摘要

行业历史盈利跟踪

在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。

目前，银行、煤炭开采洗选、交通运输的ROETTM处于过去一年的高点，建材、发电及电网、农林牧渔的ROETTM处于过去一年的低点。新能源动力系统、稀有金属、光学光

作为一种指数型投资工具，ETF的出现彻底颠覆了全球资产管理行业的传统思维模式，被誉为革命性的投资品种。某种程度上来讲，ETF无疑是过去十年全球金融市场最为成功的创新型产品。与传统的场外基金相比，ETF具有高效率、低成本、交易便利、跟踪指数误差小的优势，已成为投资者进行全市场行业配置乃至全球资产配置的

核心观点

1. 在上一篇研究报告《业绩景气度视角下的行业轮动策略—行业轮动研究三》中，我们梳理了基于正式财务报告、业绩预告和业绩快报业绩数据的景气度指标在行业轮动上的应用。本篇报告将分析师一致预测数据运用到行业轮动研究中，并结合财报业绩数据构建景气度，从而运用到行业轮动研究体系搭建中

2021 年 12 月 16 日

中国政策宽松力度加大

本月下调中国银行存款准备金率只是北京为支持经济进入具有重要政治意义的 2022 年共产党代表大会而采取的一系列措施之一，这些措施大多不是头条新闻。中国的增长正在放缓，我们认为第四季度的 GDP 同比增速可能低于 4%。这让政策

前沿市场包括一些世界上最令人兴奋的投资机会。我们强调前沿市场提供的多样化竞争优势。

发布时间

2021 年 12 月 9 日

原图

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全周回顾

市场有所分化，消费金融强势，成长价值持平

• 市场有所上涨

经历了前期的上涨行情后，本周A股市场表现有所分化，表征大盘股走势的沪深300指数涨幅较高，表征中小盘股走势的中证500指数基本收平，而表征创业板走势的创业板指有所下跌，最终沪深300、中证500

导读

• 后疫情时代，我国经济展现韧性，A股具备全球吸引力。

  得益于优异的政府治理能力，我国率先从2020年初的公共卫生事件冲击中复苏，出口活跃。国际货币基金组织认为未来几年我国经济增长速度仍将处于全球领先地位；

  根据MSCI指数，当前中国股市估值低于北美

降准后市场表现统计与对因子收益率影响

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感

中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。会议强调政策“稳字当头、稳中求进”，“着力稳定宏观经济大盘”，基调类似2019年中央经济工作会议，但政策托底意图仍然明显。对于市场关心的地产政策表述较为积极，对于疫情防控则强调“科学精准扎实”。在此背景之下如何理解政策变化？对各类资产有何

摘要

上周多数风格因子表现良好，财务质量、beta因子表现欠佳

上周多数风格因子表现良好，估值、盈利、小市值、反转、波动率、换手率与技术因子均呈现普遍的正收益。成长因子在中证500成分股票池中呈现一定的正收益，但在其余股票池中表现平庸。财务质量因子仅在中证500成分股票池中

全周回顾

市场有所上涨，煤炭建筑强势，价值优于成长

市场出现分化： 经历了前期的分化行情后，本周A股市场表现较好，表征市场整体走势的各宽基指数均有一定涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨跌幅分别为0.84%、1.14%、0.28%；市场活跃度较前期基本持平，本周

投资要点

市场最新观察

展望未来市场的配置，结合最新数据和模型评分来看，我们认为权益市场整体维持震荡走势，而在风格层面则由前期超配小盘和价值的建议转向均衡配置。对于市场整体，我们认为短期难以出现系统性的机会或风险，具体从两方面的数据进行观察：第一，对市场的盈利预期数

开源证券金融工程首席分析师 魏建榕

微信号：brucewei_quant

执业证书编号：S0790519120001

开源证券金融工程分析师 张翔（联系人）

微信号：18217529287

执业证书编号：S0790520110001

研究领域：资产配置、基金研究

Omicron特性及影响的不确定性、货币政策路径的可能变化，债务上限重新卷土重来，都有可能使得市场需要重新给这些不确定性进行定价，有一定的重新锚定期，而在此之前无法形成清晰的方向，因此可能进入一个“无所适从期”，随着新闻或事件的变化而上下起伏，甚至承受一定压力。

市场现在面临的难点和分歧主要在于已

导读

伴随着稳增长预期加强，我们认为今年受到上游原材料涨价、下游需求疲弱、经济增长预期较差影响而受到估值、盈利双重挤压的中下游板块的配置价值凸显。

我们建议未来3-6个月关注如下主线：

1. 高景气成长产业链叠加政策支持仍然是超额收益的主要来源。
2. 产业周期有望进入拐

投资要点

• 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看，成长表现重回强势，表现相对占优。成长因子中的最近预测年度预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前十。价值因子中的最近年报市盈率（EP_LYR）、单季度市盈率（EP_SQ）、**市净率（

林晓明 S0570516010001 研究员SFC No. BPY421

黄晓彬 S0570516070001 研究员SFC No. BQW518

张泽 S0570520090004 研究员SFC No. BRB322

刘依苇 S05705210900

摘要

**回首2021年，在监管层的鼓励和引导下，众多优秀基金公司在金融产品创新方面不断进行尝试和突破，为市场投资者提供了多种多样的创新金融产品。2021年11月，招商证券定量与基金评价团队邀请到了国泰基金、汇添富基金、华宝基金和富国基金的四位嘉宾，就增强指数ETF、MSCI A50 ETF

2021世界人工智能大会于2021年7月8日至10日在上海世博中心和上海世博展览馆同时举行。

世界人工智能大会自2018年以来，已成功举办三届。2021世界人工智能大会由国家发展和改革委员会、工业和信息化部、科学技术部、国家互联网信息办公室、中国科学院、中国工程院、中国科学技术协会，以及上海市人民

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全球著名猎头公司 Sel

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

张泽 S0570520090004

​ SFC No. BRB3

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

刘依苇 S0570521090002 研究员

源洁莹 S05705210

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

刘依苇 S0570521090002 研究员

源洁莹 S05705210

林晓明 S0570516010001

SFC No. BPY421 研究员

何 康 S0570520080004

SFC No. BRB318 研究员

王晨宇 S0570119110038 联系人

陈 伟 S0570121070169 联系人

**会议：**开源证券2022年资本市场峰会

**日期：**2021年11月5日

**主办：**开源证券金融工程魏建榕团队

**主题演讲：结构性行情下的量化投资 **特邀嘉宾：**董梁博士，创金合信基金首席量化投资官

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