9月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格
报告系统分析了截至2025年9月的可转债市场行情，重点构建并评估转债估值因子，发现当前转债整体估值偏贵，尤其以偏债转债配置性价比较低。同时，通过转股溢价率偏离度和理论价值偏离度两个因子融合构建转债综合估值因子，形成偏股、平衡、偏债低估指数，并基于市场情绪指标进行风格轮动，2025年累计收益突出，尤其看好偏股低估风格的表现，未来两周建议全仓配置该风格 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
金融研报AI分析
浦银安盛张川：风险管理为盾，资产配置为矛，践行普惠金融新思路
本报告深度访谈浦银安盛基金经理张川，系统介绍其基于“先风险管理，再资产配置”的投资理念和系统化工业化资产配置方法论。张川通过“一守三攻”模块化配置策略，运用战略配置（SAA）、战术配置（TAA）与实时归因监控，构建风险可控、多元均衡的多资产FOF组合。两只代表基金均为偏债混合型FOF，持仓以债券基金为主，辅以黄金ETF及国际QDII股票基金分散区域风险。基金业绩表现优异，回撤与波动率显著低于同类基金中位数，持有体验良好，体现其风险管理能力和资产配置优化的成果[page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
量化观市：海外AI基建超预期带动成长因子重新走强
报告追踪国内外宏观环境和市场表现，指出海外AI基建需求超预期推动成长因子表现走强，量价因子短暂承压后回暖。提出中期建议重点配置大盘成长及有政策支持的新消费、周期反内卷板块。并对微盘股与茅指数轮动进行了风险监控与择时分析，验证微盘股系统性风险可控且具备回调势能回升潜力[page::1][page::2][page::6]
Strassen’s theorem for biased convex order
本文在经典的凸序（convex order）与Strassen定理基础上，引入了$\beta$-偏序（$\beta$-biased order）的新概念，刻画了带有偏向性原子的马尔可夫链耦合（$\beta$-biased martingale coupling）的存在性条件及其结构特征，拓展了金融中套利定价理论对美式期权定价的数学基础[page::0][page::1][page::8][page::9][page::15][page::20]。研究发现，$\beta$-偏序不是传递的，但在耦合的粘合（gluing）操作下具有乘法性质，构建了基于泊松补偿过程（compensated Poisson processes）的随机积分表示，完整刻画了$\beta$-偏序及强$\beta$-偏序下的概率测度关系[page::1][page::16][page::20][page::24]。此外，给出了$\beta$-偏序概率测度的几何结构、函数判据及剑桥式反射函数等关键性质，提出了对应的积分方程及解构方法，实现了偏序的具体构造，为美式期权的无套利价差理论提供了数学工具[page::3][page::4][page::7][page::10][page::12][page::16]。
A hidden benefit of incomplete round-robin tournaments: Encouraging offensive play
本文构建了基于概率变化的模拟框架，定量评估了2024/25赛季欧洲冠军联赛采用的不完整循环赛制对球队攻击动机的影响。结果显示，新赛制较传统小组赛显著提高了进攻激励，获得第一名和第二名的攻击激励分别平均提升了119%和58%。研究首次实证展示赛制设计本身可显著影响球队比赛策略，促进进攻性比赛风格 [page::0][page::2][page::8][page::9]。
OPTIMAL ANNUITIZATION WITH STOCHASTIC MORTALITY: PIECEWISE DETERMINISTIC MORTALITY FORCE
本文建立了一个考虑片段确定性随机跳跃死亡率的退休财富年金化的最优停止模型。通过将三维问题递归降维为一维，系统求解了最优年金购买策略，揭示出五种截然不同的最优策略形态。数值案例中，单次健康冲击显著影响个体的年金化阈值，且模型对关键参数敏感。理论与数值结果共同反映了市场风险与寿命风险之间复杂权衡，为退休规划和金融保险设计提供深刻见解 [page::0][page::2][page::9][page::11][page::13][page::26][page::29]
Income Disaster, Role of Income Support, and Optimal Retirement
本文研究了低收入人群在遭遇收入灾难时的消费、投资及退休决策的交互关系。通过引入政府对低收入退休人员额外收入补助，发现补助水平阈值决定了最佳退休时间：当补助不足以弥补收入缺口时，最优选择是延迟退休；补助充足则可实现适时退休。研究建立了包含收入灾难强度的退休模型，明确量化了补助对退休决策的关键作用，为政府福利政策设计提供理论依据 [page::0][page::1][page::7][page::11]。
【金属】国内宏观氛围偏暖，关注9月议息会议——金属行业周报
本报告分析了金属行业当前供需及政策背景，指出钢铁行业受“反内卷”政策推动供给侧结构性改革，有色金属需求受稳增长和美联储降息预期支撑，重点关注铜、铝、黄金和稀土相关标的，强调了9月议息会议对金属价格的重要影响 [page::0][page::1]。
【金属】固态电池引领产业变革，核心金属迎来需求新机——固态电池材料专题报告
本报告聚焦固态电池核心材料电解质，硫化物路线为主流，深入分析固态电池对锂、锗、锆、钛、镧等金属需求的量化测算及产业链投资机会，指出固态电池带来的产业变革和材料需求增长潜力，为相关企业布局提供策略建议 [page::0][page::1]。
【基金】权益市场主要指数全部上涨，第二批科创债ETF集中发行公募基金周报
本报告回顾了2025年第37周权益市场的上涨行情，科创50指数涨幅领先，31个申万一级行业中26个上涨。公募基金市场方面，偏股型基金表现优异，主动权益基金整体仓位提升至78.29%，ETF市场净流入44.34亿元，跨境ETF资金净流入显著，股票型ETF资金流出。报告还披露了新基金申购和成立情况，风险提示涵盖市场风格转换和波动风险，为投资者提供及时的基金市场动态跟踪与分析[page::0][page::1]。
【固收】收益率全部上行，可关注调整后的配置机会— 一 信用债周报
本报告分析了9月8日至14日信用债市场动态，指出信用债收益率整体上行至年内高位，发行规模环比大幅增加，信用利差中短期票据分化但部分品种利差收窄。报告强调当前信用债配置价值有所提升，尤其高等级7年期品种，建议逢调整积极增配，关注债券票息价值和科创债ETF波动，适度拉长久期应对市场震荡，同时关注稳增长政策对债市的影响与资金面变化对情绪的扰动 [page::0][page::1]。
【宏观】经济仍需政策适时加力——2025年8月经济数据点评
本报告点评2025年8月中国经济主要数据，工业生产保持韧性但增速放缓，消费增速弱于预期且投资预期走弱，基建和房地产投资继续承压，政策加力仍是促进经济发展的关键方向[page::0][page::1]。
国盛量化 | 转债市场估值高位震荡——九月可转债量化月报
报告指出2025年9月转债市场估值偏高，定价偏离度达5.27%，位于历史99.3%分位，显示长期配置价值较低。转债估值与股债组合走势高度相似，基于定价偏离度构建的转债&股债轮动策略实现稳定超额收益。报告系统介绍了多种低估值及增强策略，涵盖低估值、动量、高换手、平衡偏债增强及信用替代等，均展现良好历史绝对与超额收益表现，且部分策略兼顾波动率控制，适合不同投资风格选择。市场复盘显示偏股转债正股表现强劲，周期与成长类行业转债表现突出，提示偏股仓位需适时调整以规避回撤风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
【山证纺服】行业周报：纺织制造台企公布2025年8月营收数据，8月营收普遍下滑
本报告全面分析了2025年8月纺织制造台企营收状况，观察我国及越南纺织服装出口数据，汇总纺织服饰和轻工制造板块行情及估值状况，并跟踪原材料价格、出口及零售数据，同时披露相关上市公司财务和运营动态，综合评估行业发展态势与风险提示，为投资决策提供有力参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::8][page::10][page::11][page::13][page::17][page::18]
【山证电新】博威合金点评：AI算力发展提振新材料产品需求，美国新能源产能有序推进
公司2025年上半年业绩表现强劲，新材料业务受益于新能源汽车、半导体及AI算力行业需求增长，实现营收同比增23.8%；新能源业务尽管收入受美市场价格影响有所下滑，但美国产能投资有序推进，未来产能扩张可期。预计2025-2027年净利润增长稳健，首次覆盖给予“买入-A”评级。[page::0][page::1][page::2]
【山证可转债】REITs专题报告：大类资产配置方兴未艾，冉冉升起新兴市场
本报告全面梳理了我国沪深REITs市场的发展现状与潜力，指出市场在政策推动和利率下行背景下初具规模，且空间广阔。文中详细分析REITs的独特资产属性和多样底层资产类型，介绍了权益和债性属性以及估值方法，结合国内外市场比较，系统评估REITs风险收益特性。投资建议侧重新发REITs认购，强调流动性风险和政策风险需关注[page::0][page::1][page::4][page::7][page::26][page::31]
【山证电新】朗新集团快报：携手蚂蚁集团，共创绿色资产通证化平台
朗新集团与蚂蚁数科联合成立“蚂蚁链信”，依托区块链、IOT及AI技术，打造绿色资产通证化平台，涵盖资产上链、数据聚合和动态评级定价。公司能源互联网和能源数智化业务持续增长，电力市场化交易显著提升。公司自主研发AI能源大模型，在国际测评中表现优异，推动新能源资产数字化与能源转型。预计2025-2027年归母净利润增长显著，维持“买入-B”评级，风险包含市场交易与资产通证化进展不及预期 [page::0][page::1][page::2]
【山证计算机】汉得信息（300170.SZ）：毛利率持续改善，AI业务收入贡献逐渐体现
报告全面分析了汉得信息2025年上半年业绩表现，收入和净利润稳步提升，毛利率因自主产品结构优化而提升2.43个百分点。重点展示了公司AI业务的快速增长，2025年上半年AI业务收入达到1.1亿元，显著贡献收入增量。财务预测显示未来三年收入与利润持续增长，首次覆盖给予买入-A评级。[page::0][page::1][page::2]
【山西证券】研究早观点 （20250917）
报告涵盖纺织制造、博威合金新材料、蜜雪集团及朗新集团等头部公司基本面表现，行业数据及政策环境解读，重点分析纺织、贵金属、AI能源及区块链技术与新能源资产数字化布局，结合2025年中报业绩数据和市场动态，精准把握板块投资机会和风险提示，为股市投资提供多角度策略参考 [page::0][page::3][page::5][page::7][page::9][page::10][page::11].
CALIBRATION AND OPTION PRICING WITH STOCHASTIC VOLATILITY AND DOUBLE EXPONENTIAL JUMPS
本文系统研究了引入双指数跳跃的随机波动率模型（HKDE模型）在期权定价中的校准能力与定价表现。通过对市场短期波动率微笑面的拟合以及多类型奇异期权（亚洲期权、Cliquet、障碍期权、方差期权）的定价实施，结果表明HKDE较传统模型（Heston、Bates）具有更优异的拟合效果和更高的计算效率，参数具备经济学解释意义，适合风险管理与实务应用[page::0][page::1][page::4][page::9][page::11][page::17]。
