资产配置日报 主线未明
本报告以2025年6月23日市场为例，复盘全球及国内多类资产表现。权益市场小微盘显著上涨，银行、科技及稳定币板块表现突出，债券市场收益率窄幅震荡，整体市场主线尚不明朗。地缘政治局势短期扰动大宗商品价格，原油波动显著，资金面季末回笼压力显现，资产配置面临不确定性与避险需求加剧的挑战。报告强调流动性和货币政策动态对市场影响，提供宏观视角下的资产波动与配置建议，为投资者把握当前市场脉络提供重要参考[page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
华西最强声 0625 | 主线未明；Marvell上调预期，拉动海外算力链持续上涨
本报告综述宏观资产配置、固定收益、非银金融、轻工、通信及医药等多个板块最新动态。当前市场主线尚不明朗，权益市场虽迎反弹但成交未明显放量，债市维持震荡格局，资金面边际有所收紧。通信领域中，Marvell上调2028年数据中心资本开支预期，推动海外算力链涨势，体现AI算力需求驱动的重要投资机会。深圳地铁长债收益率波动并阶段企稳，具备估值修复潜力。美妆板块618大促平稳且平台与品牌格局持续变革，国货品牌多点突围。医药领域国产血净设备龙头山外山依托全产业链布局迎高速增长。此外，科创板推出第五套上市标准对未盈利企业再度开放，保险监管趋严有望提升险企负债成本管理。整体保持谨慎乐观，关注行业结构性机会。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
【华西轻工】行业点评：平台与品牌格局变革，美妆618平稳收官
本报告深入分析了2025年618期间中国美妆电商市场的格局变化，重点关注抖音和淘系平台的市场份额及降佣让利策略带动的增长。护肤和彩妆类目国货品牌表现亮眼，珀莱雅、韩束和毛戈平等品牌稳居头部，国际高端品牌通过本土化策略持续发力。报告提出重点关注品牌护城河、渠道布局及科技护肤等多元化投资机会，并提醒行业竞争、经济恢复及政策风险。[page::0][page::1]
【华西医药】山外山（688410）：国产血净设备龙头，全产业链布局驱动增长
本报告深度分析国内血液透析市场发展与国产血净设备机遇，指出我国ESRD患者市场容量庞大且治疗率低，国产化率提升空间巨大。山外山依托血液透析设备和耗材全产业链布局，实现收入和国际市场快速增长，研发实力显著增强。预计公司2025-2027年营收净利持续增长，具备较强投资价值，首次给予买入评级 [page::0][page::1]
华西固收：上行超20bp，关注深圳地铁长债修复机会
本报告分析了深圳地铁长债近期高估值成交活跃，收益率出现阶段性上行超过20bp的现象，指出地产舆情对城投债估值的扰动及其后续利差压缩背景，结合信用风险及债券期限结构，建议重点关注深圳地铁长债估值修复机会，提出风险提示与投资策略建议 [page::0][page::1]。
【华西通信】Marvell上调预期，拉动海外算力链持续上涨
Marvell上调2028年数据中心资本开支预期，推动定制计算芯片市场规模大幅提升，持续拉动海外算力链需求。算力芯片的快速增长带动相关产业链，包括高速光模块、PCB及算力设备领域的复苏与高增长潜力。风险方面关注技术标准、地缘政治及行业竞争的不确定性。[page::0][page::1]
科创板重启未盈利企业第五套上市标准；监管发文规范分红险
本报告重点分析中国证监会发布的科创板“置科创成长层”政策，重启未盈利企业第五套上市标准，提升科创板包容性与适应性，助力科技型企业融资提速。同时，监管层对分红险实施分红水平监管，防止过度竞争，推动险企负债成本下降，利好优质险企发展 [page::0][page::1]。
固定收益周报（06.23-06.29）：资金面延续宽松，信用长久期表现亮眼
本周资金面仍显均衡偏松，央行公开市场操作净回笼799亿元，利率债整体收益率下行，利率债市场维持宽松交易格局。信用债方面，长久期品种表现优异，信用利差整体收窄，融资发行有回暖趋势。机构建议结合负债端稳定性调整久期配置，票息策略优先。经济数据及政策动态影响依然是主要风险因素 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
经济金融高频数据周报（06.23-06.27）
本周经济金融高频数据呈现全球经济活跃度上行，通胀有所抬升。中国制造业PMI回升至49.5%，高炉开工率提升至83.84%，消费总体平稳但乘用车销量显著增长，房地产市场成交面积回暖。出口运价指数持续上涨反映贸易活跃，半导体指数保持景气上行。各行业核心指标图表显示经济温和复苏趋势，政策仍需关注数据滞后和超预期风险[page::0][page::1][page::3][page::6][page::9][page::12][page::15][page::16][page::17].
财信证券晨会报告20250625
本报告聚焦2025年6月24日A股市场震荡上行行情，重点分析了各市场指数表现、主要行业涨跌幅、估值水平及资金面情况。报告指出，创新型中小企业及小微盘股表现优异，非银金融和固态电池方向活跃。市场受多重利好推动，短期震荡行情明显，建议防守并关注金融科技和自主可控板块。此外，基金和债券市场维持宽松，信用长久期品种表现亮眼。行业层面涉及半导体、家电内销等增长以及固态电池产业链进展，为投资提供多维度参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8][page::9]
基金市场周报（20250623-20250627）：马丽娜投资风格分析
本报告重点分析了基金经理马丽娜的投资风格及其在管产品表现，发现其偏向小盘成长和TMT板块，具有较强行业及风格灵活调整能力。报告还梳理了本周基金新发情况及主要市场行情，涵盖股票、债券及ETF资金流向，量化及风格分析辅助基金产品选择和风险管理 [page::1][page::2][page::3][page::5].
人形机器人传感器 高价值量、高壁垒的感知环节
本报告聚焦人形机器人核心传感器技术，全面解析力传感器、电子皮肤、IMU和视觉传感器的技术特征、产业链格局及市场空间。测算显示，2030年人形机器人传感器市场空间有望达119亿元，力传感器、视觉传感器为最大增量驱动力，传感器成本下降与技术进步将推动行业快速发展。[page::0][page::2][page::3]
中金研究院2025年二季度宏观研讨会 以人为本的乡村振兴 成功举办
本报告介绍了中金研究院2025年二季度宏观研讨会，以“以人为本的乡村振兴”为主题，聚焦人口结构变化、城乡公共服务均等化及乡村治理创新等核心议题。会议汇集权威专家学者和乡镇基层工作者，结合理论与实践案例，探讨乡村振兴的多样路径与公益赋能，强调共同富裕目标下乡村振兴的关键举措和政策研究进展。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
新“能源运营商”观察（1）：成本管控 $+$ 交易能力打造全新竞争力，进入 负荷为王 时代
报告详尽分析136号文推动新能源全面入市的政策影响，指出企业alpha来自成本管控与市场交易能力。提出差价结算机制促进新老项目收益稳定，新型经营主体如储能、虚拟电厂经济性提升，同时强调消纳政策对优质负荷争夺引发“负荷为王”时代。重点分析市场化交易电价企稳现象及特高压输电助推新能源外送，揭示补贴压力与现金流紧张现状，强调政策、市场及交易机制风险。全面描绘新能源运营商竞争新格局，为行业投资提供关键参考。[page::0][page::2][page::5][page::14][page::15][page::16]
山证宏观策略：海外市场周观察（20250616~20250622）
本报告分析了2025年6月中旬至下旬海外宏观经济与市场动态，重点关注美联储FOMC会议及关税对通胀和经济增长预期的影响，揭示美国经济增速放缓及通胀预期上调的双重态势。就业市场疲软，零售销售增速下滑，房地产市场降温，均承压。非美区域方面，日本核心CPI走高支持货币政策正常化，欧元区通胀压力缓解。总体认定全球多元化配置推动弱美元趋势，市场低估了2025年美联储降息幅度，美元资产配置意愿降低为美元走弱主因 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::8]。
【山西证券】研究早观点（20250625）
本报告涵盖海外宏观经济策略、化学原料及基础化工行业动态，重点分析了美联储货币政策预期及其对市场的影响，细分行业则聚焦于风电行业补贴政策推动下的高速发展和军工材料核心资产的地缘冲突背景下布局机遇。报告详细披露了欧美及日本的通胀走势，风电新增装机趋势，以及全球军费支出和相关核心企业的投资建议，突出产业政策和地缘政治对相关板块的驱动作用，为投资者提供了清晰的短期及中期市场判断框架 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
【山证新材料】新材料周报（250616-0620）：财政部下达可再生能源补贴，推动风电行业维持高速发展
本周新材料板块整体下跌，合成生物、可降解塑料等细分子板块表现疲软。财政部下达可再生能源补贴41.9亿元，推动风电行业装机量持续高景气。价格方面风机设备价格整体企稳，行业利润率预期改善。产业链重点关注氨基酸、可降解塑料、工业气体、电子化学品及高性能纤维等产品价格走势，维持对时代新材和麦加芯彩的关注 [page::0][page::1][page::5][page::12][page::13]
【山证化工】行业周报（20250616-0622）：地缘冲突加剧不可逆，重点布局军工材料核心资产
本报告分析了地缘冲突加剧引发的军工材料行业投资机会，重点推荐昊华科技和同益中两家技术壁垒高、军费投入增速快的核心企业。同时关注伊朗与以色列进口化工品供给风险，结合中国制造业PMI及化工板块行情变化，提出短期市场策略建议 [page::0][page::1][page::3][page::4].
华泰金工 | 10只AAA级科创债ETF集中申报
本报告重点跟踪了10只集中申报的AAA级科创债ETF，详细分析了科创债指数特征、ETF资金流向及市场表现。2024年至今科创债ETF的收益率水平整体优于同期限中债新综合财富指数，市场中医药、非银、军工ETF资金流入明显，港股科技ETF募集表现优异。绝对收益ETF模拟组合维持稳健仓位，股债商配置略有行业调整，整体收益持续稳定增长。报告涵盖科创债规模发行持续扩大及ETF申购发行最新动态，为投资者提供科创债ETF投资参考 [page::0][page::1][page::2][page::7]
Anthropic公开多智能体构建全流程 MiniMax推出推理模型M1AI动态汇总20250623
本报告系统梳理了Anthropic多智能体系统全流程构建方案、MiniMax发布的开源混合架构推理模型M1创新技术与性能表现、A.Lawsen对苹果大模型评估的反驳观点及谷歌推出的Gemini 2.5 Flash-Lite轻量级模型。报告深入解析各模型的架构创新、算法优化、性能对比及产业影响，重点聚焦多智能体系统的协调机制和推理模型的推理效率突破，为AI技术发展和市场应用趋势提供权威洞察[page::0][page::1][page::3][page::6][page::9][page::11][page::13][page::14]
