A股趋势与风格定量观察：波动风险逐步收敛，风格有望再均衡-招商证券-20200719
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摘要
大幅震荡后的市场判断
虽然近期市场出现明显震荡，但建议投资者不必过度悲观：一方面，从中长期来看基于我们对中证800未来三年复合收益的预测，中性水平下年化预期收益仍超过10%，伴随基本面的修复企业盈利状态逐步改善，将对未来市场的上涨打下坚实基础；另一方面，从短期波动率指数走势来看，当前50ETF期权隐含波动率指数从7月9日高点逐步下降至25%水平，随着波动水平的收敛，市场将逐步趋稳回归震荡慢牛状态。除此之外，我们依然强调当前市场分化指标依然处于高位，我们持续建议投资者进行均衡的风格配置
市场最新观察
市场择时
对于中长期投资者，当前中性水平下权益资产依然有不低的预期收益，但估值保护度显著降低，中长期投资者可以在未来市场上涨时逐步将组合权益资产从超配逐步降低到标配状态
对于灵活投资者，当前市场整体估值已回归合理水平，且估值分化度处于较高水平，短期市场波动水平呈现从高位逐步收敛状态，当前模型对后市维持震荡市观点，我们建议短期投资者将组合中权益仓位设置于中等水平，保持耐心
风格择时
大小盘轮动模型建议维持超配小盘状态，行业板块风格轮动模型维持超配金融和消费板块的建议
正文
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