本报告分析2025年中国宏观资产负债表走势，指出资金面边际松弛趋势，实体部门负债增速见顶回落，财政政策稳健发力。股债性价比短期震荡、趋势偏债券，权益风格偏向价值，推荐红利指数、上证50指数及30年国债ETF资产配置组合。结合多维度行业估值盈利和景气度分析，为投资者提供细分行业和权益配置建议，有效把握缩表背景下资产配置机会 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::11]
本报告通过理论驱动与实验相结合的方法，揭示员工对同辈信息偏好的异质性及其行为机制。实验发现，员工分为无感、规避压力、竞争与学习导向四类，不同类型员工对同辈反馈的付费意愿及努力反应显著差异。将信息提供时间因员工类型定制可提升福利最高达48％，凸显个性化信息干预的重要价值 [page::0][page::2][page::3][page::37]
本文构建并验证了针对美国股票、国际股票及美国投资级企业债券三大类资产年收益率的动态随机一般均衡时间序列模型。引入改良估值指标替代传统Shiller CAPE，结合年化波动率、企业债BAA利率和长期国债利差等因子，实现回归残差近似白噪声且部分呈正态分布。该模型结构稳健，有唯一平稳解，并支持基于多元核密度估计的残差模拟。最终开发线上金融模拟器，支持财富路径仿真、定期资金增减及破产概率估计，为退休资金安排和资产配置提供实证分析工具 [page::0][page::1][page::7][page::10][page::15][page::16][page::19][page::22]
本报告重点分析直接空气捕集（DAC）技术在人工智能与碳金融时代的价值，指出DAC作为“负碳资产”具备独特优势，科技巨头与石化企业积极布局DAC产业链，重点关注吸附材料及设备供应商蓝晓科技、建龙微纳和锡装股份。同时点评北鼎股份2025年中报，业绩高增且渠道能力强，给予增持评级。报告揭示DAC技术迭代与政策风险，强调行业投资机会与潜在风险[page::0][page::1][page::2][page::3]。
报告点评2025年7月中国物价数据，指出PPI环比跌幅收窄至-0.2%，CPI同比由涨转平主要受食品价格拖累，核心CPI同比持续改善。供应端“反内卷”政策推动重点行业限产提价，供给侧调控更趋市场化法治化，但终端消费需求疲软，扩内需是物价回升关键。期货市场抢跑供给端产能治理，预计8月后PPI同比、四季度CPI同比将改善，但政策需加力支持物价回归历史均值 [page::0][page::1][page::5][page::6][page::7]
本文对北京市2025年8月发布的五环外住房限购政策调整进行解读，政策放宽了五环外购房套数限制，并调整公积金贷款标准，旨在阶段性提振住房市场交易及情绪。北京与上海、深圳的限购与贷款政策存在差异，调整预计将促进五环外多套购房需求和降低贷款负担，带动交易量及挂牌量增长，提升市场活跃度和投资价值预期。[page::0][page::1][page::2]
2025年8月，A股两融余额首次突破2万亿元，市场活跃度显著提升。当前两融余额占流通市值比例仅2.3%，远低于2015年峰值4.7%，且资金偏好分散成长风格，尤其集中在医药、电子等新兴产业。政策组合拳稳定市场预期，居民储蓄增速快于GDP增速，A股市值相较储蓄余额处于历史低位，企业自由现金流和分红能力持续提升，股息率远高于国债收益率，资金筹码结构改善，赚钱效应明显。机构持仓A股仓位处十年低位，港股配置上升，人民币资产受全球货币秩序重构利好，A股与港股联动性增强。基本面盈利预期回暖，市场结构性表现类似2013年，但估值和政策环境更优，展望全年表现良好 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
本报告深入分析了AH溢价形成的市场结构和机制差异，指出近期南向资金加速流入、优质公司赴港上市及分红板块吸引力提升是溢价大幅回落的关键原因，且指出125%的AH溢价为由红利税构成的“隐形底”，具备一定的择时参考价值，但长期来看由于机制差异，溢价难以完全抹平[page::0][page::5][page::13][page::14]。
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本报告详细披露了Lundin Mining公司2025年第二季度的铜、黄金、镍、钼产量及其环比和同比变动情况，同时介绍了财务业绩，包括收入增长6.7%、毛利润增长18.7%、净利润增长33.7%，以及现金流和资本支出情况。公司重申全年铜产量目标，调整了现金成本指导，并提出了主要风险因素，为投资者提供了详实的业绩和未来展望。[page::0][page::1]
本周纺服行业周报点评健盛集团、安德玛及华利集团业绩表现，分析市场贸易政策影响及棉花价格走势。健盛集团盈利能力有所改善，但面临产能人力成本压力；安德玛FY26Q1收入下降4%，业绩低于预期；华利集团表现稳健，销售运动鞋增长6.14%。线上运动休闲服装销售有所回暖，棉花进口价格小幅上涨。整体行业短期仍受贸易不确定性影响，中长期产能扩展及客户结构调整带来改善机会。[page::0][page::1][page::2]
报告深度前瞻2025年中期保险行业资产和负债端的回暖趋势，重点分析人身险新业务价值提升、分红险产品转型及财产险业务的稳定增长，预计投资收益和净利润将稳健增长，维持行业推荐评级 [page::0][page::1]。
本报告分析了美股估值处于历史次高位，尤其是纳斯达克、费城半导体和TAMAMA科技指数仍处高估状态，预示未来可能存在调整压力。港股市场走势分化，高位资产面临回调风险，而估值偏低且基本面良好的低位资产具备布局机会。欧洲、日经及新兴市场多数指数存在调整风险，多地经济政策和基本面不确定性加剧市场波动，为投资者提供了资产配置参考。[page::0][page::1]
2025年上半年，纯债基金市场经历大幅波动，整体规模微增但行业内部风格轮动显著。信用债基收益领先，指数型债券基金规模爆发增长超2500亿元，占比提升明显。中长债基金风格由信用向均衡和利率风格转变，短债基金结束连续三季度规模下滑，市场配置偏好趋向高流动性资产[page::0][page::1]。
报告聚焦7月CPI和PPI数据，指出核心CPI环比略超季节性，服务和工业品价格支撑CPI上涨，食品价格疲软；PPI环比降幅收窄，反内卷政策推动部分上游行业价格回升，汽车电子制造业仍疲软。年底PPI同比转正存在难度，通胀温和为货币政策宽松提供空间。中期看“反内卷”政策助力“新三样”和周期行业受益[page::0][page::1]。
本报告汇聚了华西证券多位首席分析师关于宏观经济、固收基金、海外策略、保险、纺服行业及有色金属等多领域的最新研究成果。重点指出美股估值处于历史次高位，港股表现分化；纯债基金规模震荡上升，固收+基金快速增长；保险行业新业务价值率提升，业绩稳健增长；纺服行业面对贸易影响，部分公司业绩分化；Lundin Mining 2025Q2铜产量与净利润同比显著增长，业绩稳定改善[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
