PB~ROE视角下的预期盈利调整因子-兴业证券-20200403
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摘要
PB-ROE分析法是一套对公司投资价值进行评估的经典框架。理论上讲，公司的预期盈利水平越高，估值也应越高。利用数学推导，我们在PB的自然对数与预期ROE之间建立了较为简洁的线性关系。
我们将关注点聚焦于PB-ROE的线性回归系数beta。基于实证分析我们发现：从时序来看，beta系数越高，未来预期盈利调整因子的有效性就越强；从截面来看，高ROE组的beta系数长期稳定高于低ROE组的beta系数，这也使得预期盈利调整因子在高ROE组内的表现更好。此外，我们还在中证800内股票数量相对较多的四个行业内进行了类似的实证分析，发现不同行业的PB-ROE曲线的陡峭程度是不同的，且预期盈利调整因子在这些行业的效果与行业内PB-ROE曲线的陡峭程度呈现正相关。
站在当期时点，中证800内PB-ROE曲线陡峭程度创下历史新高，我们认为当下可能是使用预期盈利调整类因子的一个较好的时点。
正文
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