论文提出了一套基于多源高频指标与间接时序拆分（Chow&Lin、Fernández、Litterman）的方法，用以在遵循ESA2010应计原则的前提下，将年度公共部门雇员报酬分解为季度估计，重点处理了现金/记账差异、集体工资协定拖延产生的补发（欠薪重分配）及各子部门（中央、地方、社保基金）的独立指标构建与验证，并通过一系列统计检验确认了模型的拟合与短期波动捕捉能力 [page::0]
本周报告聚焦白卡纸短期供需改善与提价预期（多家龙头拟上调200元/吨），并结合国家统计局数据指出2025年国内社会消费品零售总额增长3.7%，其中家具与家电增速显著，支持轻工制造与纺织服饰需求稳中向好；短期建议关注浆纸一体化企业与相关景气受益标的，同时提示原材料及新产能风险 [page::1]
本周煤炭市场供需格局总体稳定，产地多数煤矿维持正常生产、电厂库存充足导致动力煤与冶金煤价格维稳；环渤海九港库存约2629万吨，短期对价格形成一定支撑但补库/进口变动仍是关注点；报告给出逢低配置优质煤炭股的建议并提示政策与需求波动风险 [page::0][page::5][page::0]
本周周报聚焦周大福FY2026Q3经营数据：公司零售值同比+17.8%，内地定价首饰占比显著提升至40.1%，有利毛利率扩张；同时纺织服饰与轻工子板块本周普遍上涨，饰品板块涨幅和估值处于近三年高位，需关注金价走高与春节消费对业绩的推动及原材料/地产与汇率等风险因素。[page::0][page::5]
本报告为山西证券研究所发布的行业周报合集，涵盖煤炭与纺织服饰两大板块。煤炭方面：供给保持稳定、库存小幅下降，动力煤与冶金煤价格维稳，注意下游补库节奏与进口煤影响；建议关注多家煤炭标的并逢低配置 [page::0][page::1]。纺服方面：周大福FY2026Q3零售值与同店销售显著提速，定价首饰占比提升利于毛利扩张；板块估值处于近三年高位，推荐把握细分赛道与强势品牌公司 [page::1][page::3]。
本报告梳理了2025年“固收+”基金的快速扩容路径与结构性变化，指出全市场规模已升至近3.0万亿元，二级债基贡献了主要增量并成为机构增配的核心标的；在权益回暖背景下，可转债与偏债混合FOF等高仓位产品业绩领先，但风险（如可转债回撤）亦较高；此外，2025Q4新发与净申购集中在二级债基与偏债混合FOF，2026年增量资金结构可能从机构主导转向更多低风险零售配置需求 [page::7][page::4][page::12]
报告梳理了公募基金四季报后公募持仓集中度上升的现状，指出本轮集中主要聚焦科技与先进制造（TMT、电子、通信、半导体等），并分析历史上五次集中持股特征、驱动因素与流动性反馈机制，给出短中长期的配置建议（景气成长、外需突围、周期反转、高股息与年报亮点）以供参考 [page::1][page::2][page::3]
本报告认为，泡泡玛特通过集中回购并拟注销回购股份以提升每股收益，向市场传递发展信心；公司多IP矩阵和柔性供应链赋能下，新IP与渠道拓展有望推动收入超预期增长，结合上调的2025-2027年盈利预测，维持“买入”评级以反映长期IP成长性与运营优势。[page::0][page::1]
本报告解读自由港（Freeport-McMoRan）2025年及2025Q4经营与财务数据，指出2025Q4铜产量受PTFI 9月泥石流事故影响环比下降29.8%，导致销量与产量均显著下滑，同时单位净现金成本和现场生产运输成本显著上升，2025年公司全年收入小幅增长但盈利承压；公司通过浸出与技术创新争取产量回升并为2026年重启产能和成本改善提供路径指引，同时给出2026年产量、成本和现金流指引及主要风险提示。[page::0][page::1][page::2][page::3]
本周报告评估了格陵兰岛地缘事件对欧美及亚太市场的冲击，指出美股科技类估值总体偏高（如TAMAMA、费城半导体、纳斯达克等估值位于高位区间），并提示欧洲与日本股市在地缘与流动性收紧下存在中期震荡风险，同时认为港股将进一步出现风格切换并存在结构性机会 [page::0][page::1]
报告认为：在降息预期回撤但货币仍保持偏宽的环境下，1月债市由供需错位驱动利率下行——银行在二级市场大幅配置长久期国债以弥补负债端节奏问题，而政府债实际净发行低于市场预期，导致供给偏慢、需求充足，从而推动10年与30年国债收益率回落；因此短期内更值得关注期限/品种利差修复的补涨机会（如10年国开-国债利差、30-10年期限利差及5年凸度位置）与高性价比品种配置机会 [page::0][page::1]
报告判断A股仍处于“慢牛”中段，短期在逆周期调节下成交和融资节奏被控制，但板块轮动加快；建议聚焦三条配置主线：科技行情扩散、受益涨价的周期（化工、有色等）及年报预告高增长行业，并提示海外流动性与地缘政治等风险需关注 [page::0][page::1].
报告判断市场处于窄幅震荡并逐步回归上涨趋势，历史样本显示突破缩量震荡区间后多以震荡上行为主但涨速放缓；周期性板块（建材、石油石化、钢铁、基础化工）有持续行情空间，而转债估值的择时提示性下降，短期内相对收益策略可继续参与、绝对收益需控制仓位与敞口 [page::0][page::1]
本报告认为A股仍处“慢牛”震荡上行阶段，建议围绕科技扩散、涨价受益与年报高增长三条主线布局；债市受1月供需错位与银行二级市场配置推动利率下行，关注政金债与期限利差机会；地缘风险导致欧美波动加剧，贵金属和人民币表现出避险属性 [page::2][page::4][page::5]
报告指出SpaceX与特斯拉计划在三年内实现年化约100GW太阳能制造产能，将推动太空光伏与地面光伏在电池效率、轻量化与可靠性方面的技术升级与规模化需求；同时特斯拉Optimus人形机器人商业化节奏加快与北京商业航天产业集聚，为机械及光伏产业链带来新的投资机会，但仍面临技术研发与政策不确定性风险 [page::0]
本报告聚焦有色金属板块，判断在供需紧平衡背景下供给扰动将成为金属价格波动主因，贵金属受避险与央行购金支撑继续上行，铜因矿端罢工与物流中断或偏强运行，铝维持高位震荡，新能源金属（钴、锂）供需紧张并呈去库态势，为相关细分赛道提供配置机会；同时提示下游需求、供给释放与美联储利率路径为主要风险因素 [page::0]
本报告研判短期热点回落、市场进入平稳波动阶段，指出地方两会与扩内需政策将推动城市更新成为稳楼市和拉动内需的重要抓手，同时看好商业航天、国产算力与新型电网等受政策与产业资本开支驱动的科技方向，并给出建材、光伏、电力设备与数据中心等具体受益板块建议 [page::0]
报告指出，随着商业航天发力，太阳能将成为航天平台唯一可靠能源，太空光照强度为地面光伏的约5-10倍，晶硅与钙钛矿（及叠层）凭借成本与质量比功率优势，有望在太空数据中心等大规模商用场景中取得竞争优势；若未来太空算力规模达马斯克设想的100GW，卫星及太阳翼需求将出现爆发式增长，但仍面临技术路线、成本与政策等风险 [page::0][page::1]
本报告为国泰海通证券研究组织的直播回放纪要，军工行业首席杨天昊就商业航天当前行情、未来发展趋势及产业链拆解进行了系统阐述，并对关键环节和投资关注点提出了判断与建议 [page::0][page::1]
本周CTA周报评估了12月CTA策略环境与截至2026-01-16的子策略表现，结论为：趋势策略环境偏强、套利中性偏强；子策略表现分化，主观管理表现最好（12.49%），其次为套利与截面（0.87%），中长趋势与股指出现回撤，风格因子整体偏强但持仓因子短期回调，报告提示私募净值数据存在延迟与模型仅作回溯示例[page::0].
