摘要

现代资产配置的触角在不断延伸，不仅是对不同大类资产的配置，还是对各资产类别中细分资产的配置，因为市场的分化正在加剧，同一资产内部的不同细分资产走势可能有天壤之别，这在2017年的A股市场中被演绎的淋漓尽致。同一资产内部细分资产走势的差异，既体现于大盘小盘、价值成长等市场风格的差异，还体

摘要

从择时信号发出频率的角度看，择时系统可划分为两类，其中常用的一个是连续性择时系统，即一个系统在任何时刻均会对资产的未来走势作出看涨看跌的判断，如均线择时系统，不过，连续性择时系统胜率不高但盈亏比较高，需要投资者承受较大的心理压力且一旦失效对资产的配置权重影响较大。

不同于连续性择时，

摘要

2018年，各资管机构将回归本源，主动资产管理与财富管理能力成为新资管时代机构胜出的关键。在此背景下，资产配置的功能和效能将日益突出，资产配置的空间大幅延伸，机构投资者将更加依赖于用多元的金融产品投资去应对单一领域可能发生的风险，用多元化的投资工具与策略在复杂的市场环境中获取超额收益。

摘要

在之前的研究中，我们发现当行业收益率的结构发生变化时，如极值行业收益率异常放大，后期往往伴随着市场大幅波动。本篇文章针对这一现象进行详细分析，将极值行业的多空收益作为代表指标，考察其形成趋势突破后，市场的机遇和风险。

一级行业月度收益结构的异常变化，多数意味着未来市场的大幅波动，需要

摘要

随着机构投资者队伍的不断壮大，指数基金在近几年得到了飞速发展，资产规模更是节节攀升。截至2018年三季报，跟踪沪深300的指数基金规模已升至亿元，跟踪中证500的指数基金规模已升至537.93亿元。 沪深300指数和中证500指数均会在每年的6月和12月进行定期调整，由于样本股调整是被

摘要

行业中性的作用。行业中性是组合风险管理的常见手段。采用行业中性约束后，组合的年化超额收益与主动管理风险都会下降。而风险调整后收益的变化方向取决于超额收益与跟踪误差的变化幅度。相比而言，行业中性约束在沪深300增强策略中具有更好的效果。

行业收益的风险特征。并非所有行业都具有显著的风险

摘要

在评价因子的有效性时，单因子的信息系数分析是我们常用的测试手段。但是当我们将目光聚焦于A股市场的指数增强投资管理时，上述的分析方法和评价指标却存在着两个我们无法忽视的问题：第一，指数增强产品都有明确的业绩基准和可投资范围，在一个共同的股票池内所获的测试结果不一定适用于特定的选股范围；第

摘要

A股市场是订单驱动型市场。从动力学的角度讲，股票行情的所有演化过程，都能由订单簿（order book）自下而上精确决定。逐笔成交与 逐笔委托数据的信息量非常丰富。本系列研究取名为“订单簿的温 度”，旨在分享我们在逐笔数据层面的研究心得。

作为“订单簿的温度”系列研究的第1篇，本篇

摘要

华泰金工多因子风险模型能够实现准确可靠的风险预测和投资组合优化

在经典多因子模型框架的基础上，参考Barra多因子风险模型，构建华泰金工多因子风险模型。模型选择恰当、有效的共同因子，回归计算因子收益和特异性收益，进而估计因子收益协方差矩阵和特异性收益方差矩阵。之后，模型以波动

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摘要

多因子模型风险预测：百尺竿头，更进一步

投资是一把双刃剑，投资者既是收益的追逐者，同时也是风险的承担者。一个好的多因子模型框架通常包含收益模型、风险模型、绩效归因三个模块，本报告聚焦多因子模型的第二大功能—风险预测。

多因子风险矩阵估计方法

采用多因子结构化风险矩阵

投资要点

多因子模型风险预测：百尺竿头，更进一步投资是一把双刃剑，投资者既是收益的追逐者，同时也是风险的承担者。一个好的多因子模型框架通常包含收益模型、风险模型、绩效归因三个模块，本报告聚焦多因子模型的第二大功能—风险预测。

多因子风险矩阵估计方法采用多因子结构化风险矩阵估计时，

投资要点

市场风格急剧转变，大盘蓝筹异军突起2017年A股市场风格急剧转变，大盘股异军突起，小盘股风光不再。一半是海水，一半是火焰，市场的结构性牛市让投资者几家欢喜几家愁。方正金工通过构建自己的多因子风险-收益归因模型，全面窥探市场风格，及时捕捉市场风格变化，力争成为投资者风险管理的