金融研报AI分析

【固定收益】国债周报：为何近期TS走势偏弱？

本周报告聚焦自12月26日以来TS2603期货走势偏弱且弱于现券的原因，指出2年期国债为短端回落主因，背后有货币宽松预期回落、年初短债供给集中、2Y仍为负Carry以及信用利率更高的配置替代等因素；同时基差走阔与CTD收益率上升显示套保增强，短期税期与情绪仍是扰动，但中期供给扰动或有限，建议短期谨慎、关注基差低位空头套保与短端调仓机会 [page::0]

本报告基于卷积神经网络（CNN）对价量图表化数据进行特征学习并映射至行业主题，最新模型识别出的热点配置集中在卫星与半导体相关主题（含中证卫星产业、中证/上证半导体材料设备、国证商用卫星通信等指数），并结合资金流向、估值与风险偏好指标给出短期配置提示；同时指出权益—债券隐含收益率差（EP）为2.52%，市场估值处于历史中高位，ETF和融资端资金流动为本轮行情重要动因 [page::0][page::2]。

【国盛量化】科创50迎来日线级别上涨

本报告基于量化模型与多周期趋势判定，认为科创50已确认日线级别上涨且短期延续概率较高，同时多项规模指数与27个行业已确认周线级别上涨，显示本轮以普涨为特征的中期行情刚刚开启 [page::0][page::12]。报告还基于情绪、景气与风格因子（BARRA 十因子）进行择时与配置建议，并给出中证500/沪深300等增强组合的持仓与历史表现供实务参考 [page::3][page::9][page::6]。

【银河证券北交所研究】公司跟踪丨科马材料 (920086)：传动摩擦材料龙头，国产替代空间广阔

本报告跟踪科马材料（920086），认定其为传动摩擦材料领域的细分龙头，产品已实现多项国产替代并拥有丰富客户资源；公司近年营收与归母净利润持续增长，同时研发投入占比较高并积累大量专利以夯实技术壁垒；行业政策利好与国产替代趋势为公司中期扩张提供空间，公司计划募集2.06亿元用于技改与研发中心建设以支撑未来增长 [page::0].

【银河环保公用陶贻功】公司点评丨高能环境 (603588)：结构优化、产能释放促业绩持续释放

报告认为，高能环境通过资源化产品结构升级、产能释放与金属价格上行实现业绩大幅增长，并通过并购上游探矿权延伸产业链、海外焚烧项目落地稳固运营端表现，短中期盈利持续释放可期。[page::0][page::1]

【银河ESG马宗明】工业绿色微电网体系逐步落实完善——《工业绿色微电网建设与应用指南》解读

本报告解读工信部等五部门发布的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，梳理了指南提出的五项建设原则、六类核心设施要求及四大应用场景，并指出可再生能源年就地自消纳比例不低于60%、余电上网比例不超20%、推动余能回收与绿电-绿氢一体化等关键量化与产业举措，为工业能源向高效化、低碳化、数智化转型提供政策与实施路径参考 [page::0]

【银河电新曾韬】行业点评丨反内卷趋势无忧，太空光伏产业提速

本报告评估了监管“反内卷”对光伏产业链的影响、产业链成本端回升下的价格传导与利润修复路径，以及商业航天推动的太空光伏长期机会。报告指出监管叫停垄断性自律（产能/价格/市场划分）但合规自律（成本以上销售、技术标准提升等）仍可推进，短中期产业链价格上行有望推动2026年行业扭亏为盈；中长期在发射成本与电池技术进步下，太空光伏具备10-15年商业化想象空间 [page::0].

【银河通信赵良毕】行业深度丨需求无虞，供给紧张，“泡沫”仍在形成中——AI泡沫系列研究之通信行业篇

本报告评估AI热潮下通信行业的供需与景气：结论为需求端持续强劲、海外云厂商与国内算力建设推动资本开支大幅上行，但折旧及资本支出结构显示“泡沫”仍处于形成初期；高端光模块与光芯片供给短缺将持续推高上游景气，中低端器件受推理侧增长有望被吸纳，产业链国产化与地方/国家政策（如“东数西算”）将进一步放大国内机会 [page::0][page::3][page::12]

【中国银河宏观】就业稳住但不强——12月美国非农数据点评

报告认为：12月美国新增非农就业显著低于预期且前月数据被下修，就业增长继续放缓但未出现失速，失业率在供给收缩下维持平台，工资增长回落并未重回上升通道；行业上餐饮和医疗等刚性服务托底，而制造、建筑和零售等商品生产相关部门表现疲弱；短期内美联储更可能维持观望，市场对短期降息的定价并未明显变化，维持2026年内三次降息的判断。[page::0][page::1]

【中国银河宏观】12月物价数据解读：工业品涨价支撑通胀回升

本报告分析了2025年12月CPI与PPI的分项变化及结构性特征，指出CPI环比小幅回升（+0.2%）、食品项季节性与猪肉拖累并存、消费品受原材料上涨带动出现明显上行；PPI延续结构性改善、上游原材料与有色金属涨价是主要推动力，但全面转正仍需内需持续修复并依赖政策效果 [page::1][page::5]

美式疯狂——一场康波萧条末期的标准现象级困局

本周报告认为：在康波萧条的宏观大背景下，美国政策与地缘冲突风险上升，中国经济仍低位徘徊但物价呈中期反弹，资金面自2025年6月起对A股形成推动并于1月5日触发翻多信号，建议保持主板与中小市值高仓位、关注计算机等短期动量行业，以趋势为主的择时逻辑为当前核心操作原则 [page::0][page::1]

宽基增强Q4超额优秀，885001增强产品备受关注 | 开源金工

本报告总结了2025年公募与私募量化产品的业绩表现，发现宽基增强（沪深300/中证500/中证1000）在四季度普遍实现正超额，且私募量化在全年超额上明显优于公募（私募领先约6%左右）；885001增强产品在偏股混合类中受关注但超额较小（约0.2%），公募红利量化和量化固收+分别展现出较好超额和稳健绝对收益表现 [page::0][page::3][page::5]

华西研究 | 一周热门研报榜单

本刊为华西证券每周汇总的“热门研报榜单”，列出多篇近期重磅研究（含宏观、固收、策略、行业与公司研究），并提供阅读入口与联系方式；附带订阅/合规提示与评级说明，便于专业机构读者快速获取本周重点研究线索与风险提示 [page::0][page::4].

华西周知 | 政策逐步落地，股债平稳开局

本周研报判断：政策落地与货币“适度宽松”预期使得股债双端迎来平稳开局，债市短期受供给节奏、基金赎回新规与年初机构配置影响，1月可在中短久期（5-10年）品种与短久期信用债（3年以内）中布局以抢占先机；权益端在政策与资金推动下维持慢牛格局，AI、电力和消费等为重点赛道 [page::2][page::3][page::13]

ETF资金流周度跟踪（20260109）

本周报告跟踪ETF（含股票型、行业、跨境、商品与债券等）资金流向与规模变化，显示股票型ETF整体呈持续累积净流入、周期类与黄金类本周流入显著，而科创、可转债与信用债类出现集中回撤；报告并列出本周单只与指数层面的资金流入/流出TOP名单，供资产配置与择时参考 [page::1][page::2]

择时雷达六面图：本周市场较为拥挤

本报告基于21项指标、归类为“估值性价比、宏观基本面、资金&趋势、拥挤度&反转”四大类构建[-1,1]的综合择时分数，当前综合得分为-0.19，周度下行0.08，维持中性；资金面最为积极（资金面=1.00），而拥挤度严重偏高（拥挤度=-1.00），估值亦偏弱（估值=-0.65），提示短期市场存在拥挤和回调风险，但基本面/趋势信号未明显恶化 [page::0][page::1]

【权益及期权策略】金融期权周报：量价波共振抬升，短期可积极看涨

本周期权市场呈现量价波三者共振：成交额显著回升（周均125.74亿元，环比+65%），隐含波动率自周二起大幅上行且以虚值认购端贡献为主，情绪和资金驱动的追涨使短期看涨策略（买入认购、牛市价差）成为推荐方向，同时对卖权类策略保持谨慎，需关注期权端流动性风险 [page::0]

【权益及期权策略】股指周报：顺势而为，中盘占优

本周研报对比2025年7-9月行情，认为当前市场呈现机构主导的中盘（中证500）优于小盘与红利的格局，科创50领涨反映机构资金入场，股指期货（IC）基差呈近浅远深，显示投机与机构布局并存，因而短期至两会前建议以IC多单配置并关注双创相关ETF与标的；报告同时提示比特币回撤与地缘政治为主要下行风险。[page::0]

【权益及期权策略（商品期权）】点评报告：近期海外黄金波动率指数与沪金高相关

本报告分析了近期海外黄金波动率指数（CBOE黄金ETF波动率）与国内沪金隐含波动率的联动性，发现两者在近一年相关性持续偏高、滚动3个月相关多数时候超过80%；在低波动率环境下，COMEX和沪金上涨概率显著提升（分别约66.7%与60%），当前CBOE波动率处于过去一年86%分位；基于行情与期权成交结构，报告建议以备兑/卖权为主的策略以获取溢价并对冲小幅波动，同时提示流动性风险 [page::0]

12月市场上涨，跟踪沪深300的量化基金跑赢基准【华福金工·李杨团队】

本报告梳理了截至2025年12月的量化基金月度表现：整体市场12月走高，宽基与主题类量化基金多数实现正收益，跟踪沪深300的主动量化与指数增强基金在12月均实现正的月度超额表现（主动量化跟踪沪深300超额均值约1.0%，指增跟踪沪深300超额均值约0.8%），中证500跟踪产品表现分化且中证500部分主动基金本月超额为负；smart beta（红利类）与若干行业主题（光伏、云计算、消费龙头）表现突出。报告同时统计了产品结构与新成立基金（指增型占比最大）以供基金产品与配置参考 [page::0][page::8][page::11]