本文在离散时点与离散状态框架下，提出了在概率族下的套利新定义，并证明该定义与风险中性概率测度（单期与多期）的一致性；在禁止卖空情形下，引入弱/强风险中性非线性期望以刻画无套利的必要与充分条件，并给出对付不完备市场的（超）对冲定价：超对冲价为 sup_{Q∈Q} E_Q[折现后的终端收益]，同时给出基于感知器的数值构造思路 [page::3][page::11][page::17]
本论文通过一项预注册随机对照实验，测量不同训练算力的13款LLM对500余名管理者、咨询师与数据分析师完成职业任务的速度与质量影响，并以此导出“经济生产率的缩放定律”。研究发现：每向前一年的模型进展约使任务完成时间下降8%；每10倍训练算力提升对应约6.3%的时间缩短；总体上接入任一AI即可将基础每分钟收益(EPM)提高约81.3%，并将含绩效奖金的总每分钟收益(TEPM)提高约146%；约56%的效率提升来自算力扩张，44%来自算法与其他日历时间进步 [page::0][page::2][page::6][page::17].
This paper develops a continuous-time portfolio choice framework where risk aversion evolves stochastically with an observable factor; terminal utilities across possible future risk-aversion states are first normalized via certainty equivalents and then aggregated, producing an intrinsically time-inconsistent objective that is solved by deriving an extended equilibrium HJB system and a coupled PIDE in a CRRA special case, with a semi-explicit decomposition of the equilibrium policy into myopic demand plus a novel preference-hedging term [page::0][page::2][page::20].
本文在离散时间离散状态且存在模型不确定性与禁止卖空的市场中，建立了等价于无套利的强风险中性非线性期望（即财富过程为G-超鞅）的基本定理，并由此给出最小超对冲价的对偶表示，进而以超对冲价定义资产的基本价值 S* 并将泡沫定义为市场价与基本价之差 β=S−S* [page::8][page::9][page::12]. 报告证明了两类泡沫的出现条件：当到期有界时，泡沫为G-超鞅；当到期无界时，泡沫满足infi-超鞅性质（并在强化的无支配条件下不存在泡沫），并给出对期货、欧式与美式期权定价与泡沫之间的界定与关系（例如基本价层面的看涨-看跌平价可能失效，但在无支配下市价恢复平价）[page::16][page::23][page::25].
本文提出两种基于下行风险度量（VaR 与 ES）与碳足迹约束的去碳化指数构造方法，通过在 S&P-500 与 NIFTY-50 上分别以剔除高排放股票并再权重（DI1）与设定碳阈值并求解优化权重（DI2）两种路径最小化 mean-VaR/mean-ES，实现显著降低组合碳足迹且保持或超越基准的风险回报表现；实证采用 Fama–French 因子分解估计协方差并用 TRCA 求解约束优化，样本内/样本外结果均显示去碳指数在主要气候事件中具有较好抗跌与跟踪性 [page::0][page::2][page::6].
This paper shows that the conventional CES production function imposes a restrictive a priori link between input use and output variance and proposes a generalized CES (following Just & Pope) that separates mean and variance components and is estimated via a three-stage NLS procedure; empirical application to Hexem–Heady irrigation and fertilizer experiments finds water increases yield variance while nitrogen has a near-zero (slightly negative) effect, demonstrating the practical importance of allowing flexible input-driven output risk [page::1][page::12].
本论文通过实验室中的多重选择表(MCL)在直接效用（Payoff）与间接效用（Price）两种框架下比较性别差异，发现：女性在涉及随机“payoff”时表现出更高的风险厌恶（PaRA），而男性在涉及随机“price”时表现出更高的价格风险厌恶（PrRA）；此外引入“irrationality gap”（同一主体在PaRA与PrRA间的差异）并发现该差异在男性中显著更大，而女性在两类情境下更一致；报告同时给出中点CRRA与风险溢价的定量结果（例如 PaRA_male=0.523, PaRA_female=0.694; PrRA_male=0.755, PrRA_female=0.646；以及男性 PaRP≈$1.97 vs PrRP≈$3.37）并以多种非参数/参数检验验证结论的稳健性 [page::12][page::6][page::9]
本文提出并证明了一种用于含alpha信号的最优做市（含随机与脉冲控制）问题的隐式时域离散数值方法，结合策略迭代算法实现无条件稳定的数值求解，并证明了离散解收敛到 HJBQVI 的唯一粘性解；数值实验展示了初始时刻价值函数表面与最优控 制区间结构，反映了alpha对做市报价策略的方向性影响 [page::0][page::5][page::11]
本文利用带随机波动性的时变向量自回归（TV-VAR）模型与贝叶斯估计，计算美国在不同 NBER 商业周期节点上对能源效率冲击的“经济体层面回弹效应”，结果显示回弹效应总体接近100%，且效率提升导致的用能下降通常不超过三年，表明仅靠能效改进难以长期抑制历史能源消费与排放趋势 [page::0][page::16].
报告评估华商基金经理胡中原的投资风格与代表产品（华商润丰A、华商元亨A、华商安恒A），结论为：以大类资产配置与行业轮动为核心、追求行业β、不押注个股，通过灵活调配股债仓位与行业分散有效控制回撤，近年凭借AI算力主线与高股票仓位实现显著超额收益与较低回撤表现。[page::3][page::4][page::8]
本周报汇总工程机械与机器人产业最新数据与市场表现：11月我国工程机械进出口贸易额为54亿美元，同比增长15.4%，行业出口表现优于内销并带动景气回升；11月挖掘机和装载机销量快速增长，工业机器人产量约7.02万台，同比增长20.60%，2025年全年产量有望突破70万台；本周申万机械设备指数上涨3.26%，估值PE(TTM)为45.38倍，继续维持“看好”评级并推荐数只个股作为增持标的 [page::0][page::1].
本周A股主要指数全面上涨，创业板涨幅最大，沪深两市两融余额小幅上升至25236.76亿元，融资余额和融券余额分别小幅增加，行业层面电子与通信板块融资净买入较多，非银金融、通信与电子行业融资占比高，提示两融成本与监管风险需关注 [page::0][page::1]
本周新材料板块微跌但内部分化明显，合成生物与工业气体表现较好、电子化学品和电池化学品分化；碳纤维领域供需改善并伴随龙头集体涨价（东丽、吉林化纤）推动高端产品定价能力恢复，行业景气度有望回升；产业链方面，氨基酸与可降解塑料价格总体稳定但区域/品类存在差异，碳纤维产量与库存显示供需修复的初步信号，为高性能纤维龙头提出配置建议 [page::1][page::14][page::11][page::7]
本报告为山西证券研究所日度早观点，覆盖新材料（含碳纤维）、标签印刷公司江天科技及光伏产业链周度价格跟踪。报告指出碳纤维龙头提价确认行业底部回升、下游高端需求快速提升，建议关注相关龙头；江天科技凭借大客户与工艺优势具备成长性；同时跟踪光伏中游（硅片、电池片）价格回升带来的供需与定价改善影响，为板块配置提供参考。[page::0][page::1][page::3]
本报告评估赛轮轮胎全球化产能布局与产品/品牌竞争力，认为公司通过东南亚、北美、北非多基地协同扩产、非公路轮胎与“液体黄金”技术构筑产品壁垒，海外产能投放及产品附加值提升可望推动收入与利润增长；同时提示在建项目进度、原材料、关税与汇率等风险需关注 [page::0].
报告聚焦两条核心动态：一是12月12日《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》发布，旨在遏制价格串通与恶性价格战，长期有望改善行业“增收不增利”的局面并提振盈利能力；二是12月15日首批两款L3级有条件自动驾驶车型获工信部准入许可，标志着我国高级别自动驾驶加速落地，利好智能化与科技属性较强的细分赛道。[page::0]
本报告跟踪江天科技，认为公司凭借多年在标签印刷领域的技术积累和与国内外知名品牌的长期供应关系，形成了较为稳固的客户与技术护城河；2025年前三季度实现营业收入46,756.49万元、归母净利润8,911.48万元，业绩保持稳健增长，公司拟通过募投项目扩产与技术升级以解决产能瓶颈并提升研发能力；需关注原材料价格波动、客户集中度及市场竞争带来的风险 [page::0][page::1]
本报告认为软通动力以软件业务为基石，通过并购同方计算机补齐硬件短板，构建软硬一体、全栈智能能力，受益于AI PC渗透与信创替代带来的市场扩张，同时前瞻布局具身智能打开第二增长曲线，为公司未来业绩修复与加速增长提供充足逻辑 [page::0]
本报告聚焦美国“科技力量（U.S. Tech Force）”计划的启动、全球主要经济体在AI治理与算力布局的最新进展，以及中国地方和中央层面的“十五五”开局部署，指出AI竞争正由单点技术竞争向国家系统能力竞争演化，并强调算力、数据治理与工程化落地（Agent化）将成为产业化关键 [page::1][page::3].
报告指出2025年三季度美国实际GDP环比折年率为4.3%，高于市场预期，但增长回升主要由库存拖累收敛与净出口改善推动，消费和固定投资改善有限，表明实际经济动能并未实质增强；同时三季度核心PCE环比折年率回升至2.9%，对货币政策路径有边际影响 [page::0][page::1].
