【东吴金工 行业轮动月报】从微观出发的五维行业轮动月度跟踪202509
报告基于东吴金工特色多因子体系，构建涵盖波动率、估值、成交量、情绪、动量五维的行业轮动模型，回测显示多空对冲年化收益达21.44%，信息比率1.98，最大回撤13.3%。同时，应用于沪深300指数增强，超额年化收益达8.59%。模型展现出较强稳定性和绩效，持仓行业动态调整体现轮动策略优势，重点布局电子、交通运输等行业 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
金融研报AI分析
When and Why is Persuasion Hard? A Computational Complexity Result
本论文将信息劝说形式化为决策问题，首次证明劝说问题在计算复杂性上属于NP完全，表明生成劝说性信息难度极高但验证相对简单，揭示了人类易受他人劝说的原因及劝说活动的人力资本密集性，为评估AI在劝说领域的影响提供理论基础 [page::0][page::1][page::2]。
Painting the market: generative diffusion models for financial limit order book simulation and forecasting
本论文提出了一种基于扩散模型与图像表示的限价单簿(LOB)生成方法，通过引入时空归纳偏置，有效解决传统自回归模型误差积累问题，实现长序列并行生成。模型在行业基准LOB-Bench上表现出色，尤其在Wasserstein距离指标上达到最新水平，且仅依赖Level-2数据，具备高效推理能力与一定的稳健性，为金融市场微结构建模开辟新路径[page::0][page::2][page::5][page::6]。
MM-DREX: Multimodal-Driven Dynamic Routing of LLM Experts for Financial Trading
本论文提出MM-DREX，一种基于大语言模型的多模态动态路由专家交易框架。通过视觉-语言模型驱动的路由器，结合K线图与时间序列特征，实现对多种专长交易策略的动态权重分配。采用监督微调与强化学习混合训练，提升非平稳市场中策略自适应能力。实证涵盖股市、期货和加密货币，展示显著超越多种现有模型的收益率、夏普比率及最大回撤表现，具备卓越稳健性与解释性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
The Subtle Interplay between Square-root Impact, Order Imbalance & Volatility II: An Artificial Market Generator
本论文延续并补充了作者先前关于市场冲击、订单流与波动率相互作用的理论研究，通过构建一个合成市场生成器数值模拟出真实市场的关键微观特征，包括平方根冲击定律、订单流自相关及价格扩散性。结果验证了此前分析中基于若干非平凡假设的近似是合理的，证明价格波动主要由相关的meta订单叠加产生，且冲击强度与成交量平方根成正比。此外，研究成功利用合成数据构造proxy metaorders，复制实际市场中已发现的冲击规律，进一步支持无资本身份交易数据分析meta订单影响的可行性与有效性 [page::0][page::1][page::17]。
DYNAMICS OF LIQUIDITY SURFACES IN UNISWAP V3
本文通过功能主成分分析和动态因子方法，首次系统研究了Uniswap v3中流动性曲面的动态特征。研究发现，5个基点费率池的流动性变化可用少数因子稳定且可解释地描述，这些因子时间序列呈AR(1)-GARCH特性，支持用低维正交基（Legendre多项式）构建流动性模型，有效捕捉复杂的动态行为，为DeFi市场流动性建模和风险管理提供理论基础[page::0][page::2][page::4][page::10][page::27][page::28].
The Paradox of Doom: Acknowledging Extinction Risk Reduces the Incentive to Prevent It
本文构建理论模型区分个体死亡风险与人类灭绝风险，发现灭绝风险不可通过繁殖对冲，导致折现率上升并增强人类短视行为，形成灭绝风险投资的悖论。研究为气候变化、疫情防控及变革性AI风险的投入不足提供解释，强调政策制定需要克服认知与折现悖论，[page::0][page::1][page::10][page::11][page::12]。
Sustainability Risks under Lotka-Volterra Dynamics
本文基于经典Lotka-Volterra模型，提出了一种经济（E）、环境（V）、社会（S）三维可持续风险模型。相比Meadows等人的World3模型，本文模型数学结构更简洁，具备较强解析性，可刻画创新驱动的经济发展，且能细化为多个子动态捕捉具体风险。研究通过理论推导和数值模拟，揭示了三者间竞争与合作关系及其对可持续性的影响边界，强调政策干预在实现可持续发展中的作用，为评估技术与系统性风险提供新框架[page::0][page::4][page::5][page::10][page::13][page::16][page::19][page::24]
Finance-Grounded Optimization For Algorithmic Trading
本文提出了基于金融指标（如夏普比率、盈亏和最大回撤）的定制损失函数和周转率正则化方法，提升深度学习模型在算法交易中的预测表现。回测结果显示，ModSharpeLoss结合周转率约束显著优于传统MSE损失函数，推动交易策略的盈利能力和风险控制 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8].
【华鑫传媒|行业周报】以AI为支点撬动国产应用新增量可期
本报告聚焦AI赋能下传媒行业的新消费增长机遇，政策稳步推动AI产业发展，企业端和应用端均显著受益。重点推荐AI产业链相关上市公司，剖析影视、游戏、电商、美妆、玩具等细分领域增长动力和市场表现。以阿里云、字节跳动、小红书等平台案例说明AI驱动营销和陪伴产品的进阶，影视暑期档票房创新高浮现内容供给提升，新消费板块多子行业或迎业绩成长 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
【华鑫新能源|行业周报】供需结构持续优化，继续看好固态电池等核心方向
本周新能源汽车产业链供需结构持续优化，7月新能源汽车产销同比增长超25%，销量渗透率接近50%。锂电材料价格多环比下跌或震荡，部分三元前驱体和长江有色钴价格上涨。重点上市公司中豪鹏科技、尚太科技等盈利预测向好。产业链价格处于底部，资本开支收缩，供需边际改善，关注机器人、固态电池及液冷等新方向，维持新能源汽车行业推荐评级[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::9]。
【华鑫基金研究|基金周报】机器人ETF吸金18亿，推荐关注游戏ETF
本报告详细跟踪分析了多个ETF投顾策略表现及资金流向，涵盖绝对收益策略、风险平价策略、高景气红利轮动策略等，显示机器人ETF资金流入显著，推荐关注游戏ETF主题。数据显示多策略ETF组合收益领先于基准，结构化风险平价策略和双债增强策略表现优异，跨境ETF资金流入主要集中于香港市场，黄金ETF近期遭抛售。整体展现ETF市场活跃度与多元化配置趋势，为基金投资提供策略参考 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::7][page::8].
【华鑫固定收益|固收月报】宏微观流动性之辨 ——7月全社会债务数据综述
本报告系统梳理了2025年6月及7月前期的全社会债务数据，分析金融及实体部门流动性表现及其对市场的影响。报告指出6月金融部门流动性异常宽松但难持续，7月出现边际收敛；同时实体部门尤其是政府债务增速7月见顶后大概率下行。市场阶段性呈现股债双牛，风险偏好波动明显，成长风格占优。目前建议重点配置债券资产，等待价值股介入窗口的开启。报告结合货币政策、金融机构多项指标和海外形势，全面揭示流动性对资产配置的驱动逻辑及潜在风险 [page::0][page::2][page::7][page::8]
【华鑫宏观策略|专题报告】美联储降息交易指南
本报告围绕美联储降息重启的宏观背景，分析经济就业数据弱化与降息预期升温，阐释降息对美股、债市、美元及黄金的影响，重点推荐地产、金融科技、小盘成长等降息受益资产，同时强调利率波动与美元走弱的走势演进，为投资者提供系统性的降息交易操作指南 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::6][page::8][page::9]。
【医药】WCLC即将召开，关注创新产业链机遇 医药生物行业9月投资策略展望
本报告围绕2025年9月医药生物行业投资策略，关注世界肺癌大会（WCLC）召开带来的创新药和CXO产业链投资机会，结合行业政策调整及行业盈利数据，指出降息预期和产业链出海加速为板块带来积极因素。报告维持行业看好评级，重点关注集采优化受益板块及科技赋能的AI+细分领域，提示地缘政治及研发风险[page::0][page::1]
【固收】债市逆风，静候转机——利率债9月投资策略展望
报告回顾2025年8月国内利率债市场动态，分析当前债市处于弱势震荡与收益率上行背景下，预判9月流动性继续宽松下债市有阶段性改善可能，重点关注长期限品种机会及权益市场对债市的影响，警惕经济和政策环境超预期风险。[page::0][page::1]
【宏观】政策温和巩固经济 2025年9月宏观经济月报
报告梳理了2025年9月宏观经济形势，指出全球主要经济体货币政策趋向温和调整，国内经济受极端天气影响增长放缓，政策面强调稳市场预期与强化国内大循环。短期美国或预防性降息，欧央行维持利率，中下游行业将以去库存为主，基建投资或三季度末发力，财政与结构性货币政策共同作用以稳增长[page::0][page::1]。
【山证新兴产业】新股覆盖研究-三协电机（920100.BJ）：专注控制类电机，已覆盖半导体、机器人等新兴领域
本报告深入分析了三协电机作为控制类电机企业的行业地位、技术优势和财务表现。公司主营步进电机、伺服电机和无刷电机，覆盖半导体、机器人等多个新兴领域，2024年营业收入和净利润分别达4.20亿元和5633.50万元，收入及净利润复合增速均领先同业。公司技术研发能力强，拥有多项核心专利和先进质量控制体系，且拥有优质客户资源及显著区域优势。报告通过多图表对比可比公司业绩与估值，指出三协电机当前估值存在较大折价，具备投资价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
【山证计算机】中控技术（688777.SH）：上半年业绩承压，工业AI和机器人业务进展迅速
中控技术2025年上半年收入38.30亿元，同比下降9.92%，归母净利润3.54亿元，同比下降31.46%。公司在工业AI和机器人领域进展迅速，工业Agent生成平台TPT实现超110个项目落地，机器人业务实现收入1.10亿元。预计2025-27年EPS逐年提升，维持“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山证计算机】中望软件（688083.SH）：营收保持稳健增长，海外市场进一步提速
中望软件2025年上半年营收稳健增长，达到3.34亿元，同比增长8.24%，海外市场收入高增42.21%推动整体收入提升，短期利润承压但预期下半年改善。核心产品2D CAD继续保持双位数增长，海外本地化布局成效显著，未来受益国产化趋势和工业软件需求，维持增持评级及增长预期 [page::0][page::1][page::2]。
