电解铜期货日报： 美联储降息前铜价继续回落
本报告分析了美联储降息预期对电解铜期货价格的影响，指出随着降息预期的强化，铜价短期有所回落但中期维持韧性。报告结合了沪铜及LME铜现货与期货市场行情及成交数据，强调美联储降息利好铜价的三方面机制和中国电解铜产量的增长趋势，展望未来价格波动及供给不确定性风险，为投资者提供交易参考与风险提示[page::0][page::2].
金融研报AI分析
当下价值/成长的赔率和胜率几何？
本报告基于赔率和胜率构建成长与价值风格轮动的投资期望模型，通过对市场风格相对估值的负相关验证，测算当前成长赔率约为1.11，价值赔率为1.12。采用七个胜率指标判断成长风格胜率82.5%，价值风格17.5%。结合赔率和胜率计算出成长风格投资期望0.74，价值为负，模型因此推荐成长风格。策略自2013年以来表现优异，年化收益28.15%，夏普比率1.05，表现稳健且有效 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
期权和期权策略
本报告由量客投资李冬昕博士分享，系统回顾了期权及量化投资的发展历程、期权定价理论、期权作为多维资产的风险特征和希腊字母风险管理，重点介绍了基于期权波动率曲面套利的低波策略，包括波动率和期限结构的均值回归原理及策略应用，结合实际市场图表解析策略构造与风险控制思路，强调风险管理在策略落地中的核心地位 [page::0][page::10][page::11][page::14][page::16][page::17]
ETF与指数产品周观察84期
本报告系统回顾了2025年9月中旬ETF与指数产品市场表现，涵盖权益类、商品类、债券类等主要资产规模和估值变动，分析公募基金代销机构重点布局与资金流向，披露热点主题股票型ETF的资金净流入和净流出情况，以及ETF发行、上市和融资融券动态，指出股票指数基金成为机构关注焦点，券商渠道占据主导权，基金管理规模集中度高且产品发行活跃，对投资者风险提示及行业动态作了详细阐述 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13]
把握出海机遇，关注创新产业链— 一 医药生物行业周报
本周医药生物板块震荡调整，行业整体估值处于高位，细分板块表现分化。建议关注美联储降息带来的行业出海加速机遇，聚焦创新药械及产业链，重点关注恒瑞医药等龙头企业，风险包括地缘政治及药品价格压力等 [page::0][page::1]。
【固收】央行重启买债预期升温——利率债周报
本报告梳理了2025年9月12日至18日利率债市场动态，分析经济数据疲软背景下央行重启买债预期升温对债市的阶段性修复作用，指出资金面短期偏紧但流动性有所支撑，展望资金压力和权益市场情绪对债市后续走势的影响，同时指出债市作为弱势资产仍面临多重风险。[page::0][page::1]
【宏观】海外开启降息，国内托底内需 宏观经济周报
本报告分析了2025年9月海外主要经济体开启降息周期的背景及对全球经济的影响，重点关注美联储的预防式降息性质及欧洲货币政策的谨慎态度。同时，国内经济方面受政策托底措施支撑，财政收入收窄、基建支出拖累、民生支出保持高增，经济增长韧性依旧。高频数据展现中游钢铁水泥价格回升，上游原油震荡走高，房地产等下游仍处底部。整体宏观环境面临地缘政治和政策变化风险 [page::0][page::1]。
【宏观】广义财政支出增速边际放缓 2025年1-8月财政数据点评
2025年前8个月，全国一般公共预算收入微增0.3%，公共预算支出增长3.1%，其中民生领域支出增速较高，基建领域支出降幅扩大，政府性基金预算收入下降1.4%，支出增速虽高但边际放缓，广义财政支出同比增长8.9%。整体财政收支结构调整明显，反映经济结构调整与政策导向变化的趋势 [page::0][page::1]。
Can machines learn Chinese mutual funds?
本报告结合机器学习技术（如Random Forest，XGBoost，LightGBM）构建中国公募基金选拔模型，将基金选取问题转化为分类任务，利用基金特征预测其超越基准的概率，通过排序构建投资组合。实证结果显示，基于机器学习的策略显著超越基准基金指数，其中LightGBM表现最佳，年化收益达16.44%，夏普比率0.71。此外，报告创新引入机器学习模型组合框架，进一步提升预测稳健性与组合稳定性，展现机器学习在基金选拔和组合构建中的实际应用价值 [page::0][page::9][page::10][page::11][page::16]
基金周动态|美联储降息背景下黄金ETF资金流向如何?
本报告聚焦美联储降息环境下黄金ETF的资金流动情况，同时关注指增产品的超额收益波动及科创主题量化产品的表现，旨在为机构投资者提供近期基金市场动态与投资参考。[page::0][page::1][page::2]
因子跟踪周报—波动率市值杠杆因子表现较好
本报告基于中信建投因子库风格因子及Alpha因子，利用IC指标和因子收益对全A股及各细分市场不同区间因子表现进行周度跟踪分析。结果显示，本周波动率、市值、杠杆因子以及FZ0、FZ1、FZ9等Alpha因子表现优异。多头组合收益较好，尤其非线性市值和成长因子长期表现突出。报告基于多因子和单因子模型，从多市场切面评估因子的有效性和收益贡献，为量化选股提供决策支持[page::0][page::1][page::3][page::4][page::8][page::9].
对话基金经理：南方基金专场交流会 （三）
本报告为中信建投证券旗下金工及基金研究团队发布的南方基金专场交流会第三期内容简介，涵盖有色金属和医药ETF基金经理的主题交流，主要面向签约机构客户，提供投资观点分享和交流平台，不包含具体投资策略及量化分析，旨在加强机构间沟通合作，提升专业投资研究水平[page::0][page::1][page::2]。
AN EXTENDED CIR PROCESS WITH STOCHASTIC DISCONTINUITIES
本文提出了一种扩展的Cox–Ingersoll–Ross（CIR）过程，结合了确定性时间点的跳跃，即随机不连续性，旨在更好地描述隔夜利率中的跳跃特性。文章建立了该过程的存在性和唯一性，详细刻画了保持仿射性质及非负性的充分必要条件，并通过两个构造性实例及模拟展示了模型的实用性。此外，研究证明该模型通过确定性时变改时仍保持仿射结构，并探讨了无限可分性的条件，为短期利率及波动率建模提供新的数学框架与工具 [page::0][page::1][page::10][page::11][page::12][page::15][page::17][page::18]
The (Short-Term) Effects of Large Language Models on Unemployment and Earnings
本文利用合成差分法，实证分析了大型语言模型（LLM）自ChatGPT发布以来对不同职业的薪酬和失业率影响。结果发现，高暴露职业的薪酬显著提升（周薪增加约89美元），但失业率未见显著变化，表明短期内LLM通过提升生产率推动工资增长，而非劳动供给调整，反映劳动市场存在刚性。[page::0][page::1][page::9][page::11][page::12]
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【山证通信】新易盛2025中报点评：二季度收入环比大幅增长，高端产品上量利好盈利能力
报告点评了新易盛2025年中报，公司上半年营收和净利润大幅增长，特别是二季度收入环比显著提升，高速率产品占比持续提升推动盈利能力增强。预计2025-2027年净利润将大幅增长，维持“买入-A”评级。产业链景气、产能扩张、以及新一代光通信产品布局带来长期增长动力 [page::0][page::1][page::2]。
【山证通信】天孚通信2025中报点评：有源业务大幅增长，CPO项目持续推进
天孚通信2025年中报显示，公司营收与净利润大幅增长，主要由有源业务驱动，尤其是高速光模块需求旺盛。英伟达CPO项目推进，公司深度参与光引擎及定制化高密度FAU封装，具备显著竞争优势。未来营收将受益于CPO和高速率产品量产，公司多项盈利指标预计稳健增长，维持“买入-A”评级。[page::0][page::1][page::2]
【山证通信】德科立2025中报点评：DCI产能持续建设中，硅基OCS已获千万订单
报告点评了德科立2025年半年报，营收稳健增长但归母净利润大幅下滑，主要因电信传输需求下降及DCI产能释放瓶颈。公司积极推动DCI产能建设及硅基OCS研发，前者受北美DCI市场需求带动，后者已获得千万订单。预测2025-2027年利润有望逐年攀升，维持“增持”评级。风险主要包括厂房投产进展及市场需求波动等[page::0][page::1][page::2].
【山西证券】研究早观点 （20250922）
本报告评论了新易盛、天孚通信和德科立等三家公司的2025年半年报业绩，重点分析了新易盛的高速率产品放量及盈利提升、天孚通信的有源业务增长及CPO项目推进，以及德科立的DCI产能建设瓶颈和硅基OCS订单情况。报告上调了相关盈利预测，提示产业链技术风险和政策风险[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
