本文把大语言模型定义为“数字智能资本”，提出三大结构性结论：内生化的经济折旧（Red Queen 效应）使得竞争对手的创新会侵蚀既有模型的影子价值，迫使持续高强度投资以维持地位；价格下降会诱发下游架构复杂化，从而使算力需求呈超弹性（结构性 Jevons 悖论）；使用反馈数据形成的数据飞轮可使市场自发分叉到赢家通吃的均衡。报告并以标定的代理模型验证这些机制与定量阈值（如数据飞轮阈值 Ω*≈1.5），并讨论对反垄断与产业政策的含义 [page::0][page::1][page::18]
本研究利用2019–2025年Airbnb日度数据，将每日日程提前期视为365维的组成向量，通过区间截尾交叉熵拟合Gamma/Weibull/Lognormal并用GPD做尾部分析，发现：收入权重（GBV）在中远期（30–180天）比夜数（Nights）更集中，90天以上GBV通常比Nights多20–50%，极端阈值分析在接近365天截尾时不稳健；两参数族（Gamma/Weibull）能有效概括日度pmf，而GAM在CRPS上显著更优但可解释性差 [page::0][page::14][page::22]
本文以8,790个功能性城市区（FUA）和1992–2019年1km栅格GDP数据为样本，表明空间聚合会系统性掩盖增长、趋同与结构性转型的真实格局：相比传统行政区划，FUA尺度恢复了更强的趋同信号且揭示出能力（ECI）分层的增长制度；低收入FUA并不存在稳定的贫困陷阱，能力升级呈现短期抑制后中期加速的J型轨迹；因此国家尺度的政策与测量可能与能力积累发生的地理尺度不匹配 [page::0][page::4][page::8][page::10][page::11]
本文建立了一个“完全 agentic”的实时 nowcasting 框架：每天让大型语言模型自主网络检索并对 Russell 1000 全样本给出吸引力评分，从而严格消除先见偏差并生成可交易信号，发现模型能显著挑出顶尖赢家——以每日信号构建的 Top-20 组合在样本期产生约 0.184%/日的 Fama-French 六因子 alpha（年化约 46%），年化 Sharpe=2.43，且交易成本＜10% 的毛 alpha，可实现性强；但可预测性高度不对称，仅集中在最优想法，底部样本 alpha 与市场无显著差异；数据集具有不可重建性，提供了检验 agentic AI 信息处理能力的新范式 [page::0][page::1][page::18][page::29]
本文研究市场如何传递并在零售投资者群体潮动时发生“临界”崩溃，运用Tikhonov正则化反卷积刻画不同投资者的冲击核并用多变量/单变量Hawkes过程量化零售自激临界性，发现机构与外资产生正向永久冲击而个体投资者总体为流动性提供者，且在零售群聚（BR≈0.998）期间，机构的正向影响会翻转为显著负向，表明短期内价格发现机制被噪声屏障屏蔽 [page::0][page::11][page::15]
本文提出并检验了“隐变量Phillips曲线”（LVPC）假说：将传统PC因子视为对一个单一未观测价格压力过程的代理，通过Latent Shock Regression (LSR) 构造合成因子并进行滚动OOS检验。基于1983Q1–2025Q1的美国核心PCE季度数据和3,968种随机因子组合的实证对比，结果显示：LSR实现的LVPC在6–8季度中期预测上显著优于传统ARX类PC模型，并且随着 горизон延长，LSR超越单变量基准的概率增加（例如t+8≈45%），但相对单变量基准的平均收益和统计显著性总体仍较小；对残差引入MA(1)能普遍提升PC模型准确度。研究还给出若干可操作建议（如控制MA(1)、考虑季节性、拓展前瞻性候选变量）以提高PC模型的竞争力 [page::0][page::13][page::8]
本论文提出并分析了一个集成的 GBM–Bayesian–LOLOG 框架，用以刻画高流动性、短期合约环境下的“机会型供应链”(OSC)：价格以几何布朗运动波动，信任通过平滑贝叶斯更新演化，网络结构由 LOLOG 内生产生。论文给出稳定性存在性定理、关键波动临界阈值σc、节点影响力指标和采购单量的单调性质，并通过行业情景（快时尚、电子、易腐品）模拟验证框架预测，表明不稳定主要通过关系解体而非企业退出实现 [page::2][page::15][page::24].
本周金属周报评估了钢铁、铜、铝、黄金、锂与稀土等细分品类的供需与价格态势，认为地缘政治扰动为金价提供支撑、铜与铝中长期基本面仍可期且短期回调空间有限；同时给出行业与个股配置建议（如增持洛阳钼业、中金黄金等），并提示原材料价格波动与地缘政治风险需关注。[page::0][page::1]
本周（1月12日-1月18日）信用债发行与成交规模总体增长，但因到期规模增加导致净融资下降；二级市场收益率多数下行，信用利差整体偏低且多品种处历史低位；在供给偏紧与配置需求相对充足的背景下，票息策略与适度拉长久期的配置思路仍可执行，但需关注政策与资金面变化对市场情绪的扰动 [page::0]
报告指出：2025年四季度GDP环比回升、全年增速达标，但结构上表现为供给（制造与出口）强于需求（消费与投资），消费回暖乏力、投资仍在寻底，预计2026Q1净出口继续提供支撑，货币财政协同或助力政府投资回升以实现“开门红”。[page::0][page::1][page::2]
报告认为：2025年原煤供给小幅增长（累计48.32亿吨，+1.2%），但12月当月产量出现回落，终端需求整体走弱、进口在12月环比大幅回升，导致12月煤价大幅回落；基于“反内卷”政策延续，政策有望在价格过低时托底，建议关注中下游盈利修复与价值配置机会 [page::0][page::1]
本报告覆盖爱舍伦（920050.BJ），公司以ODM/OEM为主，聚焦康复护理与手术感控一次性医用耗材，海外销售占比高并绑定Medline等国际大客户；公司近年营收稳步增长（2024年营收6.92亿元），毛利率保持约23%，2024年归母净利润约8,071万元；以可比公司PE均值34.8x对比，爱舍伦发行后2024年PE为13.4x存在一定折价。募投用于凯普乐公共卫生医疗物资产业园以扩产能并提升灭菌/产能服务能力，主要风险包括客户集中度高、境外收入占比高及汇率/原材料波动等。[page::0][page::1][page::6]
报告点评国家统计局发布的2025年12月社零数据：当月社零同比+0.9%，低于市场预期，2025全年社零累计同比+3.7%；线上增速优于线下，食品、家纺等细分品类表现分化；基于行业复苏节奏，报告给出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售等板块的投资建议并列出关注标的与风险提示 [page::1]
本报告为山西证券早观点，覆盖煤炭月度供需与价格点评、农业（生猪与饲料）周报、纺服板块社零数据点评及新股公司爱舍伦的覆盖研究；结论显示：2025年原煤供给小幅增长但需求回落导致12月煤价环比回落，政策有望在价格偏低时托底；生猪行业进入新一轮产能去化且养殖端利润回升；纺服与零售板块表现分化，线上仍优于线下；爱舍伦具备出口与产能优势，估值较同行具备一定折价 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6]
报告指出洛阳钼业2025年归母净利润指引200-208亿元（同比+47.8%~53.7%），扣非后归母净利润204-212亿元，25Q4单季表现亦实现同比与环比增长；2025年铜、钴、钼、钨、铌、磷肥等主要金属产量均超计划，并在产量扩张与全球并购布局（厄瓜多尔、巴西黄金资产）驱动下，公司经营规模和盈利弹性显著提升，管理层推进降本增效与海外扩张为中长期业绩提供支撑；主要风险包括大宗金属价格下行、项目投产及地缘政治等不确定性 [page::0][page::1]
报告点评沪上阿姨2025年业绩超预期，公司发布盈利指引显示2025年年内溢利约4.95-5.25亿元，经调溢利约5.6-5.9亿元；下半年增速显著加快，驱动来自大规模拓店（H1店数9436家，H1净增260家）、外卖渠道红利与降本增效三大要素，且公司多品牌+咖啡$+$茶饮双品类布局提升持续成长性，为2026年延续扩张奠定基础[page::0][page::1]
报告认为石头科技自2024Q3以来采取以规模换份额的战略，导致单季度净利率显著下降，但市场份额持续提升；公司预计2025年归母净利润不低于13.4亿元、2025Q4不低于3亿元，短期以利润换市场份额符合产业整合特征，2026年在控制洗衣机业务亏损与减少自补后利润率有望回升[page::0][page::1]。
报告指出：2025年中国纺织纱线与服装出口整体承压，纱线按人民币计价全年同比微增1%，累计增速回落6个百分点，12月单月下降5.45%；服装全年出口同比下降4.4%，12月微降0.11%；美国对华关税在2025年有所缓和，有望配合去库存进程推动2026年出口企稳回升。此外，李宁与361度公布的2025年Q4流水显示李宁面对暖冬与清库存压力流水承压、折扣加深，而361度通过门店扩张和电商增长表现相对稳健；原材料端棉花与羊毛价格近期上涨，需关注成本端波动对毛利的短期影响 [page::0]
本周报告回顾A股市场交易与融资数据，指出日均成交近3.5万亿、两融余额环比上升3.94%，并梳理本周IPO与再融资进展及新基金发行结构；基于政策面与流动性判断，报告建议关注头部券商与具备财富管理/自营/跨境差异化优势的券商以把握估值修复机会 [page::0]
本报告聚焦2025年12月国内消费数据与政策演进，结论为：一方面服务消费呈“乍暖还寒”态势，但受春节假期与多项促进服务消费政策推动，2026年服务消费有望回升；另一方面“国补”退坡使家电等补贴依赖显著，中央已下达2026年首批“两新”补贴625亿元以稳需求；此外海外层面，美国2025年11月零售环比略好但消费信心仍偏低，为外需风险之一。[page::1][page::2]
