申万主动量化之基本面择时模型——基于估值、情绪及流动性指标的市场底部分析 申万宏源_20180807_
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摘要
“基底”价格形态下的CANSLIM模型基本逻辑A股实证研究。本报告借鉴美国著名投资学家欧奈尔的“基底”理论和CANSLIM模型理论，结合A股市场现状，推出了适用于当前A股市场的申万A股欧奈尔CANSLIM选股模型。申万A股欧奈尔CANSLIM选股模型的基本思路为：找出“基底”价格形态的股票和买点；依据欧奈尔CANSLIM模型同时考虑基本面因子和技术面因子，实现价格形态，基本面和技术面三者的共振。
“基底”价格形态、基本面因子、技术面因子和市场走势。本报告采用一些规则刻画“基底”价格形态（含“杯柄形态”、“双重底”、“蝶形”等）的共性；基本面因子关注净利润增长、营业收入增长率和投资回报率ROE，主要考虑公司的盈利能力和盈利增长能力；技术面因子立足于市场存在趋势的核心逻辑，强者恒强，因而通过相对成交量、相对价格程度RPS和机构投资者认同程度进行刻画。之后，报告分别研究了“基底”价格形态与基本面因子、技术面因子和市场走势的共振等问题。
申万A股欧奈尔CANSILM选股模型。（1）排除市值位于全市场最小的20%的股票；（2）在每一个时间截面，首先挑选满足“基底”形态的股票，构建“基底”形态股票池（“基底”形态的定义参考报告第二部分）；（3）在“基底”形态股票池中选取RPS因子位于前2/3、营业收入增长率位于前1/3、机构持股比例增长率位于前1/3的股票；（4）每个时间截面所选股票按等权重配置；（5）当沪深300指数在年线以下，总仓位调整为50%。模型在A股实证表现优良，超额收益显著。历史回测绩效优良：2005年01月到2017年12月，申万欧奈尔CANSLIM选股模型的总收益率为2757.63%，年化收益率为29.64%，夏普率为0.99，最大回撤为41.14%，同期，沪深300年化收益率为11.79%，中证500年化收益率为15.97%。模型选股数量波动较大：申万CANSLIM选股模型从2005年01月到2017年12月共156期选股，每期所选股票数量不尽相同，共3926只股票入选（含重复入选），平均每期持仓数量为25.18只，最低0只，最高127只。由于每期满足“基底”形态的股票数量不同，模型选股数量波动较大。
正文
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