金融研报AI分析

【山证新材料】海利得2025年中报点评:越南基地业绩同比增长196%,迈向平台型新材料企业发展之路

本报告点评海利得2025年中报,公司净利润同比增长56%,越南基地收益大增196%,主要得益于涤纶工业长丝及绿色可持续产品的快速产销。公司差异化产品率提升,研发多项新材料技术,实现平台型新材料企业战略转型。2025-2027年营收和利润稳步增长,估值合理,上调评级至“买入-B”。主要风险包括越南基地建设及新材料商业化进展不及预期 [page::0][page::1][page::2]

【山证非银】华安证券2025年半年报点评:投行业务突破,自营投资驱动增长

华安证券2025年上半年营业收入28.08亿元,同比增长43.09%,归母净利润10.35亿元,同比增长44.94%。投行业务收入大幅增长245.85%,自营投资收益增长133.67%。公司投行业务IPO项目突破,财富管理转型促进基金投顾收入增长。预计2025-2027年归母净利润持续增长,维持“增持-A”评级。[page::0][page::1]

【山证纺服】安踏体育2025H1中报点评:户外品牌增长靓丽,精细化运营管理效果显现

报告点评安踏体育2025年上半年财务表现,公司营收同比增长14.3%,归母净利润剔除一次性收益后同比增长14.5%。安踏品牌电商渠道表现亮眼,精细化运营提升经营利润率。FILA品牌产品功能性投入增强,门店数量基本稳定,其他品牌营收及利润率增长显著。公司整体毛利率略有下滑,费用率控制优化,经营现金流健康,维持买入评级 [page::0][page::1][page::2].

【山证家电】海尔智家2025年中报点评:业绩靓丽,全球化卓有成效

本报告点评海尔智家2025年中报,营业收入和归母净利润均实现双位数增长,内销保持韧性,外销特别是新兴市场高速增长。多业务板块齐头并进,水产业增速最快。全球化供应链协同效果显著,毛利率小幅提升,财务费用降低带来汇兑收益。2025-2027年净利润预计保持稳健增长,给予“买入-A”评级,风险来自原材料价格波动及海外运营风险。[page::0][page::1][page::2]

【山证非银】国金证券2025半年报点评:经纪业务市占提升,投资业务贡献增长

国金证券2025年上半年业绩大幅增长,归母净利润同比提升144.19%,投资业务和经纪业务增长显著。固定收益资产规模扩张推动投资收益提升,债券承销市场排名提高。公司加快AI驱动财富管理平台建设,资产管理产品规模和两融余额持续增长,业绩展望保持乐观,维持“增持-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。

【山证计算机】“人工智能 $^+$ ”意见正式发布,助推山西AI产业发展再次提速

国务院印发《关于深入实施“人工智能 $^+$ ”行动的意见》,设定2027至2035年三个阶段的AI与重点领域深度融合目标。政策强调AI应用场景化落地及基础能力建设,推动人工智能在工业、农业、民生等领域广泛应用。山西省凭借领先的算力资源和多点开花的产业布局,吸引大企业入驻,推动智能制造与煤矿智能化发展。配套政策包括算力补贴、应用激励及大模型研发扶持,促进AI产业提速发展,占据全国重要位置 [page::0][page::1]。

【山西证券】研究早观点 (20250903)

本报告为山西证券发布的综合性研究早观点,涵盖农业、人工智能、军工、消费电子、非银金融等多个行业板块的最新业绩点评与投资策略建议。农业方面建议关注饲料回升和养殖边际改善,人工智能政策助推山西AI产业加速发展,多个重点上市公司2025年上半年业绩整体表现良好,继续维持买入评级。报告结合具体财务数据与投资建议,评估行业景气及公司成长潜力,为投资者提供多维度决策支持[page::1][page::2][page::4][page::10][page::16]。

市场结构分化持续演绎,经济温和修复下看好成长主线

本报告通过改进股债性价比指标,结合宏观经济数据、市场情绪指标及量化风格轮动模型,系统分析当前A股市场结构,重点推荐成长主线及行业轮动策略。行业轮动模型策略年化超额收益达15.46%,成长价值轮动模型近三年样本外年化收益达25.7%, outperform基准。灵活股债配置模型显著优化组合风险收益特征,为组合管理提供有效指导。[page::0][page::1][page::8][page::10][page::14]

Privacy vs. Profit: The Impact of Google’s Manifest Version 3 (MV3) Update on Ad Blocker Effectiveness

本研究基于浏览器实验评估了谷歌浏览器扩展MV3更新对广告拦截器效果的影响。通过对比MV3与MV2版本的四款主流广告拦截器,结果显示MV3更新并未显著降低广告拦截或防追踪效果,部分MV3拦截器(如Stands)反而在防追踪上有所提升。多款MV3广告拦截器同时使用时,防追踪效果显著增强。这些发现表明,尽管MV3更新带来限制,广告拦截器供应商已成功适配,保障用户隐私和无广告浏览体验。结果跨浏览器和不同样本均保持稳健,部分MV3实例在视觉体验上略逊于MV2版本。[page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]

Forecasting Probability Distributions of Financial Returns with Deep Neural Networks

本研究提出并系统评估了基于深度神经网络(1D CNN和LSTM)直接预测金融收益率概率分布参数的模型,包括正态分布、学生t分布和偏态学生t分布。利用自定义负对数似然损失函数优化分布参数,模型在六大股指上表现优异,其中LSTM结合偏态学生t分布实现了最优的概率预测准确性和风险度量(VaR)表现,且在校准性与传统GARCH模型竞争中表现突出,体现了深度学习在金融风险管理中的应用潜力 [page::0][page::5][page::6][page::9][page::10]。

Two-Stage Mechanism Design for Electric Vehicle Charging with Day-Ahead Reservations

本文提出了一种双阶段电动车充电机制设计模型,结合日前预约和实时市场,探讨了激励兼容、效率、预算平衡和预约感知等属性之间的不可兼容性,证明经典VCG机制无法满足所有理想性质,并提出基于日前VCG拍卖结合实时挂价机制的解决方案,实现多属性平衡并适用于实际系统[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6].

Comparative Techno-economic Assessment of Wind-Powered Green Hydrogen Pathways

本论文构建了一个基于英国10MW风电-电解槽系统的综合技术经济框架,比较了5种风电制氢系统配置,重点评估了电解槽和电力成本对绿氢单位制氢成本(LCOH)的影响。研究表明,风电成本和电解槽资本支出是LCOH的主要驱动因素,且不同配置方案中,背靠电表的电解槽优于依赖公共电网备用的方案。敏感性分析显示电价波动对LCOH影响最大,政策补贴可降低制氢成本,提升绿氢竞争力[page::0][page::1][page::3][page::4]。

Optimized Renewable Energy Planning MDP for Socially-Equitable Electricity Coverage in the US

本文提出基于马尔可夫决策过程(MDP)的优化模型,旨在实现美国主要城市中可再生能源配置的公平性与效率平衡。通过引入预算约束、能源需求波动及社会脆弱性指标,模型优化能源分配策略,促进清洁能源转型并显著减少低收入群体的服务不足。数值实验表明,专家策略实现32.9%可再生能源渗透率并大幅降低贫困人口的能源缺失,而蒙特卡洛树搜索在预算利用方面表现出强效的效率-公平权衡,验证了结合社会公平与能源可持续性的可能路径 [page::0][page::3][page::4][page::5]。

Robust MCVaR Portfolio Optimization with Ellipsoidal Support and Reproducing Kernel Hilbert Space-based Uncertainty

本报告提出了一种基于混合条件风险价值(MCVaR)优化的鲁棒投资组合模型,结合了资产数量限制及基于再生核希尔伯特空间(RKHS)的不确定性集,实现了简化的二阶锥规划(SOCP)形式。通过六个全球市场的滚动窗口实证,结果显示该鲁棒模型在多种市场环境下(尤其是熊市)优于传统名义模型和均等权重组合,具备更高预期收益、更低风险及更优风险调整绩效,证明其在波动与不确定市场环境中的有效性 [page::0][page::2][page::12][page::15][page::18]。

Exploring Trade Openness and Logistics Efficiency in the G20 Economies: A Bootstrap ARDL Analysis of Growth Dynamics

本研究采用Bootstrap ARDL-ECM模型,定量分析2007至2023年G20经济体中贸易开放度、物流绩效(通过世界银行物流绩效指数衡量)与经济增长之间的动态关系。结果表明,尤其是海关效率、基础设施及运输服务等物流效率指标显著促进贸易开放和经济增长,且与环境可持续性存在长期关联。Bootstrap技术有效解决小样本异质性问题,为政策制定提供稳健依据,助力提升基础设施投资和贸易便利化以推动包容性和绿色增长 [page::0][page::3][page::5][page::15][page::18][page::19][page::26]

Economic Impacts of Climate Change in the United States: Integrating and Harmonizing Evidence from Recent Studies

本文综合分析了近期多项关于气候变化对美国经济影响的计量经济学研究,构建了一个统一框架对GDP损失和温室气体社会成本(SC-GHG)进行估算。研究表明,在一致的气候及社会经济假设下,美国2100年的GDP损失范围较先前文献更为狭窄且偏低,但对温室气体的社会成本估计仍高于当前列举模型的市场损害。进一步将宏观经济研究的市场损害与来自列举模型的非市场损害结合,得到更高的社会成本估算,凸显了进一步研究多类别气候影响、尤其是非市场影响及其国际溢出效应的必要性。[page::0][page::2][page::25][page::26]

A REVIEW OF THE MARKOV MODEL OF LIFE INSURANCE WITH A VIEW TO SURPLUS

本文系统回顾了基于计数过程的寿险盈余的马尔可夫模型,结合概率理论与实践(主要基于英国经验),从单一到三种技术基础扩展盈余定义,涵盖了非合同现金流及其动态建模,实现盈余的系统归纳与理论统一,提出基于技术基础和精算基础的盈余模型框架,为寿险风险与盈余管理提供数学基础[page::0][page::1][page::2][page::10][page::24][page::36]。

【银河军工李良】公司点评丨长盈通 (688143):主营业绩表现亮眼,收购开拓新增长曲线

长盈通2025年上半年营收1.92亿元,同比增长40.4%,归母净利0.29亿元,同比增长91.8%。光纤环器件订单交付加速,成为业绩增长主要驱动力,带动毛利率和利润率显著提升;公司通过收购生一升,拓宽光纤陀螺及光通信领域布局,创造新的增长曲线,回款和费用控制情况持续改善,风险提示行业需求波动及新产品开拓风险。[page::0][page::1]

【银河有色华立】行业周报丨旺季来临叠加降息预期,工业金属价格有望走强

本报告回顾了8月底有色金属市场行情,重点分析了工业金属价格表现与驱动因素,指出旺季需求回暖叠加美联储降息预期将催化铜价上涨。同时,受原料供应紧张和冶炼厂检修影响,预计国内精铜供应减少,社会库存将加速去库,工业金属价格有望走强 [page::0][page::1].

【银河化工翟启迪】行业动态 2025.8丨油价重心趋于回落,把握细分赛道机会

报告指出,2025年8月国际油价重心窄幅回落,Brent和WTI均有环比下降,OPEC+继续增产推动油价承压,预计油价区间为62-69美元/桶。我国1-7月原油需求和产量均同比小幅增长,天然气需求微增,但成品油需求整体下降。行业成本压力有望减轻,轻烃、涤纶长丝和改性塑料等细分赛道投资机会值得关注 [page::0][page::1].