股票+期权（日频双卖+股票买入并持有）
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股票 + 期权组合策略（日频双卖 + 股票买入持有）
策略概述
本策略将 期权卖方收益 与 股票长期持有 两类风险收益特征差异显著的资产进行组合，目标是在获取期权时间价值衰减收益的同时，通过股票仓位参与市场长期 Beta 回报。
账户结构
| 账户 | 初始资金 | 投资标的 | 交易风格 |
|---|---|---|---|
| 期权账户 | 100 万元 | 上证 50 ETF（510050.SH）期权 | 日频双卖（Short Strangle） |
| 股票账户 | 50 万元 | 平安银行（000001.SZ） | 买入并长期持有 |
期权腿逻辑（Double Sell / Short Strangle）
合约选择
- 标的：上证 50 ETF（510050.SH）
- 到期月：始终持有下月到期合约
- 档位：虚值 1 档认购（Call）+ 虚值 1 档认沽（Put），行权价档位间距 0.05 元
仓位管理
- 每腿目标保证金占期权账户总资产的 8%
- 两腿手数对称，以两腿中保证金较高者为基准取整
换月规则
- 距当前合约到期日 ≤ 5 自然日时，当日平仓旧合约，下一交易日开新下月合约
止损规则
| 触发条件 | 处置方式 |
|---|---|
| 单腿浮亏 > 该腿初始权利金 × 2 | 平该腿 |
| 组合浮亏 > 双腿初始权利金之和 × 1.5 | 全平所有期权持仓 |
股票腿逻辑（Buy & Hold）
- 策略启动后买入 500 股平安银行（000001.SZ），此后不再主动调仓
- 独立账户管理，与期权账户资金完全隔离
关键参数一览
| 参数 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| OTM_LEVEL | 1 | 虚值档位 |
| STRIKE_STEP | 0.05 元 | 行权价档位间距 |
| MARGIN_RATIO | 8% | 每腿保证金占比 |
| STOP_SINGLE | 2.0× | 单腿止损倍数 |
| STOP_COMBO | 1.5× | 组合止损倍数 |
| DAYS_ROLLOVER | 5 天 | 换月触发阈值 |
| 回测区间 | 2025-01-01 ～ 当日 | — |
| 基准 | 510050.SH | — |
收益来源与风险敞口
收益来源
- 期权卖方：Theta 时间价值衰减（双卖在标的震荡时获利）
- 股票持有：000001.SZ 长期价格上涨及分红
主要风险
- 认购腿无限亏损风险：若 ETF 大幅上涨突破行权价，亏损理论上无上限
- 认沽腿重大亏损风险：若 ETF 大幅下跌，亏损可能很大
- 尾部风险集中：双卖策略在极端行情（如黑天鹅事件）可能同时触发双腿止损
- 股票单一个股风险：仅持有 000001.SZ，个股特有风险未分散
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