行业轮动策略

由ypyu创建，最终由ypyu更新于2021-12-14 13:11 被浏览 167 用户

行业轮动策略简介

行业轮动是利用市场趋势获利的一种主动交易策略，其本质是利用不同投资品种强势时间的错位对行业品种进行切换以达到投资收益最大化的目的。通俗点讲就是根据不同行业的区间表现差异性进行轮动配置，力求能够抓住区间内表现较好的行业、剔除表现不佳的行业，在判断市场不佳的时候，权益类仓位降低，提升债券或货币的比例。

行业轮动的原因

目前，对我国行业轮动现象的理论解释有很多，但主要是以实体经济和行为金融为主。从长期和综合的角度看，应该以实体经济为基础，这样才是有源之水、有本之木。股市里的行业轮动应该是以实体经济的行业轮动为基础，是实体经济的一个映射。当然，这个映射并不仅仅反映现在的情况，更主要是反映将来的情况，同时，这个将来情况也只是投资者主观预期的情况，未必就是将来实际情况。

从经济周期的角度看行业轮动

根据经济增长和通货膨胀两个变量，经济周期通常被分成 4 个阶段：衰退-复苏-过热-滞涨，在经济周期的不同阶段，不同行业不同板块走势悬殊。美林“投资时钟”理论可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。

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从产业链的角度来看行业轮动

参考招商证券的研报，传统上我们以把产业链划为为上中下游，上游一般指资源品，如煤，石油，铁矿石，有色金属；中游行业是指制造业，如化工、电机制造、钢铁、等；下游行业主要是指消费直接相关的行业。

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处于不同上下游的行业有着明显不同的盈利周期，更重要是盈利的弹性不同，导致每个行业表现存在着自己的特性，也就形成了行业轮动的条件。

从行为金融学角度来看行业轮动

国外也有一些关于行为金融学结合行业轮动的研究，Moskowitz与Grinblatt(1999)得到了这样的结论，行业指数的惯性(动量)效应解释了市场上的大部分的惯性效应；国内也有许多研究从投资者行为模式的角度来解释板块(行业)联动:何诚颖(2001)运用现代资本市场理论和行为金融学理论对板块现象分析表明，板块现象是一种市场投机，其形成与中国股市投资者行为特征密切相关。陈梦根与曹凤岐（2005）认为在转轨经济和新兴市场中，投资者容易受政策预期影响，并且决策行为趋同，这样就强化了股价冲击的传导机制，使得股市呈现出齐涨同跌的现象。陈鹏与郑翼村（2006）研究了我国股市板块联动现象的表现形式，探讨了板块联动现象的成因，将板块联动现象划分为四种基本类型：基本面变化引致型、概念驱动型、庄家操纵型和无风起浪型，认为噪声投资者的非理性行为是构成板块联动现象的最主要原因。刘博和皮天雷（2007）认为在我国股市中投资者普遍认同的一个概念就是“补涨”，没涨的股票要无条件补涨，没跌的股票应当无条件补跌，于是形成了股市各大板块“齐涨共跌”的局面。