本文提出一个行为性求职-聘用模型，说明当求职者对降薪的边际痛苦大于同等幅度加薪的边际收益（损失厌恶）时，企业会出现“工资匹配（salary matching）”与“降低降薪幅度（pay cut reduction）”的策略，进而在跳槽工资增长分布中产生三类异常：零增长处的簇集、零处的密度不连续与密度斜率的非对称性；使用韩国行政配对数据（2015–2020）实证检验并确认这些模式，并在最小距离估计下得到损失厌恶参数的估计值约为1.123；将该行为特性纳入模型会降低招聘补贴向工资的传导（示例中约为18%）[page::11][page::3][page::25][page::5][page::28]。
本文基于韩国多源行政登记与企业福利数据，利用两组准实验（分期合规的企业托育设施与一家大型企业强制报名育婴假）及补充的众包福利评价，发现企业提供家庭友好福利会吸引更多有子女的员工入职，且父母更可能留任——但母亲集中在家庭友好型企业主要源于在非友好企业的离职（劳动脱离）而非广泛的跳槽行为；文中以简单的选择模型解释了出生后对外部选择与留职机会成本的性别差异与企业差异 [page::0][page::3][page::16].
本文基于734笔1997–2020年主市場CAT债分 tranche 数据，结合传统债券/市场特征与七项大型气候变量（如ONI、SOI、OLR、PNA、PDO及区域SST），评估多种机器学习模型对CAT债券coupon（spread）预测的效果，结果显示加入气候指标能稳定降低点预测与概率预测误差，且Extremely Randomized Trees在测试集上表现最优 [page::0][page::17].
本文提出 AutoQuant——一个以执行为中心且可审计的超参数选取与验证框架，用于加密货币永续合约的 STRICT4H 回测规范化，结合严格的 t+1 执行语义、资金费率对齐、贝叶斯自动调参与两阶段双重筛选，旨在减少成本与窗复用引起的回测绩效高估并暴露参数脆弱性 [page::0][page::6][page::10]。
本文提出将Market Segmentation Trees与带局部参考价效应的MNL离散选择模型结合，用于对分层的预约服务选项进行转化率预测与一体化定价，并提出高效的两参数（最低价+加价）启发式定价策略以降低优化复杂度；实测A/B实验在真实业务中将目标绩效提高约19%，并缩减价格波动与延迟、提升预测准确性与成本控制，已于2023年Q4投入生产 [page::1][page::5].
报告总结：财政部将继续安排资金支持“以旧换新”，预计该政策在明年将进一步拉动相关轻工与纺织服饰品类消费，推动产品向高端化和智能化升级，并带动相关企业受益；同时11月服装鞋帽零售额同比回升3.5%，行业短期景气改善但仍维持中性评级，渤海证券对若干具备确定性成长或业绩修复的标的给出“增持”建议，需关注宏观波动与原材料成本等风险。[page::1]
本报告聚焦药明康德的一体化CRDMO业务模式与全球化能力，评估公司在化学、测试、生物学等业务线的协同引流与产能扩张对营收和利润的拉动，给出2025-2027年盈利预测与“增持”评级以体现中性情景下的估值判断 [page::0][page::1]
本报告以2015–2025年月度数据为样本，构建包含权益、债券、商品及境外资产的大类资产池，比较等权、风险平价与风险预算等传统方法，并将资产配置问题建模为“状态—动作—奖励”的强化学习决策过程，采用PPO与SAC两类连续动作空间算法、纳入回撤惩罚与交易成本约束以增强可执行性与稳健性；实证显示PPO在样本外年化收益、夏普及跨年度稳定性上优于传统方法与SAC，策略表现具有显著状态依赖性与趋势适应性，报告并对方法改进与落地风险进行了讨论 [page::0][page::1]
本周公募基金周报显示：ETF市场规模已突破6万亿元并创历史新高，整体ETF净流入约914.98亿元，其中债券型ETF净流入约599.48亿元；宽基中中证A500获得持续巨额资金（接近500亿元）流入，同时主动权益基金仓位测算为75.23%，较上期下降约4.62个百分点，这些数据表明资金仍在向小盘及特定宽基ETF集中，但整体仓位出现回撤需关注后续风格切换风险 [page::0][page::1].
报告评述了统计局公布的2025年1-11月规模以上工业企业效益数据，指出累计利润增速边际回落至0.1%，11月当月利润同比下降13.1%；主要受高基数、有效需求不足及价格端回落影响，营业收入增速与利润率均有所下滑，短期内工企利润仍承压，需关注需求回升与外部环境变化带来的风险 [page::0][page::1]
本报告认为瑞晟智能通过“智慧工厂+算力+机器人”三位一体布局形成差异化竞争力，已通过战略入股武珞智慧并中标多笔国产算力项目，推动公司开启第二增长曲线；结合全球及中国GPU/AI芯片市场高速扩张背景，公司有望显著受益，预计2025-2027年净利润大幅增长并给予“增持-A”评级 [page::0][page::2][page::4][page::7]
本报告评估纺织服饰行业2025年运行与2026年展望，指出板块2025年整体上涨12.02%，估值处于近五年高位区间，短期受中美关税及下游客户去库存影响但中长期看好制造端头部企业份额提升、家纺大单品与IP驱动的结构性机会，并给出裕元、申洲、华利等重点推荐 [page::0][page::1][page::15]
本报告涵盖2026年宏观展望（预计经济仍能保持约5%合理增速，名义增速逐步修复）、纺织服饰行业2026年度策略（看好纺织制造改善与服装家纺结构性机会）以及对中小盘公司瑞晟智能的公司研究（算力与机器人双轮驱动、首次覆盖给出“增持-A”评级并给出2025-27年盈利预测），并列示了行业估值、销售与库存等关键指标，明确了主要风险点（政策、地缘政治、消费信心等）[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
报告将“市场状态”拆解为价格、量能、趋势、波动、拥挤五维度，筛选出10个技术观测指标并以等权投票形成[-1,+1]的技术打分，设置±0.33阈值转为多/空/中性信号，基于此构建的综合择时策略（2010-2025回测）在万得全A上年化约21%，夏普约1.2，表现优于买入持有，且对大多数宽基有泛化能力 [page::0][page::12][page::13]
本报告展望2026年国内外风电需求乐观：预计中国2026年新增装机约130-140GW（其中海风10-12GW），并判断三大趋势（陆风机价格回升促毛利修复、海外出口加速扩散、国内海风在政策与资源推动下具备超预期弹性）将推动产业链盈利更为全面改善 [page::2][page::5][page::12]
报告认为国内食饮行业已进入成熟期、增速放缓，出海成为企业寻找第二增长曲线的重要路径；东南亚以人口红利与渠道现代化为优选起点，美国/欧洲以规模与高端化为目标市场 [page::0][page::1]。报告通过调味品、零食、乳制品等品类维度，结合龟甲万、蜜雪等案例，总结出本土化、差异化与供应链优势为出海成功的关键要素，并提出对应的市场与渠道策略建议 [page::0][page::4][page::11]。
本报告认为中资头部券商将在“十五五”期间通过产业投行、交易投行与财富投行三条路径实现业务结构均衡、杠杆与用表能力提升及ROE改进，从而提升长期配置价值；我们中性测算2026年上市券商整体盈利同比约+12%，并提出聚焦投行一体化、机构服务/产品能力与国际化三大投资主线以把握价值修复机会 [page::1][page::16][page::20]
本周北交所市场交投仍维持高位但较前期略回落，北证50周涨+1.19%，日均成交约199.76亿元，整体换手率21.85%，市盈率约46.23倍；行业间表现分化显著（有色金属、家电、食品饮料市盈率较高）。年终IPO审核提速，北交所受理占比较大，政策利好与流动性改善共同支撑后续估值与上市节奏，对2026年建议组合层面既要自上而下布局“新质生产力”行业，也要自下而上筛选业绩增速与研发投入兼优的“强而久”公司 [page::0]
本报告为中国银河证券对具身智能产业的跟踪报告（第28期），回顾了2025年12月22-26日行业行情、估值与成交活跃度，梳理了本周行业重要事件（包含优必选收购锋龙股份等并购与大单），并给出对主机、应用场景、“大小脑”、灵巧手与零部件环节的中短期与长期观察与投资关注点，提示核心风险（技术、下游场景落地）以供投资参考 [page::0].
报告总结：11月CPI同比+0.7%，食品项涨幅较小，农产品贸易逆差同比扩大约4%；12月农林牧渔指数表现弱于沪深300；生猪养殖在12月继续亏损、能繁母猪存栏持续去化，短期或带来供给收缩并有阶段性反弹可能；宠物食品出口量上升但出口均价创近十年新低，行业成长中存在价格与利润压力。基于能繁母猪和成本端差异，建议关注具备成本优化和资金优势的优质猪企及成长性宠食龙头 [page::0]
