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思考PE-G投资框架,寻找高成长低估值的公司策略 信达证券-20181123

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摘要

虽然PE-G是市场常用的估值框架,但A股的回归效果并不好。

通过数据回归,我们发现无论是分年份回测A股的PE值与业绩增速,还是对行业内所有年度、以及不同年度的PE-G关系测算,回归的数据的规律性不强,相关性呈现一定的波动性,且在0值上下浮动。

PE-G的回归效果不佳,但长期而言,行业内选股组合的效果仍然好于市场整体。

正如我们在PB-ROE角度思考市场一样,虽然PE-G的线性关系不佳,但按照我们的方法,能够选出平衡盈利增速和市盈率的个股,长期投资的效果较好,且分行业来看,26个申万行业都能都跑赢基准指数。

关于PEG的思考:PEG=1是合理的估值水平吗?

股市投资者,经常将市盈率和企业的业绩增长联系起来,将PEG视为对比企业盈利与估值的指标。通常在PEG小于1时,投资者认为当前的估值是被低估的。PEG=1是估值合理的标准吗?我们通过虚拟举例来说明PEG的关系。 假设三家企业,甲企业的预期业绩增速是10%,PE为10倍;乙企业业绩增速是20%,PE为20倍;丙企业业绩增速是40%,PE为40倍。如果一年之后,企业保持原来的业绩增速以及预期,三家企业股票的EPS应该分别增长10%、20%、40%,在估值不变的假设下,三只股票的回报将分别是10%、20%、40%。

如果PEG=1是合理的估值,为何回报差异如此之大?

如果他们的定价都是合理的,那么他们应该能够取得相同的回报,目前的回报为何不同呢?或者说,高收益者承担了什么样的风险?

正文

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