夜空中最亮的星：十字星形态的选股研究-方正-160512
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摘要
十字星预示变盘，这个说法流传久远，却一直缺乏严格的验证。在本篇报告中，我们将对十字星形态的选股能力进行实证考察，并进一步揭示其不为人知的关键用法。
传统十字星在实证检验中遭遇挫败。实证结果表明，传统十字星的收益主要来源于反转效应，而非十字星信号本身。基于对十字星形态的重新理解，我们提出了超额十字星的概念。以超额十字星作为买入信号构建的启明星组合，在对冲中证500指数之后，年化收益率为38.6%，信息比率为3.04。对冲净值的最大历史回撤为10.1%，收益回撤比为3.82。
引入其他因子对启明星组合进行增强之后，其对冲中证500指数后的年化收益率为47.3%，信息比率为3.63。对冲净值的最大历史回撤仅为8.1%，收益回撤比高达5.81。
正文
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