【银河非银张琦】行业周报丨两融余额持续攀升，信托行业迎来新规
本报告分析了2025年9月8日至12日期间A股市场的两融余额持续上涨，股票日均成交额达到2.33万亿元，同时市场迎来新基金发行为主的产品扩容。证券板块短期表现略逊于大盘，但券商个股普遍上涨。报告还关注信托行业新规带来的市场影响，并提出流动性宽松和政策支持将提升板块景气度 [page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
【银河建材贾亚萌】行业动态 2025.8丨季节性淡季需求走弱，新领域高景气持续
本报告聚焦2025年8月建材行业最新动态，指出水泥行业季节性需求尚未见显著改善但旺季预期推动价格，消费建材受城市更新利好，玻璃纤维市场中高端产品景气度较好，浮法玻璃价格回调但供应压力仍存，整体呈现“反内卷”推动下的新领域高景气持续格局，为建材板块投资提供研判依据[page::0][page::1]。
【银河军工李良】行业深度丨2025H1营收上扬，景气回暖25H1业绩综述&基金持仓分析
2025年上半年军工行业营收同比增长8.99%至2741.77亿，但归母净利下降12.03%至146.47亿，毛利率承压反映订单需求不明朗及成本刚性。资产负债表显示合同负债增长38.65%，存货增长20.26%，订单拐点显现。主动型公募基金军工持仓比率环比及同比均小幅增长，超配比例显著提升。行业短期企稳，中长期看订单持续释放带动景气度回暖，投资重“长”轻“短”，风险主要包括央国企改革进展及定价风险 [page::0][page::1]
广义财政收入平稳，支出增速小幅放缓 2025年1-8月财政数据解读
报告解析2025年前8个月中国广义财政收入保持平稳，支出增速有所放缓，印花税及证券交易印花税大幅增长带动税收收入改善，土地收入持续低位波动，政府债和专项债发行节奏放缓拖累财政支出增速，经济内生动力显示弱化迹象，政策支持加速推出可能性增大 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7]
【银河晨报】9.18丨军工：2025H1营收上扬，景气回暖
本报告综合分析了2025年上半年军工行业的营收增长与利润承压状况，指出订单端和业绩端拐点现已出现，存货与合同负债明显增长，显示产业景气回暖；同时也涵盖建材行业淡季需求弱、非银板块两融余额提升等重要板块动态，结合基金持仓变化和宏观政策研判，为投资者提供多维度行业洞见与风险提示[page::0][page::1][page::2]。
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Rokid Glasses光波导智能眼镜正式开售
本报告聚焦Rokid Glasses光波导智能眼镜于2025年9月1日开售，产品以语音、拍摄与显示三大核心功能完美融合，实现业内领先的全功能AI智能眼镜形态。凭借光波导技术和轻量化设计优势，设备具备高亮度显示、长续航及优秀影像能力。预售五天销量超4万台，显著高于行业同期水平，显示消费者对带显示功能智能眼镜需求快速释放。同时报告指出该领域仍面临较高成本及技术挑战，产业发展存在不确定性风险。[page::0]
科创引领，重塑产业园区价值评估体系
报告基于产业园区的生产制造类与科创类两大分类，设计了包括7大基础指标和2大附加指标的园区评估体系，重点关注园区科创属性及价值外溢，打造了周期更新的园区REITs评分模型，2025H1科创型园区表现优异，为REITs投资提供科学评价标准[page::0]
Anthropic禁令加速国产AI替代
Anthropic宣布禁止中国控股企业使用Claude服务，导致多个中资互联网公司及创业AI业务面临服务迁移压力。国产大模型如智谱GLM-4.5快速推出迁移方案，抢占市场，推动国产AI替代进程加速，促进国产算力与芯片自主化发展，强化国产AI的产业闭环与自主可控趋势[page::0]。
国泰海通 · 晨报0918｜策略、固收
报告覆盖2025年9月最新商业航天与固收动态。商业航天方面，政策持续推进产业链完善及星座组网加快，技术创新助推产业规模化发展。固收方面，信用债市场规模达44.65万亿，重点挖掘估值超过2.3%的中短端票息资产，推荐关注城投债和金融债中特定区域及期限的信用票息价值机会，提示相关风险 [page::0][page::1][page::2]
国泰海通·洞察价值｜建筑韩其成团队
本报告由国泰海通证券韩其成团队发布，聚焦建筑行业核心洞察，结合宏观经济周期、产业链验证及科技转型，依托DCF现金流贴现法和商业模式分析，挖掘建筑行业龙头企业的业绩加速和永续现金流价值，提供系统性投资逻辑和年度代表作复盘，为投资者提供决策参考。[page::0][page::1][page::2]
9月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格
报告系统分析了截至2025年9月的可转债市场行情，重点构建并评估转债估值因子，发现当前转债整体估值偏贵，尤其以偏债转债配置性价比较低。同时，通过转股溢价率偏离度和理论价值偏离度两个因子融合构建转债综合估值因子，形成偏股、平衡、偏债低估指数，并基于市场情绪指标进行风格轮动，2025年累计收益突出，尤其看好偏股低估风格的表现，未来两周建议全仓配置该风格 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
浦银安盛张川：风险管理为盾，资产配置为矛，践行普惠金融新思路
本报告深度访谈浦银安盛基金经理张川，系统介绍其基于“先风险管理，再资产配置”的投资理念和系统化工业化资产配置方法论。张川通过“一守三攻”模块化配置策略，运用战略配置（SAA）、战术配置（TAA）与实时归因监控，构建风险可控、多元均衡的多资产FOF组合。两只代表基金均为偏债混合型FOF，持仓以债券基金为主，辅以黄金ETF及国际QDII股票基金分散区域风险。基金业绩表现优异，回撤与波动率显著低于同类基金中位数，持有体验良好，体现其风险管理能力和资产配置优化的成果[page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
量化观市：海外AI基建超预期带动成长因子重新走强
报告追踪国内外宏观环境和市场表现，指出海外AI基建需求超预期推动成长因子表现走强，量价因子短暂承压后回暖。提出中期建议重点配置大盘成长及有政策支持的新消费、周期反内卷板块。并对微盘股与茅指数轮动进行了风险监控与择时分析，验证微盘股系统性风险可控且具备回调势能回升潜力[page::1][page::2][page::6]
