金融研报AI分析

国泰海通 · 晨报260112｜宏观、策略、机械

本晨报聚焦三大板块：一是宏观——2025年12月CPI回升但核心通胀韧性仍在，食品低基数与金价回升为主要驱动，PPI由有色金属带动环比回升；二是策略——AI应用进入从“可用”到“好用”阶段，市场与政策协同推动产业化与商业化加速；三是机械——量产版Atlas亮相CES，整合硬件与AI推动人形机器人产业化落地，为产业规模化奠定基础 [page::0][page::1][page::2]

A股仍维持乐观信号，看好小盘收益弹性

本报告基于两类量化择时模型（DTW相似性择时与外资择时）跟踪A股与跨境市场信号，判断当前A股整体仍维持乐观、风格偏向小盘，并在行业上看好机器人/电子/券商；样本外表现显示DTW策略与外资择时策略在近年均实现显著绝对收益与可控回撤，为择时决策提供量化参考与风格提示 [page::0][page::3].

本周A股宽基普涨，中证500/1000等小盘板块涨幅显著；风格上高波动（Volatility）、高Beta与高流动性因子表现最为突出，因子多空收益近周分别约为5.34%、5.28%和5.28%，同时指数增强组合整体继续取得正超额（如沪深300增强近一周超额0.22%），报告并给出中性约束下最大化因子暴露的构建方法与各股票池因子表现跟踪，为因子选股与指数增强配置提供操作性参考 [page::0][page::3][page::13]

牛市格局，聚焦哪些板块？

报告判断A股仍处于上行趋势：短期（20日）均线明显位于长期（120日）均线上方，均线距离约4.10%，赚钱效应为5.28%，趋势延续性较强；在估值层面，WIND全A PE处于高分位、PB处于中位，综合仓位建议为80%；行业上重点关注传媒、创新医疗、科技（AI应用、商业航天）、算力/工业金属/储能等板块；报告还披露了两条量化选股策略（“戴维斯双击”和“净利润断层”）的构建逻辑与回测绩效，为组合选股提供可执行思路 [page::0][page::1]

衍生品市场提示情绪中性偏谨慎——1月衍生品月报（2026/1）

报告综合股指期货、国债期货与期权市场数据，判断整体衍生品市场情绪偏中性但略显谨慎：股指期货成交量自9月高点回落并在12月趋于稳定，基差/升贴水处于低位或小幅贴水；10年国债期货隐含收益率低于现货，反映债市偏乐观；期权端VIX与PCR显示短期谨慎情绪，期权隐含波动率与历史波动率总体持平或略低，表明期权价值合理或被低估 [page::0][page::1][page::6][page::11]

【华创金工周报】短期择时信号翻多，后市或乐观向上

本周报告总结了华创金工多周期择时体系的最新信号：短期成交量类模型与若干智能模型已由中性/空头转为看多，形态学与中期模型亦偏多，综合判断认为后市A股“乐观向上”；行业上国防军工、传媒、有色金属、计算机与医药涨幅居前，基金总体仓位仍偏高但环比小幅下降；VIX有所上升至17.98，提示短期波动关注点 [page::0][page::2][page::5][page::8][page::17].

【专题报告】四季度指数涨跌互现，市场或震荡向上——2025年四季度策略总结与未来行情预判

本报告回顾2025年Q4各宽基与行业表现、系统化量化择时与选股策略的回测与当期信号，归纳短中长期及综合择时模型的构建逻辑与绩效，并给出2026年Q1行业配置建议（看好建材、汽车、电子）以供专业投资者参考 [page::0].

市场继续处一致上涨状态

本报告基于三维择时（分歧度-流动性-景气度）判断市场处于一致性上涨状态，并结合ETF份额流动、资金流共振与多因子/风格因子跟踪，提出ETF热点趋势与三策略融合的行业轮动配置建议；2025年热点趋势ETF组合年内收益显著（2025年累计约50.08%），三策略融合自2017年以来累计超额表现稳健（历史整体年化与夏普等指标详见报告）[page::1][page::4][page::5]。

【固定收益】美债周报：债券收益率与经济增速为何“分家”？

报告指出，美债收益率与经济增速出现“脱钩”——长期利率更多由通胀预期与财政扩张驱动，而非传统的经济增长映射；近期美国失业率数据与统计口径问题增加了市场对劳动力市场走向的不确定性，导致长端利率下行阈值抬高、收益率曲线变陡、美元走弱；若通胀维持相对高位且经济增速接近4%，10年期美债中枢有望维持在约4.2%附近，报告建议维持区间震荡交易策略并提示特朗普政策、美国经济与地缘政治三大风险需重点关注 [page::0]

【固定收益】国债周报：为何近期TS走势偏弱？

本周报告聚焦自12月26日以来TS2603期货走势偏弱且弱于现券的原因，指出2年期国债为短端回落主因，背后有货币宽松预期回落、年初短债供给集中、2Y仍为负Carry以及信用利率更高的配置替代等因素；同时基差走阔与CTD收益率上升显示套保增强，短期税期与情绪仍是扰动，但中期供给扰动或有限，建议短期谨慎、关注基差低位空头套保与短端调仓机会 [page::0]

【广发金工】AI识图关注通信和卫星

本报告基于卷积神经网络（CNN）对价量图表化数据进行特征学习并映射至行业主题，最新模型识别出的热点配置集中在卫星与半导体相关主题（含中证卫星产业、中证/上证半导体材料设备、国证商用卫星通信等指数），并结合资金流向、估值与风险偏好指标给出短期配置提示；同时指出权益—债券隐含收益率差（EP）为2.52%，市场估值处于历史中高位，ETF和融资端资金流动为本轮行情重要动因 [page::0][page::2]。

【国盛量化】科创50迎来日线级别上涨

本报告基于量化模型与多周期趋势判定，认为科创50已确认日线级别上涨且短期延续概率较高，同时多项规模指数与27个行业已确认周线级别上涨，显示本轮以普涨为特征的中期行情刚刚开启 [page::0][page::12]。报告还基于情绪、景气与风格因子（BARRA 十因子）进行择时与配置建议，并给出中证500/沪深300等增强组合的持仓与历史表现供实务参考 [page::3][page::9][page::6]。

【银河证券北交所研究】公司跟踪丨科马材料 (920086)：传动摩擦材料龙头，国产替代空间广阔

本报告跟踪科马材料（920086），认定其为传动摩擦材料领域的细分龙头，产品已实现多项国产替代并拥有丰富客户资源；公司近年营收与归母净利润持续增长，同时研发投入占比较高并积累大量专利以夯实技术壁垒；行业政策利好与国产替代趋势为公司中期扩张提供空间，公司计划募集2.06亿元用于技改与研发中心建设以支撑未来增长 [page::0].

【银河环保公用陶贻功】公司点评丨高能环境 (603588)：结构优化、产能释放促业绩持续释放

报告认为，高能环境通过资源化产品结构升级、产能释放与金属价格上行实现业绩大幅增长，并通过并购上游探矿权延伸产业链、海外焚烧项目落地稳固运营端表现，短中期盈利持续释放可期。[page::0][page::1]

【银河ESG马宗明】工业绿色微电网体系逐步落实完善——《工业绿色微电网建设与应用指南》解读

本报告解读工信部等五部门发布的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，梳理了指南提出的五项建设原则、六类核心设施要求及四大应用场景，并指出可再生能源年就地自消纳比例不低于60%、余电上网比例不超20%、推动余能回收与绿电-绿氢一体化等关键量化与产业举措，为工业能源向高效化、低碳化、数智化转型提供政策与实施路径参考 [page::0]

【银河电新曾韬】行业点评丨反内卷趋势无忧，太空光伏产业提速

本报告评估了监管“反内卷”对光伏产业链的影响、产业链成本端回升下的价格传导与利润修复路径，以及商业航天推动的太空光伏长期机会。报告指出监管叫停垄断性自律（产能/价格/市场划分）但合规自律（成本以上销售、技术标准提升等）仍可推进，短中期产业链价格上行有望推动2026年行业扭亏为盈；中长期在发射成本与电池技术进步下，太空光伏具备10-15年商业化想象空间 [page::0].

【银河通信赵良毕】行业深度丨需求无虞，供给紧张，“泡沫”仍在形成中——AI泡沫系列研究之通信行业篇

本报告评估AI热潮下通信行业的供需与景气：结论为需求端持续强劲、海外云厂商与国内算力建设推动资本开支大幅上行，但折旧及资本支出结构显示“泡沫”仍处于形成初期；高端光模块与光芯片供给短缺将持续推高上游景气，中低端器件受推理侧增长有望被吸纳，产业链国产化与地方/国家政策（如“东数西算”）将进一步放大国内机会 [page::0][page::3][page::12]

【中国银河宏观】就业稳住但不强——12月美国非农数据点评

报告认为：12月美国新增非农就业显著低于预期且前月数据被下修，就业增长继续放缓但未出现失速，失业率在供给收缩下维持平台，工资增长回落并未重回上升通道；行业上餐饮和医疗等刚性服务托底，而制造、建筑和零售等商品生产相关部门表现疲弱；短期内美联储更可能维持观望，市场对短期降息的定价并未明显变化，维持2026年内三次降息的判断。[page::0][page::1]

【中国银河宏观】12月物价数据解读：工业品涨价支撑通胀回升

本报告分析了2025年12月CPI与PPI的分项变化及结构性特征，指出CPI环比小幅回升（+0.2%）、食品项季节性与猪肉拖累并存、消费品受原材料上涨带动出现明显上行；PPI延续结构性改善、上游原材料与有色金属涨价是主要推动力，但全面转正仍需内需持续修复并依赖政策效果 [page::1][page::5]

美式疯狂——一场康波萧条末期的标准现象级困局

本周报告认为：在康波萧条的宏观大背景下，美国政策与地缘冲突风险上升，中国经济仍低位徘徊但物价呈中期反弹，资金面自2025年6月起对A股形成推动并于1月5日触发翻多信号，建议保持主板与中小市值高仓位、关注计算机等短期动量行业，以趋势为主的择时逻辑为当前核心操作原则 [page::0][page::1]