【中国银河策略】节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望
本报告系统回顾了2025年港股的阶段性行情、估值与资金结构，给出2026年港股“节奏看水（资金流向），集中靠质（业绩修复）”的投资逻辑；在低利率与内需/科技政策双驱下，预计2026年港股盈利与估值有望并行修复，重点推荐科技创新、周期供给侧改善与服务/新型消费三条主线 [page::0][page::28].
金融研报AI分析
【中国银河宏观】2026年“两新”政策点评：“两新”及时雨，力争开门稳
报告点评了2026年“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策的要点，认为政策延续性强并向提升财政杠杆效率、聚焦高能效与消费基础设施转向，出台时点提前以覆盖元旦春节消费旺季，设备更新支持范围扩至民生与线下消费设施，有助于稳投资与提振内需，但政策效果仍面临执行与宏观变动风险 [page::0][page::1][page::2]
【银河证券】2026年1月十大金股
本报告给出银河证券2026年1月的“十大金股”组合建议，基于12月跨年行情回顾、宏观流动性与政策预期、行业景气与公司基本面判断，核心逻辑包括：1）成长风格与战略科技自立是跨年主线，关注国防军工、AI算力及上游战略资源；2）周期和资源板块受经济复苏与供给约束支撑（如铜、钾肥等），公司层面以产能扩张与成本控制确定性为主要选择标准；3）名单中兼顾资源、化工、能源、航天、通信与消费服务等多行业以把握阶段性再平衡的机会 [page::0][page::12]
【银河晨报】12.31丨策略：节奏看“水”，集中靠“质”——2026 年港股市场投资展望
报告判断在国内货币与财政稳健支持、外部利率回落的情景下，2026年港股将迎来盈利与估值双修的机会，建议以“节奏看资金流（南向与外资）+集中靠业绩质量”的双主线配置科技创新、周期与消费等板块；同时关注科技（国产EDA/半导体）、战略资源与ETF+投顾等结构性机会，并提示货币政策、海外降息进程与市场情绪为主要风险。[page::1]
中金机器人播客 #7 | 灵初智能王启斌：乘“波”而起，聚焦“小全栈”路径
本期播客聚焦灵初智能创始人王启斌对人形机器人技术演进、数据采集与模型路线、以及“小全栈”商业路径的深度阐述，梳理了中外发展差异、产业化壁垒与创业者能力要求，为理解人形机器人落地与商业化路径提供了系统视角 [page::0][page::1]
中金 • 全球研究 | 北美铝行业：当贸易壁垒遇上电力紧张
报告评估了北美原铝供需格局：受电力限制与设备老化制约、加上美国自2025年持续加码的关税，北美新增原铝产能有限，预计2024-2030年产量仅由399万吨小幅升至416万吨，但需求受制造业回流、数据中心与交通包装等驱动将快速增长，导致2025-2030年区域供需缺口扩大并支撑中西部显著溢价。[page::0][page::10][page::12]
【华西电新】商业航天产业链迎发展机遇，关注上中游材料价格上涨
报告指出：商业航天进入高速发展期，低轨卫星组网的商业闭环依赖于火箭高频发射与可回收技术规模化，产业链中上游材料与核心零部件价格上行需关注；同时跨行业（新能源、光伏、电力设备）需求叠加带来中长期成长机遇与短期价格波动风险 [page::0][page::1]
【华西通信】政策产业双驱，航天产业提速
本报告认为政策与产业双重驱动下，商业航天与卫星通信进入加速落地阶段：GW星座发射和卫星互联网牌照推动全产业链规模化进程，可回收火箭预研与常态化发射提升通信容量并降低时延，带动卫星物联网、手机宽带直连卫星等应用快速落地；报告列示了上中下游受益标的供投资参考，并提示技术、合作与政策推进等风险 [page::1][page::2].
【华西农林牧渔】农林牧渔行业周报第44期：行业亏损持续，继续关注生猪养殖
本周报聚焦农林牧渔行业运行与重点细分（种植、种业与生猪养殖）动态：种业方面强调保障种子安全与转基因商业化加速的潜在利好；生猪板块因价格震荡及亏损持续，行业去产能与反倾销政策可能改善供需，提示左侧布局与关注成本改善标的；并给出具体标的建议与板块分层（养殖、饲料、动保）以供投资参考 [page::0][page::1].
【华西非银】保险合同准则转换企业所得税处理新规发布
报告解读财政部与税务总局关于保险合同准则转换的企业所得税处理新规，明确将首次执行时点分为两类情形并对留存收益的计税影响提供“一次性计入”或“自首次执行起5年均匀计入”两种可选处理方式，短期可能提高部分险企当年税负但分摊选项有助于平滑利润并提升会计-税务衔接的确定性；报告同时披露本周及年度A股成交等市场活跃度数据，为行业评估提供参考 [page::2][page::1]
【华西固收】市场渐暖
本周（2025-12-22—12-26）中证REITs全收益指数回升至1014.8点，周涨幅约1.56%，二级市场普遍上涨，租赁住房、仓储物流与产业园区表现优异，流动性与成交活跃度边际改善；一级市场方面，中金厦门火炬产业园等项目进入申报或受理阶段，扩募与扩能改造案例显示底层资产运营与分派率改善带来配置机会，需关注政策与项目经营风险的外生冲击 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：前高的考验
本日报总结了12月29日主要资产市场的分化表现：权益市场在前高附近激烈博弈呈缩量震荡，债市长端收益率短时上行并存在过度避险可能，商品市场午后情绪骤降导致贵金属和部分新能源金属大幅流出；报告对2026年超长债供需、隐含波动率与杠杆资金流向给出解读，并提出短期以防御为主、中长期逢低配置贵金属的投资思路 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1231 | 前高的考验；政策产业双驱，航天产业提速
本期“华西最强声”以宏观与大类资产配置为主线：指出权益市场在前高处面临兑现与趋势确认的博弈、隐含波动率处于低位使得本轮上涨具备延续性，同时债市长端受期货与超长债供给预期影响出现调整；商品与贵金属短期高波动需防御；政策与产业驱动正加速商业航天与卫星通信产业链落地，为中长期配置提供方向性机会 [page::1][page::2][page::8]
【金融工程】FOF配置周报：权益市场整体回暖，关注CTA策略
本周FOF配置周报显示：权益市场整体回暖、成长与小盘风格表现突出，公募与私募基金多数策略上行，但私募CTA趋势类回撤明显，CTA套利与多资产配置表现相对稳健；报告建议关注CTA趋势与套利机会，同时对上涨后的回撤保持警惕并适度防守布局 [page::0]
【权益及期权策略（商品期权）】点评报告：高波下黄金暴跌点评
本报告分析了2025-12-30黄金及其他贵金属的单日暴跌事件，发现单日跌幅超过3%时，前一日隐含波动率通常处于历史高位（均值90.66%），次日波动率有62.5%概率继续上涨但均值变化约为-0.18%，显示后续上行空间有限；基于此，报告建议在高位通过卖出看涨期权并配合Delta对冲以赚取波动率溢价，同时提示流动性风险与成本上升[page::0]
国泰海通｜建材：防水行业出清领先，26年盈利修复可期
本报告判断防水为消费建材中出清最彻底的子行业，2024年行业前四家市占率接近50%，龙头在B端已接近盈亏平衡，2025年已开始底部提价尝试，预计在低位原材料价格配合下，2026年行业盈利能力有望明显修复 [page::0][page::1]
国泰海通｜电子：昇腾推理加速套件正式开源，昇腾芯片渗透加速
报告指出华为昇腾多模态推理加速套件MindIE SD已开源，并与中科弘云联合推出AI推理加速解决方案，可通过缓存、量化、稀疏Attention与算力调度等手段显著提升长文档推理性能（如序列39K场景并发+86%、吞吐+36%），预计推动昇腾芯片渗透率提升，昇腾链相关环节有望受益 [page::0]
国泰海通｜非银：数币体系升级，规模有望加速增长——央行副行长陆磊《守正创新 稳步发展数字人民币》文章点评
报告点评人民银行副行长陆磊文章，指出将于2026-01-01启动数字人民币2.0，通过“双层一本账”混合架构、将数币纳入商业银行负债并纳入准备金与存款保险、允许银行对钱包余额付息以及对非银机构实行100%准备金等举措，旨在兼顾宏观调控、化解脱媒风险并提升数币在场景与规模上的普及，预计在银行与第三方渠道激励下，数字人民币交易规模有望加速增长并进入“数字存款货币”阶段 [page::0][page::1]
国泰海通｜固收：2026年地方债发行久期和节奏怎么看
本报告分析了近年来地方债期限结构变化与2026年发行节奏判断：因特殊再融资债期限显著拉长，2025年地方债平均期限较2023年延长约3.0年，特殊再融资债增加约10.3年；预计2026年一季度置换债或前置、其发行期限或将定调全年，而全年发行在兼顾发行成本与到期偿付压力下，可能对超长期债发行有所压降；新增债高峰或落在二三季度，整体偿付压力与再融资占比维持在10%-15%区间（再融资债接续占比约86%-87%），相关结论见正文数据与节奏判断 [page::0]
国泰海通｜策略：新年初迎配置窗口，建议超配风险资产——国泰海通资产配置月度方案（202601）
本报告基于“全天候”大类资产配置框架（SAA—TAA—事件审议），在美联储降息并可能扩表的背景下，建议2026年1月超配风险资产（超配A/H、港股与美股，超配黄金与工业商品），并给出权益50%、债券35%、商品15%的总体配置基准与细分建议 [page::0].
