海外绝对收益策略及产品综述
本报告系统介绍了海外绝对收益策略的分类、规模、历史收益表现及风险特征，涵盖套利、事件驱动和方向性三大策略类型。报告详述了各策略的投资原理及风险，以全球对冲基金资产规模、各策略历史年化收益和波动率等数据为基础，揭示绝对收益策略整体收益稳定且与大盘相关性较低的优势特征，为投资者了解绝对收益产品提供全面参考[page::0][page::2][page::6][page::7][page::9][page::10][page::12]
金融研报AI分析
算法交易研究系列（七）：冰山指令(Iceberg Order)简介
本报告详细介绍冰山指令的定义、海外市场应用现状及交易规则，重点通过浦发银行案例展示冰山指令在盘中连续交易和集合竞价阶段的具体执行机制。冰山指令通过部分委托量暴露，既帮助投资者隐藏真实交易规模，又减少市场冲击成本。报告揭示主动与被动冰山指令的区别及委托价格调整对交易队列的影响，指出在国内交易所系统限制下使用算法交易平台实现冰山指令的现状和挑战，为量化交易订单执行策略提供实务参考[page::0][page::2][page::3][page::6][page::9]。
从极值角度进行选股因子有效性的确认-----在换手率上的实证
本报告系统研究换手率因子的极值特性，发现换手率放量极值对应未来持续较差的股价表现，而换手率缩量极值对应未来超越市场的收益，结合一致预期数据可进一步提升选股收益，适当延长持有期和降低换手频率以减少交易成本，策略年化收益达4.5%，月度胜率66%，信息比率1.12，表明换手率极值因子在A股市场具有稳定的选股能力 [page::0][page::2][page::3][page::6]
2020年场内股票ETF期权与股票指数期权回顾与总结
报告详细回顾了2020年中国场内股票ETF期权和股票指数期权的市场表现，包括成交活跃度、PUT-CALL比率、波动率指数及备兑开仓策略表现。股票ETF期权成交活跃尤其在3月和7月，指数期权下半年活跃度提升。PUT-CALL比率有效反映投资者情绪，波动率指数大部分时间与标的呈负相关。备兑开仓策略因7月标的资产大幅上涨导致收益不及简单持有[page::0][page::3][page::11]。
招商中证1000增强策略ETF：左手流动性，右手超额收益
报告分析中小盘成长风格在当前市场环境下具备较高配置价值，指出中证1000指数成长属性明显，研发投入大、利润增速快、估值性价比高，指数弹性表现优异且长期业绩稳定，风险调整后收益佳。招商中证1000增强策略ETF结合多因子选股及严格跟踪误差控制，历经市场考验展现超额收益及较低换手率优势，基金管理团队经验丰富，有望持续创造超额收益。期货和期权的推出进一步提升了中小盘股的流动性和投资效率[page::0][page::4][page::5][page::8][page::10][page::11][page::12][page::16][page::18]。
招商基金侯杰：追寻绝对收益之路上的灵动与坚守
本报告全面系统分析了招商基金侯杰基金经理在管产品的投资理念、资产配置、权益及债券投资策略及其业绩表现。侯杰坚持低权益仓位、绝对收益目标，偏好低估值大市值个股与票息类优质债券，强调稳健回撤控制和收益弹性。以招商安裕A为核心案例，展示其历史业绩优异，收益稳定超过同类，风险调整后表现突出，防御能力强，兼具板块轮动与行业集中特点，债券端持仓分散且票息收益稳定。整体风格显示随着任职时间增长，其重仓股持有期延长，持股集中度下降，股票仓位管理偏左侧。报告结论具指导价值，适合关注混合灵活配置基金的投资者参考与研究 [page::0][page::5][page::6][page::8][page::9][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]
选股因子系列研究（九十七）——使用图神经网络融合量价信息与基本面信息
本报告基于深度学习模型，探讨量价信息与基本面信息的融合。研究发现，简单共输入量价和基本面特征效果有限，二次加权及图神经网络(GNN)能更好融合二者，其中BiAGRU-GAT模型表现最佳，2024年内显示较强的选股能力和更稳定的超额收益。AI增强组合测试表明该模型在中证500与中证1000指数增强中取得显著年化超额收益和较低回撤风险，为量化选股提供有效工具[page::0][page::4][page::5][page::7][page::8][page::10][page::11]。
A 股市场风险预测及波动率结构跟踪报告
本报告基于2000-2012年沪深及债券市场数据，采用改进的多元波动率预测模型（MM-DCC模型），结合宏观经济变量和不同频率市场数据，成功预测2012年4月股票、债券波动率及股债相关性。报告进一步分解沪深股市风险结构，揭示市场、行业与个股层次的风险占比及其动态演变，建议投资者均衡资产配置并相对重视个股选择 [page::0][page::1]。
基于因子剥离的 FOF 择基逻辑系列七——多元因子剥离体系的模型优化之收缩估计
本报告为“基于因子剥离的 FOF 择基逻辑”系列第七篇，系统阐述了模型优化从离散筛选到连续收缩的进阶方法，重点介绍岭回归、套索模型和弹性网模型的数学原理、几何意义及参数选择方法。通过对基金B、基金C的因子剥离实证，比较各模型的因子筛选效果及稳健性，提出综合因子剥离模型的构建思路，并通过实战案例验证了多因子模型优化的有效性，为基金风格分析和投资决策提供理论与工具支持[page::0][page::4][page::10][page::11][page::12]。
金融科技（Fintech）和数据挖掘研究（四）——FactSet 供应链数据的介绍和应用
报告详细介绍了FactSet的三大核心数据产品（RBICS深度行业分类、供应链数据和GeoRev公司营收地理分布）及其在全球尤其是A股市场的应用价值。数据通过自下而上的精细行业划分、全面的供应链关系构建及区域化营收拆分，为量化基本面研究、事件驱动策略及因子构建提供了重要支持，显著拓展了传统量价和财报数据的边界。FactSet供应链数据通过网络图算法衍生多种因子，实现了显著Alpha，且与传统因子相关性低，展示了强大的市场应用潜力[page::0][page::4][page::9][page::16][page::21][page::22][page::23]
量化研究新思维（十四）— — 20 for Twenty：AQR 20 周年经典文献摘要 1
本报告基于AQR成立20周年经典文献的解读，系统总结了有效市场假说争议、巴菲特投资策略、股票及组合配置收益分析、5%目标收益实现路径、价值成长风格择时、对冲基金收益特征及风险套利策略等核心观点。报告揭示了价值-成长收益差的预测机制，分析了对冲基金收益的非同步效应，并强调交易成本对风险套利收益的显著影响，为投资者提供了科学的投资策略参考和风险控制建议 [page::0][page::4][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
A 股市场风险预测及波动率结构跟踪报告
本报告基于改进的多元波动率预测模型（MM-DCC），结合市场交易数据及宏观经济变量，对2012年7月A股市场股票与债券波动率及其相关性进行了精准预测。同时，通过沪深股市1998年以来波动率结构的分解分析，提出个股选择的重要性及风险结构演变趋势，助力投资者优化资产配置和风险管理 [page::0][page::1]。
他山之石系列三十一：重大价格冲击后的股票表现、真假动量投资误区及风险因子与回测过拟合分析
本报告汇总了关于重大价格冲击后股票价格的动量与反转现象，结合分析师报告信息区分价格变动的性质，揭示投资者对公司基本面信息反应不足与对其他价格异象反应过度。动量投资存在的多种误区被澄清，证明其收益显著且可覆盖交易成本，且适合持有多头头寸。报告还深入探讨了风险因子模型与Alpha模型不匹配导致的投资组合权重异常及表现损失，并给出改进模型的建议。此外，对回测中策略参数过度拟合问题进行了理论分析和模拟验证，强调最小回测长度的重要性。最后，报告分析了伦敦交易所股票停牌前后的股价表现，发现停牌前存在显著超额收益，停牌期间信息逐步释放但并未完全消散，为投资者提供有效参考 [page::2][page::15][page::17][page::23][page::28]
高频赛道拥挤了吗？——从2021年四季度量化私募的回撤说开去
2021年量化私募产品规模迅猛扩张但四季度头部私募出现大面积回撤。本文基于海通量化团队高频因子研究，分析发现规模扩张主要通过降低交易频率及提升交易成本双重路径影响头部私募业绩。头部私募降频导致高频因子应用强度下降，转而加大基本面因子暴露，但后者在下半年失效。此外，本文指出高频因子拥挤导致失效趋势明显，未来依赖细粒度高频数据和深度学习模型尤为关键。基于规模与超额收益关系模型，周度换仓频率下高频因子适用规模约300-400亿元，规模控制是高频策略持续有效的关键 [page::0][page::5][page::7][page::10][page::12][page::15][page::18]
2017年中期金融工程策略——多因子组合的因子风险管理
本报告系统介绍了多因子组合的因子风险管理方法，包括最大化预期收益组合、约束组合跟踪误差、控制风格偏离及匹配风险因子分布策略。回测结果显示，严格的风险控制有效降低跟踪误差与回撤，但伴随收益下降；匹配风险分布则通过控制非线性因子风险进一步优化风险收益表现，为量化组合构建提供理论及实证参考[page::0][page::4][page::7][page::12][page::13]
双边障碍敲出期权产品的复制实证研究--期权产品研究系列之六
本报告以沪深300指数挂钩的双边障碍敲出期权组合为例，采用BS模型及蒙特卡洛模拟，系统研究了该类期权复制中的敏感性因素、风险特征及复制改进方法。结果表明，复制成本对BS模型参数和交易冲击成本敏感度低，主要由期权行权价与敲出价决定。复制过程中，临近敲出边界的不连续性产生较大误差，针对极端情况提出虚拟边界外移Delta调整、期货展期优化与阈值调仓等改进策略，有效平衡复制精度与成本。风险分析揭示Gamma与Vega、Theta在敲出边界附近波动敏感，需多产品、形态组合分散风险，提升复制效果[page::0][page::4][page::6][page::8][page::20].
明星基金经理投资理念的量化表达
本报告围绕明星基金经理的投资理念量化表达展开，重点分析基金经理K及其他明星基金的Alpha来源，构建多因子风格组合与模拟组合，量化验证其选股逻辑。报告深入探讨盈利、增速、现金流三者不可能三角，结合各类组合的回测表现，展现三者兼优组合具备最高历史年化收益和优秀风险指标，强调盈利因子的核心作用及其稳定性，为基金选股策略设计及因子研究提供实证支持与应用参考。[page::2][page::5][page::12][page::16][page::31][page::49][page::50]
More than Small：由表及里透视 A 股中小盘基金经理
本报告基于2019年中至2022年中A股中小盘风格基金产品与基金经理持仓数据，通过Barra因子聚类分析区分价值、成长、小盘和均衡-GARP四类产品，剖析四位代表基金经理的投资策略、配置风格与超额收益来源，发现其投资灵活多样且多以自下而上选股为主，基金规模普遍较小，持仓分散度大，且中小盘风格持续回暖，盈利拐点显现，为中小盘主动基金投资研究提供深度洞见和实证依据[page::0][page::5][page::7][page::15][page::18]
统计套利之股票配对交易策略
本报告系统介绍了股票配对交易策略的理论基础、模型构建及实证分析。通过沪深300指数成分股的样本，结合行业划分、相关性和协整检验筛选股票对，设计标准及两种改进配对交易策略。实证结果显示，改进后的策略提升了成功率和收益率，尤其在房地产、煤炭、钢铁等同质性行业表现显著，3周左右可获得约1.3%的绝对收益。报告还探讨了策略的稳定性及风险控制措施，为市场中性统计套利提供了量化实操框架[page::0][page::2][page::4][page::6][page::9]。
量化研究新思维（五）——宏观对冲研究 1：全球宏观对冲策略基础
本报告系统介绍了全球宏观对冲策略的标的资产范围、基本面与技术面的分析方法，涵盖外汇、股票、固定收益、大宗商品等多个市场，详细阐释策略风格、风险管理及压力测试方法，结合丰富的历史数据图表，助力投资者科学理解和应用宏观对冲策略 [page::0][page::4][page::12][page::14]。
