周度报告 | 商品期权周报
本报告分析了商品期权市场近一周的成交量、持仓量及隐含波动率变化，指出成交量小幅增长而持仓略降，波动率整体抬升。结合国庆中秋双节背景，建议投资者关注长假风险管理，可适度买入期权以进行保护或减仓过节。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
周度报告 | 股指对冲周报
本报告聚焦股指期货市场基差、成交与持仓量变化，量化分析不同股指合约的基差波动和年化收益情况，综合市场消息判断行情趋势及风险管理建议，为期货市场投资者提供对冲操作指导及风险控制参考[page::0][page::1]。
专题报告 | 棉花基差影响因素研究及走势展望
本报告重点研究2024/25年度国内棉花高基差现象，分析高基差形成的内在驱动，包括需求超预期、商业库存下降及仓单结构变化等因素。结合纺纱产能扩张和出口阶段性抢货，预判2025/26年度供需宽松下基差走势或趋弱，提示关注11、12月新棉上市及纱厂利润情况对基差的影响，为投资者提供基差变化的前瞻性分析框架[page::0]。
【西南金工】ETF与指数产品周观察85期
本报告详细回顾了2025年9月下旬ETF与指数产品市场的规模、成交、资金流向及表现情况，分析了宏观经济环境和贵金属市场动态对相关资产的影响，并结合多图表数据展示市场热点板块及主题资金流入流出特征，为投资者提供周度市场跟踪及ETF产品动态解析 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::10].
【西南金工】中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线
本报告系统介绍了中欧基金经理刘勇管理下的中欧颐利基金，采用“价值投资+绝对收益”理念，结合核心卫星配置框架，实现低波动、稳健回报。基金以信用债为主，严格控制最大回撤低于2%，股票仓位低于20%，重点配置大盘股低估值风格，实现2025年任职以来10.71%的总回报，基金机构持有比例高达99.73%，展现出良好的机构认可度与抗风险能力[page::0][page::3][page::5].
MULTI-AGENT REINFORCEMENT LEARNING FOR GREENHOUSE GAS OFFSET CREDIT MARKETS
本文基于加拿大温室气体排放抵消市场，构建了有限多主体框架，利用深度强化学习方法Nash-DQN高效估计多主体纳什均衡。通过四主体与八主体数值实验，展示了该方法的计算效能及多主体交互对市场价格和交易行为的影响，进而揭示企业按纳什策略参与市场可实现显著经济效益，彰显了强化学习在气候金融市场应用的潜力[page::0][page::2][page::4][page::12][page::17]。
Causal analysis of extreme risk in a network of industry portfolios
本文系统回顾了基于递归极大线性结构方程模型的因果依赖分析方法，提出基于极值刻画的稀疏有向无环图估计及结构学习算法。通过30个行业投资组合的极端负收益实证分析，结合硬阈值法和标准化结构汉明距离验证模型估计稳定性，实现极端风险因果传递图的重构，为极端风险管理提供量化工具 [page::0][page::1][page::14][page::15][page::17]
General CoVaR Based on Entropy Pooling
本文提出基于熵池（EP）方法的一般CoVaR框架，将多样专家观点（期望、方差、分位数、相关性等）融入风险测度，通过假设双变量正态分布导出解析表达式。实证部分以上述方法估计美联储加息周期中硅谷银行及多家银行的系统性风险与风险溢出，结果显示分布视角的CoVaR模型表现稳定且预警效果优异，说明该框架提升风险测度的灵活性和准确性 [page::0][page::2][page::6][page::10][page::16][page::23]
REIMAGINING AGENT-BASED MODELING WITH LARGE LANGUAGE MODEL AGENTS VIA SHACHI
本文提出了Shachi，一种针对基于大型语言模型（LLM）的代理建模方法学与框架，系统性地将代理的决策策略拆分为配置（Configs）、记忆（Memory）、工具（Tools）和语言模型（LLM）四个核心认知组件，从而提升多代理系统的模块化和可复现性。通过10个多层次社会复杂度的任务基准验证，展示了该框架对代理设计的灵活性与跨任务泛化能力。同时，Shachi支持前所未有的科学探索，如记忆转移、跨多个环境的代理生存和模拟真实世界经济事件，美国关税冲击模拟体现了方法的外部有效性，为LLM代理科学研究奠定了严格基础[page::0][page::1][page::4][page::7][page::8][page::20].
Impact IRR: Leveraging Modern Portfolio Theory to Defne Impact Investments
本报告提出Impact IRR框架，结合现代投资组合理论及现有金融工具和数据，标准化衡量和监控影响力投资的社会与环境回报，分析其风险收益特征并通过三案例展示实际应用，助力投资者实现财务与社会效益的最优平衡[page::0][page::1][page::8][page::9][page::19].
Metro 3 in Brussels under uncertainty: scenario-based public transport accessibility analysis
本论文基于GTFS公共交通时刻数据，首次对布鲁塞尔Metro 3地铁三种建设情景（现状、部分建设、全面建设）进行公共交通可达性模拟。研究覆盖647个空间采样点，采用多时间点多日类型模拟以反映时刻变化的鲁棒性。结果显示，全面建设情景显著提升交通可达性，尤其在低收入且人口密集区域体现明显改善，且稳定性不减，表明Metro 3有助于缩减空间可达不平等，提供透明的数据支持政策决策 [page::1][page::4][page::19][page::23]。
How firms, bureaucrats, and ministries benefit from the revolving door: Evidence from Japan
本研究基于日本官僚退休后首次就职的全面数据，揭示了官僚“天降”（amakudari）现象的两极分化就业市场。高级经济部委官僚倾向于进入营利性大公司，能为企业带来政府贷款增加及正面股价反应；中低级官僚更多进入依赖政府合同的非营利组织。这些安排不仅满足企业对政治关联收益的需求，也反映了部委通过安排非营利岗位维持官僚长期职业价值，形成既有市场驱动也有体制维护的旋转门机制。实证采用差分中的差分和事件研究方法，支持政治关联带来的实质性经济利益，凸显日本旋转门机制的制度功能和政策含义 [page::0][page::2][page::13][page::23][page::30][page::35][page::37]
Persistent Gaps, Partial Gains: A Population-Level Study of COVID-19 Learning Inequalities in the Netherlands
本报告基于荷兰1,471,217名中学生的行政数据，分析2017-2023年间COVID-19疫情导致的学习损失及社会经济差异。研究发现，平均学业表现虽部分恢复，但父母教育水平及移民背景导致的成绩差距持续甚至加剧，尤其在职业教育轨道中更为明显。农村地区学生表现差距有所缩小或逆转，显示系统性冲击下不平等格局复杂变化。该研究为疫情后教育公平政策提供实证支持 [page::0][page::12][page::25][page::28][page::31][page::34]
Factor-Based Conditional Diffusion Model for Portfolio Optimization
本文提出了一种基于因子的条件扩散模型，用于预测次日股票收益的横截面分布，并结合均值-方差优化构建投资组合。实证以中国A股市场为例，结果显示该方法在多项指标上显著优于经验和收缩估计方法，尤其在考虑交易成本的条件下通过优化带动权重波动平滑，实现更优组合表现，验证了生成模型在资产定价与投资组合优化中的有效性与创新性[page::0][page::3][page::4][page::5]。
Optimal Consumption-Investment with Epstein-Zin Utility under Leverage Constraint
本文研究了带有一般杠杆约束的Epstein-Zin效用下的最优消费-投资问题，建立了新型动态规划原理，证明最优值函数为对应Hamilton-Jacobi-Bellman方程的唯一粘性解并具备二阶光滑性，进一步刻画最优策略，并对线性杠杆约束下的受限与非受限区域进行显式区分及策略比较[page::1][page::2][page::7][page::32]。
【医药】第十一批集采公告发布，规则持续优化— 医药生物行业周报
本报告总结医药生物行业周度动态，重点关注第十一批药品集中采购公告及其规则优化，推动行业反内卷趋势。报告指出医药行业整体估值溢价及子行业行情表现，并建议关注降息促进的出海机遇和创新药械投资机会，维持对恒瑞医药买入评级。[page::1]
【固收】收益率曲线再度上行— —利率债周报
本报告统计2025年9月19日至25日资金面收紧，央行公开市场净投放6000亿元，但季末资金价格上行。利率债发行量增加，专项债月末规模抬升。二级市场国债收益率曲线整体上移，受宏观消息和股债市场互动影响明显。预计四季度债市主线将先后切换机构行为变化和降息预期，曲线或呈先陡后平走势，债市风险仍需关注政策及经济超预期变动。[page::0][page::1]
【宏观】选择相信政策的力量——2025年第四季度宏观经济季报
本报告系统分析了2025年第四季度国内外宏观经济形势，指出美联储降息预期存在分歧，欧央行降息接近尾声，国内经济下半年面临内需回落和政策托举缺一不可的局面，强调货币和财政政策协同的重要性，同时警惕地缘政治风险带来的不确定性，为宏观经济判断与政策预期提供依据[page::0][page::1]。
【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势
本报告详细拆解2025年1-8月煤炭进口数据，指出进口煤量下降趋势放缓，8月进口煤同比降幅收窄且环比上升，进口价格整体下降，但部分煤种环比回升。国内需求缺口及价差驱动进口复苏，重点跟踪动力煤、炼焦煤等煤种进口来源国变化及价格走势，提供操作建议并提示相关风险。[page::0][page::1][page::5][page::6][page::7]
【山证电新】行业周报（20250915-20250921）：宇树科技宣布开源模型，多晶硅能耗标准收紧
本报告聚焦光伏电新行业动态，重点介绍宇树科技开源通用机器人世界模型，行业多晶硅能耗标准显著收紧引发供应侧调整；多晶硅、硅片、组件价格普遍上涨，推动产业链价格支撑及市场供需改善。报告涵盖投资标的建议及风险提示，助力把握行业趋势与投资机遇 [page::0][page::1]。
