金融研报AI分析

【银河建筑龙天光】公司点评丨中国电建 (601669)：水电和风电合同高增长，雅下工程有望受益

报告分析中国电建2025年中报，营业收入稳步增长，毛利率及净利率略降但期间费用有所改善。公司水电和风电新签合同增长显著，雅下水电工程及川藏铁路等重点项目有望持续带动业绩。风险方面包括固定资产投资下滑及应收账款回收风险。[page::0]

【银河建筑龙天光】公司点评丨江河集团 (601886)：股息率较高，海外订单增速快

报告点评江河集团2025年半年报，公司归母净利润稳中有升，毛利率和净利率略有提高，股息率高居行业前列。新签合同量稳步提升，尤其海外订单同比大幅增长61%，显示公司“出海”战略成效显著。幕墙与光伏建筑中标金额增长明显，带动整体业务稳定发展。风险方面提及固定资产投资及应收账款回收压力等。[page::0]

【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨万达电影 (002739)：内容储备持续释放，多元运营构建增长

本报告点评万达电影2025年中报，内容储备助推长期增长，多元化运营分散票房风险，澳洲院线HOYTS实现扭亏为盈。上半年营收同比提升7.57%，归母净利润显著上升372.55%，但Q2因国内大盘回落亏损扩大。公司电影项目持续丰富，商品销售与影院互动设施协同发展，打造新消费场景，多元增长态势明显。[page::0]

【银河汽车石金漫】公司点评丨华纬科技 (001380)：规模效应驱动利润率改善，切入机器人等领域

华纬科技2025年上半年业绩表现强劲，实现收入9.37亿元，同比增长32.62%，净利润1.27亿元，同比增长56.18%，规模效应明显推动毛利率提升至25.74%。核心悬架系统业务增长稳健，阀类及异形件通过收购加速拓展机器人等新兴领域。公司产能建设在国内外同步推进，全球化布局逐步完善，为长期发展提供坚实基础 [page::0][page::1]。

【银河电子高峰】公司点评丨乐鑫科技 (688018)：毛利率稳步提升，模组业务高速增长

本报告点评乐鑫科技2025年上半年业绩，营业收入同比增长35.35%，归母净利润同比增长72.29%。模组及开发套件业务收入同比增长41.61%，占比超六成，芯片业务保持稳健增长。整体毛利率提升至45.20%，主要受产品结构优化和规模效应影响。公司持续加大研发投入，费用控制有效，保持行业领先地位，未来物联网行业渗透提升将驱动其业务扩张 [page::0].

【银河通信赵良毕】公司点评丨美格智能 (002881)：端侧AI浪潮已至，智能模组驱动高增长

本报告点评美格智能2025年上半年业绩，实现营业收入18.86亿元，同比增长44.5%；归母净利润8416.68万元，同比增长151.38%。端侧AI能力提升推动嵌入式AI蜂窝模组快速增长，预计2023年至2030年嵌入式AI模组占比由6%提升至25%。公司在智能网联车、无人机、医疗等领域建立先发优势，智能模组需求旺盛助推业绩高增长 [page::0]。

Beyond Fixed Length: Bucket Pre-training is All You Need

本文针对大型语言模型预训练中固定长度数据组成方法存在的填充率高、截断率大和拼接率高等问题，提出了三项数据质量量化指标，并基于此设计了多桶自适应数据组成策略BucketLLM。该方法通过灵活组织不同长度的训练序列，实现了较低的截断率和拼接率，同时保持较高的计算效率。实验表明，BucketLLM在保持训练效率的同时，提升了模型在多项标准NLP基准上的表现，特别是在长上下文处理和模型规模扩展方面取得了显著提升[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]。

8月市场上涨，跟踪Smart Beta指数量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪（2025年9月）

本报告系统分析了2025年8月我国量化基金整体收益表现，涵盖主动量化、指数增强量化及对冲量化基金，重点关注Smart Beta类基金的超额收益表现。8月市场上涨，Smart Beta类量化基金跑赢各类型基准指数，表现尤为优异。报告详细列举了不同跟踪指数基金的收益、波动率及最大回撤，结合样本数据深入剖析各类基金的投资特征及风险表现，揭示指数量化基金在市场中的相对优势，为投资者提供精准的市场表现解读和量化基金配置建议 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]

"数"看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

本报告围绕2025年9月第一周中国股指期货市场整体表现，详细解读四大期指主力合约的涨跌幅、成交量和持仓变化，结合分红预测和基差水平分析，评估正反套利机会与市场情绪。此外，利用大语言模型汇总60多家券商卖方策略观点，提炼市场流动性、政策利好及行业优选如AI产业链的一致看好，为投资者提供综合参考和风险提示。报告涵盖套利计算逻辑及分红预估模型，具备较强实用性和前瞻性。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6]

HyPV-LEAD: Proactive Early-Warning of Cryptocurrency Anomalies through Data-Driven Structural–Temporal Modeling

本论文提出HyPV-LEAD框架，实现对加密货币异常交易的主动早期预警。结合窗口–预测视窗建模、峰谷采样缓解类别不平衡以及超曲率嵌入捕捉区块链交易网络的层次结构，模型在比特币大规模交易数据上显著优于现有基线，PR-AUC达到0.9624，验证了结构、时间与数据驱动方法整合的有效性，推进了区块链交易异常检测向前瞻性预警转变[page::0][page::1][page::6]

Distribution-valued Causal Machine Learning: Implications of Credit on Spending Patterns

本文提出了基于Wasserstein空间的分布值因果推断框架和分布式双重机器学习估计方法，刻画连续信贷额度对消费者支出分布的异质影响。通过神经功能回归网络与条件正则流网络估计对照概率和分布响应，实现了高维非线性因果效应的鲁棒估计。实证分析基于大型电商平台数据，发现信贷扩张导致高支出分位的显著提升，表现为消费者偏向高价值购买行为，而非均匀增加整体消费支出，提供个性化信贷配置和精准营销的新视角 [page::0][page::3][page::31][page::34][page::35]

A Case for AXI

本报告系统介绍了跨期限信用利差指数（AXI），作为SOFR的信用敏感补充指标，通过基于大规模真实交易数据计算的信用利差动态捕捉银行资金融资成本，兼具透明度和稳健性。AXI与宏观经济变量及信用利差指标高度相关，在银行融资压力期如疫情爆发和硅谷银行倒闭期间表现尤为突出。应用于贷款定价时，AXI有助于减少融资风险，支持银行基于SOFR+AXI为贷款定价时给予最高65个基点的利差折扣，显著提升银行风险调整后收益和增强贷款收益的稳定性，弥补了LIBOR向无风险利率转型中信用风险缺失的问题[page::0][page::4][page::11][page::19][page::24][page::27].

【机械】工程机械延续高景气，关注下游需求改善——机械设备行业9月投资策略展望

本报告分析了2025年8月至9月机械设备行业表现，指出工程机械销量强势复苏，受益于下游水电、城市更新工程开工增长及关税缓解，国产机械竞争力提升，行业延续高景气。人形机器人领域受益于计算平台技术突破，行业进入关键落地阶段。维持机械设备行业“看好”评级，推荐相关标的 [page::0][page::1]。

【金属】稀土价格表现强势，关注9月议息会议 ——金属行业9月投资策略展望

本报告聚焦2025年9月金属行业的供需格局与价格趋势，特别关注稀土价格的强势表现及美联储9月议息会议对铜价、铝价和黄金的潜在影响，同时提出钢铁、有色金属及稀土板块的投资策略建议，风险点涵盖原材料波动和地缘政治干扰[page::0][page::1][page::2]。

【山证家电】美的集团2025年中报点评：大超预期，持续变革创新

美的集团2025年上半年业绩大幅超预期，营收同比增长15.68%，归母净利润增长25.04%，智能家居为主体业务贡献最大，海外业务增长显著。公司通过变革和成本管控实现净利率提升，未来聚焦降低结构性成本和推进DTC模式创新。财务预测显示公司盈利持续增长，估值具有吸引力，首次覆盖给予买入评级。风险包括原材料价格波动、汇率及贸易摩擦风险 [page::0][page::1][page::2]

【山证农业】农业行业周报（2025.08.25-2025.08.31）：建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善

本报告回顾了2025年8月25日至31日农业板块行情，分析生猪养殖的猪价与能繁母猪存栏的4象限模型，指出饲料行业有望见底回升，养殖端利润边际改善带来的投资机会，推荐生猪养殖与饲料板块重点标的。报告涵盖生猪、家禽、水产及种植等细分行业的价格及利润走势，结合行业政策与宏观需求，指出当前市场对生猪产能回升预期或过度悲观，未来盈利周期或超预期持续。此外，报告还纳入了产业链上下游饲料价格及产量数据，为投资者提供全面的行业透视与操作建议 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::10][page::16][page::22]