【山证汽车】镁合金月报（202512）：合金成本优势持续向好，零部件企业定点密集发布
本月报跟踪镁、铝价变化并评估镁合金产业链机会，指出12月镁价处弱稳定、镁/铝价格比跌破0.8使镁合金成本优势明显，叠加电动自行车新国标实施及整车厂定点释放，短中期需求有望加速放量，建议关注具备全产业链和高镁合金占比的龙头标的；报告并提示价格波动与扩产竞争风险 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【山西证券】研究早观点（20260116）
本报告为山西证券研究所早观点周报，汇总了近期市场与行业动态：监管层推动提高中长期资金入市，有望提升市场长期配置属性并利好券商板块；新材料板块本周表现强劲，机器人量产与上游材料需求成为关注点；镁合金成本优势显现，电动车等下游需求与国标推动将利好镁合金产业链；同时提出对券商在并购重组、财富管理和国际化布局三条主线的投资建议。[page::0][page::1][page::3][page::5]
【银河电新曾韬】行业点评丨国内电网投资破1万亿/年，重视AI及出海
报告判断“十五五”期间我国电网投资将达到约1万亿/年，2026年国网/南网投资分别约7000亿/1890亿；分项上看特高压、主网、配网、计量设备与电力交易均迎来放量，AI负荷与海外需求驱动全球电网与电力设备出海景气（含变压器、电缆、电表等）[page::0]
【银河纺服郝帅】公司深度丨波司登 (3998.HK)：羽绒服行业龙头，新产品、新渠道重塑增长曲线
本报告聚焦波司登公司，认为公司通过产品力升级（科技+时尚）、多品牌矩阵与渠道结构优化实现业绩修复与中长期成长；2026上半财年营收89.28亿元（+1.4%）、归母净利润11.89亿元（+5.3%），线上收入近五年CAGR约20.67%，一二线门店占比由FY2021的28%升至FY2025的31.2%，显示渠道调整与新零售驱动已成为增长引擎；同时报告给出投资判断与主要风险提示（气候、原材料、渠道拓展等）[page::0][page::1]
【中国银河宏观】发布会后期待什么？ 2025年12月金融数据及国新办新闻发布会解读
本报告解读央行2025年12月金融数据与1月15日新闻发布会，发现（1）居民“存款搬家”迹象持续，非银存款12个月滚动和存款结构显示资金向资产端迁移；（2）企业中长期贷款回暖为实体信贷带来积极信号；（3）央行推出八项结构性货币工具并下调相关利率、扩大额度，且强调与财政协同以通过国债买卖等方式保持流动性充裕；（4）政策展望上，一季度50bp降准有望落地，全面降息将视稳预期、稳就业与稳市场的进展而定 [page::2][page::6][page::0][page::9]。
【银河晨报】1.16丨宏观：发布会后期待什么？——2025年12月金融数据及国新办新闻发布会解读
本报告解读央行在2026年1月发布的2025年12月金融数据与国新办新闻发布会要点，指出居民“存款搬家”与企业中长期贷款回暖为近期两项积极信号；央行推出八项结构性货币工具并释放降准、降息空间，短期内预计以结构性工具与财政协同为主、首季50BP降准可能性较高，全面降息需视外部与就业等条件而定；对资产端，报告判断一季度流动性边际改善利好股票、人民币温和升值并对大宗商品形成结构性支撑，同时债市在货币与通胀拉扯下趋于振荡。综合结论基于金融数据与会议声明的量化与定性解读 [page::0][page::1][page::2]
12月金融数据点评-2026年初降息落地，后续降准亦可期
本报告点评2025年12月主要金融数据：新增社融超预期、人民币贷款是主要贡献项且企业贷款大幅增加、居民贷款持续偏弱；M2回升至8.5%，新增存款走强并出现“存款搬家”现象；央行1月中已下调再贷款/再贴现利率并释放进一步降准降息空间，货币政策整体偏宽松，需关注流动性波动与实体融资需求变化 [page::0]
【华西医药】荣昌生物（9995.HK）：RC148双抗56亿美元出海，协同MNC拓展全球市场
本报告披露荣昌生物与艾伯维就RC148（PD‑1/VEGF双特异性抗体）签署全球独家许可（大中华区以外）协议，公司将获6.5亿美元首付款并有望获得最高49.5亿美元里程金及分级许可费，显示公司出海与BD能力显著提升；早期临床数据显示单药及联合用药ORR高、DCR高，安全性可控，支持后续商业化预期；基于收入与利润预测，我们维持“增持”评级并给出2025-2027年业绩预测与风险提示 [page::0][page::1]
【华西海外】智谱、MiniMax两大大模型企业港股集中上市，淘宝闪购26年继续保持大力度投入
本报告综述两家中国大模型厂商智谱与MiniMax近期在港股上市的要点、业务与用户规模、以及阿里淘宝闪购与高德新业务的进展，分析此轮AI与互联网成交对港股估值优化与消费结构性机会的催化作用，并给出互联网与新消费两条主线的投资建议与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
【华西商社】周报：离岛免税新年开门红，四部门发文鼓励工会开展春秋游
本周周报指出：海南离岛免税在元旦首周销售额达到12.1亿元，件数82.4万件、人数14.9万人次，同比显著增长，显示免税及国产品牌回暖动力；四部门联合发文鼓励工会扩大春秋游等文体消费，有望释放团体旅游和服务消费潜力；基于此，报告建议关注免税、酒店、旅游、新消费及AI应用等高景气赛道并列出具体受益标的与风险提示。[page::0][page::1]
【华西大类资产】政策靠前发力，股债分化延续— 经济分析与资产展望0105—0111
报告总结：2026年初政策节奏加快，财政与货币靠前发力以稳增长，国内通胀（CPI/PPI）超预期回升，叠加地方债供给恢复，形成“股市有利、债市承压”的大类资产分化格局；海外方面美非农走弱短期收敛降息预期，美元反弹对人民币及跨境资产影响有限 [page::1].
【华西固收】2026信用债机构行为新动向
本报告梳理2024-2025年信用债市场中机构行为的结构性变化，指出理财步入全面净值化导致配置信用债占比易降难升、基金行为将成为2026年信用债行情的核心风向标，并分析信用债ETF、摊余成本债基与其他资管的配置变化及其对不同期限和评级段信用债的影响 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：回归理性
本报告回顾1月14日A股“倒V型”反转与债市“佛系定价”，并解读沪深交易所将融资保证金最低比例从80%调回100%对市场情绪与中长期波动的影响；结论认为短期单边快速上涨或趋缓，但中长期以“慢牛”延续、科技（AI算力、半导体）为主线，债市定价将更多回归基本面与宽货币预期；大类层面建议关注隐含波动率、债市流动性与贵金属/有色的分化机会 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0116 | 回归理性；政策靠前发力，股债分化延续
本报告为华西证券研究所之资产配置快讯，判断短期股市因监管提高融资保证金出现“倒V”回调但中长期延续“慢牛”节奏，政策靠前发力将继续利好权益而对债市形成分化压制，同时贵金属与部分有色表现强势，信用债供需与基金行为将是2026年信用债行情的关键风向标 [page::1][page::2][page::5]
华西研究深度报告精选（行业篇）2025年12月
本合集汇总华西证券多位行业团队对2026年度各行业（医药、家电、机械、交运、农林牧渔、非银等）的投资策略与核心判断，指出创新药出海与产业链商业化、家电“家电+”转型与出海、制造业科技成长与存储/机器人机会、交运板块的出口与航运机会等主线，并给出各行业主要标的与风险提示，为资产配置与行业轮动提供决策参考 [page::0]
中金2026年展望 | 船舶：景气修复，中国船企竞争力持续提升
报告认为：2026年船舶行业景气有望修复，主要由替换需求（船队老龄化与环保法规）与绿色/贸易驱动的新增需求共同推动，同时全球造船产能有序释放与中国船企在高附加值船型上的竞争力提升将支持中国造船份额回升与在手订单持续累积 [page::0][page::15]
中金：流动性环境还待改善 —12月金融数据点评
报告点评2025年12月金融数据：社融与信贷增速继续放缓、居民与企业融资出现分化，M2回升主要由银行负债端结构调整驱动而非资产扩张；M1已回落并仍有下行压力，实际利率并未显著下行，若出现实质性降息或流动性改善需依赖居民就业与收入的回升。综合来看，预计2026年上半年金融总量增速可能延续放缓趋势 [page::0]
中金：从结构性降息理解宏观政策路径
报告指出央行此次以结构性货币工具降息并扩展工具覆盖与额度，以更注重“质效”为基调，体现总体保持适度宽松但不等同于全面降息；衍生品市场隐含的降息预期总体平稳，PSL规模近年显著下降且利率向下修复，央行有意通过操作维护国债发行与利率稳定，但银行端长期国债承接能力仍属结构性问题 [page::0][page::1][page::2]
居民端 2026年财富管理新趋势
本资料为国泰海通组织的“居民端2026年财富管理新趋势”专题论坛邀请函，介绍了论坛主题、分会场日程与演讲人，聚焦居民端财富管理趋势、房价变动、银行经营展望及配置力量等议题，为行业从业者与签约客户提供交流与政策、市场判断参考 [page::1][page::2]
天助自助，景气重构 ——建材行业2026年年度策略
报告维持建材行业“增持”评级，判断在宏观谨慎假设下应重点配置具备独立增长能力和估值优势的龙头公司；水泥被看作供需通过超产治理实现区域性优化并关注出海与分红，消费建材呈现经营与估值分化，玻纤/玻璃继续结构性机会与冷修信号，报告给出细分板块与风险提示以指导2026年投资布局 [page::0][page::1]
