新量化择时指标之二：时变夏普比率把握长中短趋势-国海证券-20101028
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摘要
Tsharp值[Time-varying Sharpe Ratio]由RobertF.Whitelaw (1994.1997)首次提出，其与夏普比率类似，表示单位风险的超额收益，不同的是前者的收益率与方差系通过回归方法而得，因此其呈现随时间改变的特性。Tsharp值通常与经济周期反方向运动，简单地说就是当经济运行至高位时夏普比率较小，反之亦然。反映在股市里，Tsharp值则作为择时指标指导市场与投资决策。
我们对RobertF.Whitelaw (1997)提出的Tsharp值指标[以下简称Tsharp值]进行改良，使之适应A股市场，并针对上证综指进行分析，发现无论以月度或者季度为频率，Tsharp值与上证综指确实存在负相关性，并且其对上证综指的收益有显著预测作用。
本文建立以Tsharp值为指标的择时策略以验证其择时有效性：采用优化方法获取并设定最优的阀值(a,b)，其中a>b；当Tsharp值大于a时买入指数，而若该指标小于b时则卖出指数。
以月度为频率择时。以胜率作为优化目标，设定最优阀值为（0.1，0.1），训练期内买入胜率为74.5%，累积收益615%。而以累积收益作为优化目标，可设定最优阀值为（0.54.0.19），训练期内买入胜率为81.8%，累积收益697%。
以季度为频率择时。同样以胜率作为优化目标，设定最优阀为（0.43，0.43），训练期内买入胜率为78.6%，累积收益658%。而以累积收益作为优化目标，设定最优阀值为（0.6，0.6），训练期内买入胜率为83.3%，累积收益734%。
Tsharp值对上证综指超额收益回归系数为正。当Tsharp值越大时，对市场的看多程度也就越大；反之亦然。由此我们将Tsharp值设定为择时指标，作为国海量化择时系统的重要指标之一。并且每当Tsharp值跳跃时，都昭示大盘的重大变盘。
最新季度Tsharp值显示，四季度看空指数。上证综指将走出前高后低的走势。
正文
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