12月通胀点评-输入性因素的影响或加大
报告点评2025年12月CPI与PPI：12月CPI环比+0.2%、同比+0.8%，核心CPI同比+1.2%，食品拖累减弱、工业消费品（扣除能源）受促消费政策支撑回升，服务价格同比相对稳定；12月PPI环比+0.2%、同比-1.9%，供需结构改善与“反内卷”政策推动部分行业价格回升，能源、有色、黄金等输入性因素将继续对CPI/PPI产生分化影响，预计PPI同比在2026年二至三季度有望转正，需警惕全球通胀二次上行与国际局势风险 [page::0]
金融研报AI分析
电力设备与新能源行业1月第1周周报-动储电池推进反内卷，光伏出口退税取消
本周新能源与电力设备板块总体上涨，风电与发电设备表现显著，政策面出现电池与光伏出口退税调整（电池退税从9%降至6%，光伏自2026-04-01取消出口退税），动力电池与储能监管加强，同时多家公司披露产能调整与业绩预告，短期板块波动与政策风险需关注 [page::0]
宏观和大类资产配置周报-本周沪深300指数上涨2.79%
本周报告回顾了主要宏观数据与大类资产表现：2025年12月CPI同比上行0.8%，PPI同比下降1.9%；本周沪深300上涨2.79%，国债收益率小幅上行，商品期货整体走高；报告并给出基于当前宏观与政策面的资产配置建议与风险提示，为短中期资产配置提供参考 [page::0]
化工行业周报20260111-国际原油、环氧丙烷价格上涨，聚合MDI价格下跌
本周化工品价差分化：国际原油上涨带动部分上游化工品走强，环氧丙烷价格小幅回升且开工率回升推动需求端改善；聚合MDI因下游采购谨慎与设备检修影响呈现短期走弱，行业毛利总体承压，短期内价格或以震荡为主 [page::0]
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【医药】瑞博生物港股上市，关注小核酸板块进展——医药生物行业周报
本周医药生物行业重点聚焦小核酸龙头瑞博生物港股上市及脑机接口板块的政策与产业进展，行业板块整体走强（本周S W 医药生物上涨6.13%），并伴随估值回升（T T M 市盈率52.75倍，相对沪深300溢价267%），报告建议关注小核酸与脑机接口细分板块龙头，同时维持行业“中性”评级与个股买入/增持建议 [page::0][page::1].
【固收】区间震荡格局不变，关注5-7Y品种机会——利率债1月投资策略展望
报告回顾2025年12月资金与利率市场，指出资金价格季节性波动但整体保持充裕，利率曲线走陡，中短端下行、长端易波动；对2026年1月展望为区间震荡格局不变、通胀与货币政策分别锚定上沿与下沿，建议配置5-7年期限的利率债以把握性价比机会 [page::0][page::1]
【宏观】国内前瞻指标趋势强于海外 宏观经济周报
本周报告评估全球与国内前瞻指标：海外方面美国制造业持续走弱、服务业相对强劲，欧洲通胀回落但核心环比回升，维持紧平衡格局；国内制造业和非制造业PMI回升、CPI由负转正、PPI回升，显示国内需求与供给端同步改善，货币政策倾向于配合扩大内需与稳市场的结构性工具；主要风险为地缘政治与政策/经济超预期波动 [page::0][page::1]。
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中金 • 全球研究 | 德国财政扩张效果：早期数据的成色——欧洲经济全景Q4 2025
报告追踪德国2025年财政扩张的早期效果：数据显示基建与建筑业生产、国内工厂订单和部分制造业产能利用率出现改善，但整体增长仍处于初期且不稳，固定资本形成与企业信贷尚未回到疫情前趋势，短期内财政效果有限，需观察2026年上半年基建资金落地的进一步证据 [page::0][page::5]
中金 | 年报预览：哪些公司业绩有望超预期
报告基于中金行业分析员自下而上调研和已披露年报预告，判断2025年A股整体盈利有望由四年增速下行转为回升，预计全年A股盈利同比约6.5%，其中非金融与非银板块可能表现更好；结构性机会集中在黄金、有色、TMT（AI与半导体相关）、新能源中游与出海弹性强的出口设备等领域，同时消费分化与地产弱势为主要风险 [page::0][page::2][page::5]
中金：存款搬家的“叙事”与现实
报告指出应把关注点从“天量存款到期”转向2022-2025年累积形成的约6万亿元超额储蓄，其释放速度和去向决定“存款搬家”的实际影响规模 [page::2]. 我们测算2026年中长期定期存款到期规模约67万亿元—75万亿元，但历史上银行留存率通常在90%以上，预示绝大多数到期存款仍可能留存在银行体系，真正进入股市的规模非常有限（入市资金占比不到1%）[page::3][page::5][page::7].
中金：港股和A股谁“错”了？
报告判断：2026年年初A股的强势主要由“过剩流动性”追逐赛道及估值扩张驱动，而非宏观基本面突变，港股缺席主要源于其结构中缺少当前市场认同的热门赛道、外部资金与南向资金节奏放缓以及IPO/再融资与信用周期因素共同作用，因此短期内A股更易受国内流动性支持而领跑，但港股在分红、互联网与创新药等结构性标的上仍具配置价值 [page::0][page::1][page::3].
海能达（002583）三季报点评：现金流阶段性承压， Q3业绩环比改善
报告指出：2025年前三季度海能达营收与归母净利润同比分别下降约10.26%与26%，但单三季度营收与净利呈环比回暖迹象，Q3收入同比+3.55%、环比显著改善；公司现金流遭受海外知识产权诉讼及相关赔偿支出影响（已支付约1.04亿美元赔偿并面临3000万美元许可费判决），导致前三季度经营性现金流净额同比大幅下降97.21%（支付诉讼相关款项约8.3亿元）；公司在AI专网（管道-终端-应用）布局加速，长期竞争力仍被看好，但因诉讼与海外贸易不确定性，下调2025年盈利预测并维持“增持”评级 [page::0][page::1]
【华西交运】交运物流行业2026年投资策略：厚积薄发
本报告对交运物流行业2026年投资逻辑给出系统性判断：宏观增速回落但净出口表现相对较好，快递件量下半年回落但头部企业通过产品结构优化改善单票收入，航空在客座率提升与政策刺激下具业绩弹性，航运与干散货受国际地缘政治与原油需求节奏影响，基础设施以股息率为主投资逻辑并关注业绩与分红稳定性；报告同时列出受益标的与主要风险提示 [page::0][page::1].
非银金融2026年投资策略：出海逐浪，金融乘势而行
本报告回顾了非银金融2025全年表现与估值，剖析券商、保险与多元金融三大子板块的盈利驱动与政策催化，并给出2026年板块与标的配置建议；其中券商经纪与自营收入恢复是行业利润增长主因，险企在权益市场回暖下盈利亦有弹性，建议关注具备跨境与财富管理布局的头部券商及基本面修复且派息稳健的险企 [page::0][page::1]
【华西固收】1月债市，抢占先机
本报告回顾了2025年12月债市的N型长端利率走势，梳理了决定2026年1月债市的四大关注点：政府债供给节奏、监管（债基赎回费）变化、货币政策取向以及机构行为，并给出在当前货币政策转向概率较低背景下的配置建议：优先关注5-10年期限品种，10年国债收益率位于1.85%以上可作为较为安全的补仓窗口，同时对超长端因供给不确定性建议更为谨慎直至供给期限结构明朗 [page::1][page::0]
【华西宏观】年末通胀加速回升，什么信号？
报告指出：2025年12月CPI环比由降转升至+0.2%，同比小幅回升至0.8%，核心CPI保持韧性（同比1.2%，环比+0.2%），PPI环比回升至+0.2%但同比仍为-1.9%，表明工业品价格在“反内卷”与新质生产力领域推动下开始修复，同时食品与居住项存在分化，对债市短端利率压力有限但可能限制长端利率下行空间，为资产配置在债券与工业链相关板块间提供了动态调整依据 [page::0][page::1][page::2]
【华西宏观】资产配置日报：涨势不改
本报告评估2026年1月7日市场：权益延续上涨趋势（万得全A+0.19%，成交放量至2.88万亿元），科技与存储板块领涨；长期国债出现“V型”反转，长端利率承压，但总体流动性仍相对充裕；商品端黑色系强势吸金，贵金属受再平衡与监管扰动回落但中长期配置逻辑仍存。报告给出两类仓位策略建议并提示货币、流动性、财政三类风险。 [page::0][page::1][page::2]
