产业链与公司股价关联
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摘要
国家统计局定期编制的投入产出表数据可以帮助投资者了解各个行业相互的中间投入和产出情况，分析行业资本密集、出口依赖度等基本属性，确定行业在产业链上的位置。
借助网络学科工具，我们绘制了中国1990、1997、2005、2010和2015年和美国2017年的行业投入产出网络图，投资者可从中清晰看到不同行业间的投入产出关联，行业在整个产业链中的中心程度，产业结构的变迁。
从2015年国内数据看，所有产业链中居中度高的行业以制造业居多，金融、批发零售、房地产、农林牧渔、建筑等几个GDP高的大行业居中度也高，处于整个中国经济产业链的中心地带。房地产行业虽然居中度最高，但从它接受的中间投入与对其他行业的中间投入额度来看，它对产业链上下游的带动作用并非最大，建筑、化学产品、金属加工三个制造行业的需求推动能力显著更强。对比美国2017年的数据，美国市场居中度较高的行业几乎都来自于第三产业，“电脑系统设计和相关服务”处于整个经济的中央位置。
利好或利空冲击在产业链上传递需要时间，逻辑上有可能造成对应行业内股票的价格先后出现轮动，产生投资机会。不对基本面的变化短期内不一定能反应到股价上，而且行业内企业并非都在A股上市。实证发现，不同行业（中信二级）的股价样本内确实存在显著的领先滞后性，但和行业间是否存在产业链上的关系不大，而且这种领先滞后性在时间序列上表现很不稳定，做成样本外的投资策略表现不佳。
正文
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