国泰海通·洞察价值｜煤炭黄涛团队
本报告由国泰海通证券煤炭黄涛团队发布，聚焦煤炭行业底部反转和国企改革驱动。报告强调行业景气改善及策略思路，并通过系统的电话会议和系列报告，提供行业深度洞察与投资建议，突显煤炭供需变化及政策催化因素的重要性 [page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
【金融工程】FOF配置周报：权益市场整体反弹，宏观策略持续占优
本报告总结了截至2025年9月5日的权益市场总体反弹趋势，公募基金和私募基金策略表现分化，宏观策略及贵金属表现优异，CTA策略环境改善，商品市场波动下降但商品板块分化明显，风险提示包括地缘政治与宏观经济波动 [page::0][page::1]。
人工智能+”跃升计划再落一子！华鑫证券发布智能投研平台“鑫i”
华鑫证券发布智能投研平台“鑫i”，通过多模态解析技术和高精度知识库，实现智能信息检索、投资辅助及企业深度分析，显著提升投研效率和决策质量。平台覆盖A股、港股和精选美股三大市场，积累17亿条数据资产，推动证券行业数字化转型和智能金融服务升级，强化公司金融科技核心竞争力，对接国家金融“五篇大文章”战略方向。[page::0][page::1][page::2]
邀请函丨铁合金产业风险管理交流会（09/23）
本邀请函由国泰君安期货发布，宣布将于2025年9月23日在宁夏银川举办铁合金产业风险管理交流会，涵盖宏观经济回顾、铁合金市场及期货风险管理及场外衍生品应用等内容，旨在促进行业交流与风险管理实践[page::1][page::2]。
君英汇丨胶享乐—橡胶产业论坛（09/19）
本报告为国泰君安期货举办的“胶享乐—橡胶产业论坛”邀请函及议程介绍，涵盖四季度宏观政策展望、天然橡胶2025年策略回顾及展望、橡胶期权工具运用等内容，旨在为专业投资者提供行业动态与市场策略指引[page::1][page::3]。
直播预告 | “志在广铂，钯定乾坤”— 铂钯期货上市系列直播（09/16&18 16:00）
本报告为国泰君安期货发布的铂钯期货上市系列直播预告，介绍了铂钯作为工业“维他命”的基本面特性及其全球供需结构，涵盖了汽车及氢能等多领域需求，旨在为专业投资者提供期货新品种的市场信息和分析视角[page::1][page::2]。
玻璃纯碱：反内卷预期与弱基差现实的对决
本报告为国泰君安期货发布的直播预告，聚焦玻璃和纯碱市场的现货状况、减产预期及基差走势，探讨市场反内卷预期与实际弱基差之间的矛盾，为投资者提供专业参考。报告强调谨慎评估风险，注重实盘操作建议。[page::0][page::1][page::2]
基金量化观察：多只港股ETF申报，TMT主题基金业绩占优【国金金工高智威团队】
本报告评述了2025年9月初至中旬ETF市场整体资金流动、交易情况及增强策略ETF表现。跨境ETF资金流入显著，股票型ETF表现分化，宽基资金流出、主题行业ETF尤其是TMT主题基金表现优异，近一年医药与TMT主题基金收益领先。增强指数型基金中，工银中证1000增强策略ETF近一年超额收益最高，部分主动权益基金收益率显著，基金申报、发行活跃，聚焦跨境及主题基金。整体显示港股ETF申报热及TMT等主题基金的投资优势 [page::0][page::1][page::4][page::5]
9月维持港股通大消费高仓位
本报告基于动态宏观事件因子构建了中证港股通大消费主题指数的择时策略。该策略利用经济、通胀、货币和信用四大维度共20余个宏观数据指标，通过数据预处理和因子构建形成择时信号。2025年9月推荐持仓100%，策略自2018年11月以来累计表现优异，年化收益达9.38%，夏普比率0.54，最大回撤控制良好，显著优于等比例基准。策略较好控制市场下行风险，并关注泰康中证港股通大消费主题基金作为投资标的 [page::0][page::1][page::3][page::4]
把脉港股生物科技：创新兑现与出海推进下的修复主线
本报告系统剖析了港股生物科技行业的多元创新、成熟出海模式及香港独特的制度生态优势，详述恒生生物科技指数的表现与成分股情况，指出指数盈利能力及研发投入高企、估值处于低位，具备较大重估空间。华安恒生生物科技ETF作为标的投资工具，具有良好跟踪效果和稳健管理背景，适合投资者布局港股生物科技核心赛道 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::14]
【华安金工】新股艾芬达上市首日均价涨幅达191.98%——“打新定期跟踪”系列之二百三十
本报告系统跟踪了2025年以来A类、B类不同规模账户的网下打新收益表现，分析了科创板、创业板及主板的新股上市首日平均涨幅及有效报价账户数量，详细测算了不同账户规模下逐股票及逐月的理想打新收益，并列举了近期热门新股的发行规模、首日涨幅和满中收益。研究显示小市值账户打新收益率高于大规模账户，科创板与创业板新股首日涨幅显著提升，部分热门新股满中收益超过十万元，提示投资者关注市场波动及打新风险[page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::8][page::10]
Higher-order Gini indices: An axiomatic approach
本文通过公理化方法系统刻画了$n$阶Gini偏差及其归一化的高阶Gini系数，扩展经典两观察值Gini指数，实现对多重样本联合离散程度的测度。该指数对尾部不平等敏感性随阶数提升，且可用Choquet积分表述，兼具一致的统计可诱发性。实证发现高阶Gini系数在揭示极端财富集中方面优于传统指标，为收入和财富分布的分散性分析提供了新的有效工具[page::0][page::2][page::3][page::4][page::7][page::15][page::16][page::17][page::18]
Modelling the term-structure of default risk under IFRS 9 within a multistate regression framework
本文围绕贷款生命周期内违约风险的动态建模问题，比较了三种模型（Markov链、Beta回归、多项Logistic回归），利用南非房贷数据，验证多项Logistic回归在嵌入异质性及多竞态风险建模中的优越性，推动IFRS 9下违约风险期限结构的精准估计与亏损准备的及时调整 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::16][page::20]
Strategic Investment to Mitigate Transition Risks
本报告构建了一个多期动态量化模型，分析企业在不同碳价、生产效率、生产力等变量影响下，优化低碳转型投资比例（α），并考虑政府税收与补贴的干预作用。研究通过数值分析和减碳情景对比，揭示即时减碳投入虽促进短期利润最大化，但长期来看缓慢减碳策略助力企业实现更高盈利，政府的碳税政策对推动企业绿色投资激励明显优于补贴，同时综合政策设计有助于实现可持续经济转型与企业盈利平衡 [page::0][page::12][page::26][page::34]
Short-maturity options on realized variance in local-stochastic volatility models
本论文针对局部随机波动率模型中的波动率方差期权，系统研究了其短期到期期权价格的渐近行为。利用大偏差理论，将远价期权的短期价格展开转化为二维变分问题，并在无相关及完全相关两类特殊情形下获得解析解及边界估计。文中还给出了偏平价点附近的渐近展开及数值验证，结果适用于近期CBOE已上市的实方差期货期权定价 [page::0][page::1][page::4][page::7][page::16][page::18][page::21][page::24][page::28][page::30][page::41]
Joint Liability Model with Adaptation to Climate Change
本论文提出了将环境、社会及经济（ESE）综合评分体系引入个体农户信用评估和联合责任模式，结合均值-方差效用函数，量化了气候变化下多农户贷款组合的最优组规模与个体ESE得分的关系，借助仿真分析探讨不同气候及风险偏好条件下的评分及贷款限制，为可持续农业信贷提供理论与政策依据[page::0][page::8][page::21][page::27]。
Health Impacts of Public Pawnshops in Industrializing Tokyo
本报告首次实证分析了1927-1935年东京公共典当铺对改善早期生命健康的影响，发现公共典当铺贷款的增长与婴儿死亡率和胎儿死亡率分别下降约4%和5%显著相关。公共典当铺通过低利率、小额贷款缓解低收入家庭流动性约束，促进营养和卫生改善，覆盖生育成本，实现了高成本效益。相比之下，私营典当铺未显示健康改善效应，彰显公共机构在助贫健康改善中的独特作用 [page::0][page::2][page::32][page::48][page::50]。
Dynamic Factor Models with Forward-Looking Views
本文提出了一种结合历史数据动态因子模型与前瞻性专家观点的贝叶斯图模型框架，推导了条件因子及资产价格动态，定义并分析了均值回复桥（Mean-Reverting Bridge）过程，进而构建并求解了带有观点调节的动态投资组合优化问题，展示了观点如何影响最优配置中的阿尔法和跨期对冲需求。此外展开了长期均值未知且需在线学习的情景分析，并通过实证对比验证观点带来的配置增益及动量对冲优势 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::15][page::22][page::26].
Enhancing ML Interpretability for Credit Scoring
本论文针对信用评分中的机器学习模型解释难题，提出一种结合后验解释工具与可解释玻璃盒模型的混合框架。利用SHAP进行特征筛选，显著减少特征数量达88.5%，并构建具有与XGBoost相当预测性能的透明模型。研究还通过特征交互和相关性分析，进一步提升模型的可解释性和稳健性，满足合规要求 [page::1][page::8][page::11][page::13][page::14]。
Geopolitical Barriers to Globalization
本论文构建了覆盖1950至2024年、涵盖193国双边政治事件的地缘政治对齐测度，通过局部投影方法嵌入引力模型，实证估计政治对齐对双边贸易的因果弹性，并结合一般均衡模型定量分解1995-2020年全球贸易变动。研究发现，地缘政治对齐对贸易流有显著正向影响，且持续时间长，政治关系恶化导致全球贸易较1995年基线水平减少7个百分点。贸易限制中，关税对政治波动响应有限，制裁响应明显且持久，非正式贸易壁垒为主要冲击通道。区域和双边案例进一步支持三年滞后的政治引导贸易调整机制，展现全球化受地缘政治加剧分裂的威胁[page::0][page::12][page::25][page::37]
