量化择时及拥挤度预警周报-海通证券-20200712
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摘要
上周（2020.07.06-2020.07.10）市场回顾。上周市场大幅上涨，上证50指数上涨6.10%，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨10.33%，创业板指上涨12.83%。
目前趋势模型显示市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之上。估值上看，全市场PE（TTM）为22.2倍，处于2005年以来的72.2%分位点。宏观因子整体偏多，6月社融、信贷、官方及财新PMI全面超预期；中国经济政策不确定性指数高位回落；海通金工宏观动量月度择时模型7月信号为正向。
日历效应上，2005年以来，沪深300和中证500指数在7月的上涨概率分别为67%和60%，涨幅均值分别为2.18%、2.93%。技术分析上，Wind全A指数加速上行，均线处于多头排列状态，成交额连续五日处于1.5万亿之上。
我们认为，市场处于全面上行趋势，建议顺势而为，积极做多。未来如有回调，或将是新的配臵机会。小市值因子拥挤度仍处低位，但近期流动性边际收紧，建议均衡配臵大小盘风格顺势而为。
从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为8.12%，相对前一周（4.49%）大幅上升，市场由震荡市进入上涨市，Wind全A指数处于20日均线之上。
从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标低于前一周（2.08），一周均值为1.11，意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.11倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率持续下行，周五为0.59，低于前一周（0.62），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。涨停板封板率全周均值为65%，赚钱效应低于前一周（70%）。
上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.68%和2.46%，处于2005年以来的78.2%和86.4%分位点，交易活跃度相对前一周大幅上升。
从宏观因子上看，
- 央行公布6月金融数据。6月社会融资规模增量3.43万亿元，预期3.05万亿元，前值3.19万亿元；新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.8万亿元，前值1.48万亿元；M2同比增长11.1%，预期11.1%，前值11.1%。
- 前期公布的6月官方制造业与非制造业PMI、财新制造业与服务业PMI全面超预期。
- 由来自斯坦福大学、芝加哥大学的三位学者编制发布的中国经济政策不确定性指数（EPU）2020年6月数值为844，低于前一月的935（修正值）。
- 海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场7月信号为正向，其中经济增长和通货膨胀因子均发出做多信号。
- 上周人民币汇率大幅反弹，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.86%和0.81%。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月的上涨概率分别为67%、67%、60%、40%，涨幅均值分别为2.02%、2.18%、2.93%、-0.50%，涨幅中位数分别为1.02%、0.48%、1.30%、-3.56%。技术分析上，Wind全A指数加速上行，均线处于多头排列状态，成交额连续五日处于1.5万亿之上。
我们认为，市场上行趋势延续，建议顺势而为，积极做多。未来如有回调，或将是新的配臵机会
因子预警
低估值因子拥挤度持续回升。小市值因子拥挤度持续回落，拥挤度变化至-1.57。低换手因子拥挤度小幅回升至-0.38。低估值因子拥挤度持续回升至-0.92。高盈利因子的拥挤度小幅回落至0.51。高盈利增长因子的拥挤度变动至0.04。
行业拥挤度
电子、消费者服务、非银行金融拥挤度较高。电子、消费者服务、非银行金融的行业拥挤度相对较高，房地产、非银行金融以及银行的拥挤度上升幅度相对较大。
正文
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