宏观和大类资产配置周报-本周沪深300指数上涨1.95%
本周周报回顾宏观与大类资产表现：沪深300本周上涨1.95%，股指期货上涨2.46%，焦煤与铁矿石小幅下跌；余额宝7天年化收益率为1.04%，十年国债收益率上行1bp至1.84%。报告并提示资产配置相关风险（全球通胀二次上行、欧美经济回落及国际局势复杂化）以供配置参考与进一步阅读 [page::0]
金融研报AI分析
1-11月工企利润数据点评-固投需求仍是解决“价格不振”的核心
报告基于国家统计局1-11月数据，指出规模以上工业企业利润微增但11月当月显著回落，营业收入与成本增幅收窄，PPI与生产资料PPI延续下行，表明价格端仍制约工业利润；报告强调通过推动固定投资回稳以改善工业品价格与企业盈利为关键政策方向 [page::0]
财信证券晨会报告20251229
报告判断“春季躁动”行情已开启，建议短期提升风险偏好和仓位，重点关注滞涨的科技成长（如AI应用、国产AI算力、人形机器人）与有色金属（包括白银、战略性小金属与工业金属）两个主线；同时披露基金、ETF与债券市场短期表现并给出行业与公司跟踪要点，为中短期资产配置与选股提供操作方向与风险提示 [page::0][page::1]
2026年可转债年度策略：风格再平衡，结构中求胜
本报告回顾2025年可转债市场：正股驱动下转债表现良好、估值处于历史高位且供需偏紧；展望2026年，在“双宽松”与流动性充裕背景下，A股“慢牛”延续概率大、转债估值有望维持高位但结构性分化显著，建议采取哑铃型配置（大盘高评级防御 + 科技/反内卷低溢价精选）以兼顾防御与弹性 [page::0][page::1][page::12]
财信证券宏观策略周报（12.29-1.2）：“春季躁动”行情开启，关注有色及科技
本周报告判断“春季躁动”行情已启动，万得全A突破均线、成交放大，短期宜提升风险偏好并重点布局滞涨科技成长与有色金属；同时关注商业航天、国产AI算力与政策利好催化的新消费方向，货币政策仍维持适度宽松基调及人民币震荡偏强的外部环境也为市场提供支撑 [page::0][page::2]
因子跟踪周报—波动率流动性价值因子表现较好
本周因子跟踪显示：在全A及各主要指数池中，波动率、流动性、价值等风格因子表现突出；同时在FactorZoo的12个Alpha因子中，FZ2、FZ4、FZ8表现较好。报告以多因子回归与单因子IC/因子收益两条线跟踪因子有效性，并给出各指数池（全A/沪深300/中证500/中证1000/创业板）下的因子排名与多头组合净值走势，为量化选股与因子轮动提供参考。[page::0][page::9]
中金：分行业看贸易盈余
报告指出：2025年1-11月中国商品贸易顺差创历史新高（约10758亿美元），出口小幅上升、进口小幅下降共同推动顺差扩大；制造业国产化提高与私人部门去杠杆是进口下降的主要结构性原因，服务与收益项逆差使经常账户/GDP低于货物顺差/GDP，外部失衡总体未过度显著 [page::0][page::2][page::3].
中金：如何看待2026年红利行情？
报告认为2026年红利风格仍有结构性与阶段性机会，尽管2025年成长主导、红利表现平淡，但在政策鼓励分红、险资及居民资产配置向权益迁移、以及低利率/“资产荒”背景下，红利资产替代债券的吸引力上升；为此中金更新并优化了高股息高分红选股模型（本次入选45家公司），并给出具体筛选条件与分行业股息率标准以提高分红可持续性选择效果 [page::0][page::1][page::2][page::5]
中金：如何看待年末人民币汇率的加速升值？
本报告认为，近期人民币年末快速升值主要由美元走弱与季节性结汇共同驱动，货币当局通过中间价与逆周期因子对升值速度进行适度平滑，但短期升值幅度略超预期；中长期看，“弱美元+中国顺差与低通胀”仍支撑人民币温和走强的总体趋势 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::7]
中金：人民币并未明显低估
报告从（后）凯恩斯主义视角出发，认为资产价格与金融周期比经常项目对汇率影响更大，实证显示房价与股价对人民币汇率具有显著解释力，而贸易顺差对汇率的统计意义较弱，因而得出人民币并未明显低估的结论 [page::0][page::5][page::12]
【华西食品饮料】安井食品（603345.SH）深度报告：业绩已现拐点，景气度持续回升
本报告判断安井食品已出现业绩拐点：25Q3 单季营收与归母净利润实现回升，毛利率改善，产品创新与渠道升级驱动盈利能力修复；公司通过锁鲜装、虾滑、烤肠等大单品矩阵和商超定制、国际化扩张提升中长期成长性，并据此上调2025-2027年营收与利润预测，维持“买入”评级 [page::0][page::1]
【华西有色】能源金属周报：短期锂价仍持续看涨，看好价格重估背景下的关键金属全面行情
本周报告综述能源金属（锂、镍、钴、锑、稀土、锡、钨、铀）市场：短期碳酸锂继续去库存并维持偏强，印尼RKAB与伴生矿税改导致镍/钴原料供应端收紧，锑与稀土等因供应偏紧和政策因素具备价格支撑，报告给出核心受益标的与主要风险提示，为金属价格重估下的布局提供参考 [page::0][page::2]
纺服行业周报：期待1月年报预告行情，推荐百隆东方
本周研报回顾：滔搏FY26Q3零售额同比降高单位数并呈关店放缓趋势；我们在制造端偏好成长型个股（推荐百隆东方、健盛集团等），品牌端看好高端消费复苏下的利润弹性（推荐锦泓集团、歌力思等）；同时跟踪到11月淘宝/天猫女装等品类销售继续下行，但箱包增速回升；原材料方面，澳大利亚羊毛自2025年7月起涨至今，25年初至今涨幅约29.52%，供需错配是主因；文末给出行业并购与资本动态以及风险提示。[page::0][page::1][page::2]
【华西海外策略】日韩市场波动趋势仍在，港股市场分化
本报告对美欧日日韩及港股等海外市场的短中期走势进行结构性研判，认为美股科技估值仍处历史高位，存在回调风险；欧洲与部分新兴市场受经济基本面与估值压力易震荡；日、韩等亚太市场部分AI资产估值偏高，未来或面临回调；港股呈现缩量分化，估值低且基本面稳健的个股存在逢低分批配置机会。[page::0][page::1]
2026地产，关注好房子、好土地
本报告总结了2025年土地市场热度回升与新房/二手房分化特征，指出2026年出让金可能回落但供地质量是关键变量；提出“好房子、好土地”作为相对有效的政策方向，并提示信用风险与政策超预期调整为主要风险。[page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：期待新叙事
本报告回顾12月24日市场：权益市场情绪回暖、上证连续六连阳并接近10月前高，A500相关ETF迎来大幅净流入，债市在多重消息冲击下长端利率回归窄幅震荡，央行中长期资金净投放节奏有所放缓但仍保持净投放，商品端白银强势并出现超买迹象，碳酸锂复产消息或导致供给预期修正，整体提示需关注货币/流动性及财政政策的超预期变化对资产配置的影响 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1229 | 期待新叙事；日韩市场波动趋势仍在，港股市场分化
本期汇总华西证券多位策略与行业分析师观点：宏观上权益回暖但需寻找“新叙事”以突破前高，债市在多变消息下回归窄幅震荡，央行中长期投放节奏有所调整；海外方面指出日韩和美股科技估值偏高、波动仍在，港股呈现缩量分化结构；商品与有色金属（尤其白银、锂、镍、钴）短期弹性强但存在供给扰动与回调风险。本报告给出板块与标的配置建议并提示流动性与政策等主要风险因素 [page::0][page::1][page::5]
【浙商金工】 团队招聘公告
本公告为浙商金工团队招聘启事，面向金融工程分析师招募具备人工智能/机器学习、高频交易、CTA及另类数据量化研究能力的人才，说明岗位职责、任职条件与可选工作城市，为有量化研究与策略开发经验者提供加盟机会 [page::0]
12月末或为建仓时点：小盘迎来强势期
报告判断12月末卖出压力已接近释放，12月最后三天可能成为建仓窗口，1月险资与对冲盘回流将推动风险偏好回升，结构性资金将利好中证1000/2000及小微盘板块，并建议关注化工、机械、电池、科创50与券商等ETF以参与跨年行情与风格切换 [page::0][page::1][page::4]
商业航天和机器人共构宏大叙事
本报告分析国内商业航天政策与发射进展（含上交所商业火箭IPO指引与长八甲火箭密集成功发射），并提出商业航天与人形机器人将共构科技发展宏大叙事，给机器人整机及关键零部件产业带来投资机遇与国产替代空间，重点关注执行器、电机、减速器、丝杠、轴承、传感器与整机厂商等方向 [page::0]
