【山证金融】行业快报：稳定币新纪元，监管政策逐渐完善
本报告聚焦香港稳定币监管新政的出台及其影响，解析数字人民币及跨境支付通发展，强调趋稳的监管环境对数字资产生态健康发展的推动作用，并给予相关上市公司关注建议，为投资者布局数字货币与金融科技领域提供参考[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【山证通信】行业周跟踪：Coreweave开启首批部署GB300，星网发展有望加速
报告梳理了海外AI算力需求的最新动态，CoreWeave首批部署英伟达GB300，预计带动新一轮资本开支浪潮，并分析了ORACLE大额算力订单与国内星网卫星互联网新管理班子推动市场加速商用。细分通信板块表现分化，设备商、光模块等子板块领涨，个股涨幅榜中源杰科技涨超6%。整体市场供需景气持续，估值处于历史低位，投资者应关注海外算力与卫星互联网相关公司机会[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
【山证医药】创新药动态更新：PD-1(L1)/VEGF双抗多项NSCLCIII期临床达到PFS终点结直肠癌等肿瘤一线临床获益明显
本报告聚焦PD-1(L1)/VEGF双抗创新药的最新临床进展，涵盖NSCLC、结直肠癌、TNBC等多种肿瘤治疗领域，揭示依沃西等多款药物III期关键临床试验达到PFS终点，显示显著疗效和良好安全性，为肿瘤免疫治疗带来重要突破 [page::0][page::1]。
【山西证券】研究早观点 （20250711）
本报告涵盖银行稳定币监管新政策、通信行业AI算力与卫星互联网发展、生物医药创新药进展，以及光伏行业生产与价格动向，重点推荐了爱旭股份等优质标的，展望相关行业投资机会与风险 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
中金：关注反内卷效应 ——2025年6月物价数据点评
2025年6月CPI同比由负转正，主要受工业消费品价格回升以及能源与核心商品价格改善推动。PPI同比跌幅扩大，供过于求和需求不足依旧是主要矛盾。反“内卷式”竞争及相关政策有望改善价格战，促进消费恢复和物价合理回升。供需两端政策共同发力，预期物价将得到支持并维持温和上行趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6].
中金2025下半年展望 | 储能：出海新方向，市场新规重运营
本报告深度分析2025年全球储能市场展望，预测全球储能出货量达390GWh，同比增长16%，重点关注表前侧与表后侧储能在各区域的增长动力与市场机会，涵盖中国、美国、欧洲及亚非拉等，结合政策、技术、经济性及地缘政治风险，厘清储能出海新方向及运营重点 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::18]。
中金2025下半年展望 | 电力设备 $+$ 工控：传统赛道有韧性，关注新质生产力、核能、出海方向
报告聚焦电力设备与工控行业2025年下半年展望，认为电网和工控行业基本面保持韧性，电网投资维持高增长，特高压项目下半年核准有望加快[page::1][page::2]。工控市场周期窄幅波动，需求库存双改善，人形机器人和新质生产力带来估值弹性[page::5][page::6][page::11]，核能产业迎来战略复兴阶段，重点关注核电设备、小型堆（SMR）及核聚变赛道[page::12][page::13][page::14]。此外，海外电网投资景气延续，特别是欧洲热泵与光伏扬水驱动工控出海增长[page::19][page::22][page::23]。风险来自电网投资波动、宏观经济及国际贸易政策变化等[page::24]。
【华西机械】骄成超声（688392）：主业复苏向上，半导体业务受益3D封装
报告聚焦骄成超声公司2024-2025年业绩复苏，锂电设备回暖、汽车线束和半导体业务快速放量。2024年营收和净利润均显著增长，毛利率维持高水平，耗材端盈利能力突出。半导体产品线受益先进3D封装技术需求扩展，半年内相关设备订单批量释放。2025年营收预计持续高速增长，给予“增持”评级，风险关注锂电行业景气及半导体新品推广。[page::0][page::1][page::2]
艾芬豪2025Q2铜产量同比增长11%至11.20万吨，锌产量达到4.18万吨
报告详细披露了艾芬豪公司2025年第二季度铜产量同比增长11%，达到11.20万吨，锌产量也创下新高，达到4.18万吨。Kamoa-Kakula三期选矿厂产能超设计，矿石加工及铜品位提升，推动产量增长。Kipushi锌矿处理能力提升，锌产量预计继续增长。报告还指出了主要风险因素，如美联储政策、国际地缘政治及国内消费影响，为投资决策提供重要参考[page::0][page::1]。
【华西军工】激光武器渐行渐近
本文聚焦激光武器的发展趋势，详述美国海军“弦歌”高能激光武器研发计划及其在新型战斗力构建中的作用，解读激光武器在未来军事应用中的战略价值和技术进展，为军工领域投资决策提供参考[page::0]。
【华西非银】A股新开户数大幅增长，投资者情绪显著回暖
2025年上半年A股新开户数显著增长，个人投资者开户同比提升32.8%，反映出市场活跃度和投资者信心的显著回暖。成交额同比增长超50%，两融余额稳步增长，证券板块表现分化，互联网金融小幅上涨，非车险“报行合一”政策推动财险行业高质量发展，行业风险有所缓解。整体显示资本市场和非银金融行业政策利好趋势明显 [page::0][page::1]。
【华西宏观】通胀仍在探底
2025年6月CPI同比小幅回正至0.1%，环比跌幅收窄，核心CPI持平，PPI持续四个月环比下跌0.4%。食品价格受高温降雨影响超季节性上涨，能源价格回升减少CPI拖累，铂金饰品和医疗服务价格上涨显著。工业品价格疲软压制PPI，光伏锂电行业价格探底，但政策调整有望推动价格修复。整体通胀走势仍处于探底阶段，周期性行业盈利修复可期，货币政策宽松仍具必要性，短期进一步放松空间有限 [page::0][page::1][page::2]。
华西最强声 0711 | 激光武器渐行渐近；艾芬豪矿业 2025Q2生产经营报告
本报告涵盖宏观通胀数据解读、十年国债ETF投资策略、A股新开户数据及投资者情绪分析、激光武器产业前沿进展，以及艾芬豪2025年二季度矿业生产情况。报告指出通胀处于探底阶段，PPI延续下跌趋势但部分行业受益“反内卷”政策。十年国债ETF在低利率环境具备久期优势和低成本特色。激光武器在军事应用快速提升，重点推荐产业链龙头企业。艾芬豪铜产量同比增长11%，锌产量创纪录，持续扩产降本。多领域投资机会显著。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::8][page::9][page::10]
金工ETF点评：跨境ETF单日净流入32.13亿元；食饮、汽车、家电拥挤度低位
本报告围绕中国股票类ETF资金流动情况展开，重点分析跨境ETF单日净流入达32.13亿元，行业主题ETF和宽基ETF表现分化明显。构建行业拥挤度监测模型揭示房地产、汽车和食品饮料行业拥挤度处于低位，相关ETF产品配置价值较高。通过溢价率Z-score模型筛选出多只潜在套利的ETF产品，提示投资者关注风险和机会 [page::0][page::2][page::3].
Optimal vs naive diversification in cryptocurrencies market: The role of transaction costs and time-varying moments
本报告以加密货币市场为实证对象，系统考察了多种条件均值与条件协方差估计方法及引入交易成本惩罚项对组合优化性能（收益、风险和交易成本）的影响。发现尽管深度学习等先进方法未优于样本均值，波动率的可预测性显著提升投资组合风险控制，且交易成本惩罚项有效降低交易频率，提高表现费用。研究强调估计量的波动性对交易成本与风险的影响，并验证在高相关性的加密货币市场中，基于波动率的时变策略优于基于收益预测的策略和1/N基准，展现波动率预测的经济价值[page::0][page::4][page::24]。
Working with AI: Measuring the Occupational Implications of Generative AI
本报告基于分析微软Bing Copilot 2024年1月至9月期间20万条用户对话，测算生成式AI对美国职业的适用性，明确AI最常帮助完成的信息收集、写作及沟通类工作活动，计算职业AI适用性分数，揭示知识型职业如计算机科学、销售及行政支持受AI影响最大，同时指出各工作活动的完成率和影响范围，佐证实际AI使用与先前预测高度相关，为理解AI对劳动力市场的影响提供量化视角[page::0][page::1][page::4][page::13][page::17]。
The Pandora’s Box Problem with Sequential Inspections
本论文研究了Pandora盒子问题的一个重要推广，允许在开启盒子前进行部分检查以降低成本但获得不完全信息，建立了问题的NP难度并提出了基于阈值的近似最优策略，设计了有效的组合多臂赌博机（MAB）模型并通过数值实验证明阈值策略的良好性能及可解释性[page::0][page::3][page::10][page::20][page::30][page::40][page::50][page::70][page::80].
A Flexible Measure of Voter Polarization
本文提出一种灵活的选民极化度度量方法，允许围绕任意中心点评估政治立场极化状况。通过美国2004-2020年选民调查数据，揭示右翼和左翼极化的不同演化路径，且选举后左翼极化下降、右翼极化上升。该方法还可发现极化变化最大的分界点，并显示意识形态极化与情感极化及分歧议题的重要关联 [page::0][page::2][page::6][page::8][page::9][page::10]。
Electricity Market Predictability: Virtues of Machine Learning and Links to the Macroeconomy
本报告基于新加坡电力市场详细的利益相关者级数据，系统比较了15种机器学习模型及4种集成方法的价格预测表现，验证了机器学习在非线性捕捉、高维复杂性处理和弱因子环境中正则化技术的优势。研究揭示了新加坡电力市场的预测性行为与宏观经济周期和地缘政治风险密切相关，且预测性能在扩张期和市场波动期表现突出。通过特征重要性分析，强调了宏观经济与市场内部变量的交互作用在价格形成中的关键作用，显示市场以供应侧及监管因素驱动为主。预测结果在均值-方差框架下能带来显著经济效益，且新提出的加权集成方法有效提升了预测稳定性和准确性，为电力市场管理及政策制定提供了实证支持和量化工具[page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::31][page::37][page::40][page::43][page::44][page::45].
2011-2015年熊市周期与当前周期的比较——锰硅篇
本报告深度对比了2011-2015年锰硅熊市周期与当前周期，分析了锰矿价格、产能扩张、供需结构以及成本变化对价格的驱动影响。指出供给过剩与产能集中分布以及新能源发电成本下降是当前价格下行的重要因素，并警惕供应端扰动对价格的短期冲击提供了预警 [page::0][page::1][page::2][page::3]
