板与潜在套利方案，为投资者提供量化监测工具及风险提示 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
金融工程：市场波动率处于低位，情绪仍偏谨慎
本报告围绕2018年4月中下旬50ETF和其期权市场表现，结合波动率指标及交易情绪，指出当前波动率处于相对低位但市场情绪依然谨慎。期权交易量特别是认沽期权交易额显著增加，反映避险需求提升。报告同时跟踪多种期权交易策略的收益表现，包括看涨、看跌期权及套利策略，为投资者提供量化策略参考 [page::0][page::4][page::8][page::9][page::13]
