科创债/信用债ETF是如何“囤券”的
本报告深入分析科创债及信用债ETF的“囤券”行为,系统探讨了现金与现券持有、久期管理、信用等级配置及期限结构偏好等四大配置策略,结合市场环境提出弹性久期与哑铃型配置为ETF主流策略,且扩容预期会推升永续科创债需求与新发债券挖掘空间[page::0].
本报告深入分析科创债及信用债ETF的“囤券”行为,系统探讨了现金与现券持有、久期管理、信用等级配置及期限结构偏好等四大配置策略,结合市场环境提出弹性久期与哑铃型配置为ETF主流策略,且扩容预期会推升永续科创债需求与新发债券挖掘空间[page::0].
本报告分析了近期全球资本市场表现,重点指出港股尤其是可选消费板块的盈利预期发生下调,恒生指数2025年EPS由2190下修至2140。报告还涵盖了中美经济预期的边际上修与全球资金流动变化,指出美联储降息预期提升市场流动性,全球资金主要流入印度、欧洲、中国香港及韩国,对投资者情绪及市场波动产生多重影响 [page::0][page::1]。
本报告分析近期A股交易活跃度提升,海外资本和国内ETF资金显著加速流入中国市场,散户活跃度边际抬升。资金结构方面,公募偏股基金与私募信心增强,外资及南下资金流入持续增长,ETF被动资金流入和融资买入同步上升,行业资金重点聚焦科技与金融周期领域。全球资金面呈现发达市场流入缩减、新兴市场流入稳健的格局,主动外资持续增持A股。报告结合市场交易热度、资金流动及行业配置多维度数据,揭示当前资金流动趋势及市场情绪特征,为投资策略提供参考支持[page::0][page::1]。
本报告涵盖固收领域科创债及信用债ETF的配置策略,强调ETF持仓久期以哑铃型结构为主,偏好高评级债券以平衡收益与流动性安全;基本面量化风格轮动显示2025年第三季度市场偏向小盘与成长风格,多头行业集中在计算机、通信和传媒;食品饮料板块业绩分化明显,高端白酒需求承压去库加速,大众品成长赛道表现优异,细分品类盈利修复趋势显著 [page::0][page::1][page::2]。
本资料为国泰海通证券推出的2025年研究框架培训视频通知,涵盖消费、金融、周期、医药、科技等多个领域的研究安排,并提供线上观看及培训材料下载指引,旨在提升研究服务质量和客户投资认知[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
中国国航2025年上半年实现营业收入807.57亿元,同比增长1.56%,归母净利润减亏35.11%至-18.06亿元。国际航线复苏成为盈利回升的核心驱动力,二季度实现单季盈利2.4亿元,业绩领跑行业。公司机队规模领先亚洲,拥有大量宽体机,助力国际航线快速恢复。“一带一路”等政策促进国际客运需求增长。财务费用大幅下降,单位成本持续缩减,燃油成本明显降低。航空客运自律公约的发布有望推动低价竞争向优质服务转变,促进行业高质量发展和利润改善。[page::0][page::1]
报告分析东航物流2025年中期业绩,指出公司营业收入稳定,净利润微增,受关税影响有限,航空速运业务韧性较强,综合物流业务需改善,运力效率提升,货机运力优势突出,分红策略稳健,指出公司具备较强抗风险能力并奠定良好财务基础 [page::0]。
柳工2025年上半年业绩稳健,营业收入和净利润分别同比增长13.21%和25.05%,挖机国内外市占率同步提升,海外销量与盈利创造同期新高。同时公司毛利率小幅提升,应收账款敞口有所增加,融资租赁业务增加导致经营现金流转负,为投资者提供明确风险提示和增长空间判断。[page::0][page::1]
报告期内,太极股份实现营业收入37.82亿元,同比增长44.69%,归母净利润转正达到964.67万元,25Q2营收大幅增长150.51%。公司“一体两翼三引擎”战略推动行业数智化和信创产业发展,政务和企业业务稳步增长,信创项目合同额近20亿元。金仓数据库子公司营收同比增长66.11%,AI赋能数据库升级迭代显著提振业务,未来增长可期[page::0][page::1]。
报告详细分析了中科曙光2025年中期业绩,实现营收58.5亿元,归母净利润7.29亿元,利润同比大幅提升。公司通过优化产品结构和销售战略,提升主营业务盈利能力,毛利率改善明显。重点布局国产算力全产业链,涵盖芯片、服务器硬件、云计算、大数据等,多元生态建设彰显国产替代核心龙头优势。海光信息吸收合并计划及液冷技术前瞻布局将为公司开辟第二增长曲线,整体成长确定性高,风险因素包括技术研发及政策推进等 [page::0][page::1]。
报告分析了三一重能2025年上半年及第二季度业绩,指出双海(海上及海外)市场营收及毛利率显著提升,风机订单保持高增,公司盈利能力在2025年Q2大幅改善,降本增效效果明显,海上风机与电站业务稳步推进,未来盈利修复可期。[page::0]
金盘科技2025年上半年营收31.54亿元,同比增长8.16%,归母净利润2.65亿元,同比增长19.10%。公司AIDC业务高速增长,数据中心营收同比增长460.51%,风电业务和储能技术持续迭代,布局高压直流(HVDC)及固态变压器(SST)前沿技术,10kV/2.4MW SST样机已完成。订单量增长显著,毛利率改善带动盈利能力提升,为后续高增长奠定基础[page::0].
本报告点评了国电南瑞2025年上半年及第二季度业绩,25Q2净利润环比大增234%,新签订单同比增长23.46%。分业务板块来看,电网智能及能源低碳业务增长显著,海外市场增速亮眼实现139%同比增长。毛利率有所下滑但环比改善,成本控制有效提升净利率。公司在网内巩固市场份额的同时,网外及海外市场持续突破,业务结构逐步优化,面临电网发展、竞争及海外开拓风险 [page::0]。
2025年上半年森麒麟业绩阶段性承压,主要因关税冲击和原料成本上涨导致盈利能力下降。原料价格近期趋弱,公司摩洛哥工厂产能逐步释放,未来业绩有望改善。公司全球布局形成“黄金三角”,高端配套持续推进,拓展国际市场提升品牌溢价能力,长期发展有支撑[page::0].
上海莱士2025年上半年营业收入39.52亿元,同比下降7.06%,归母净利润10.3亿元下降17%,主要受投资收益减少影响。高毛利的凝血因子类产品销量增长显著,人纤维蛋白原和人凝血因子Ⅷ销售量同比分别上涨29.7%和34.4%,医保目录调整带动了相关产品市场扩展。同时,公司成功收购南岳生物,采浆量提升12%,增强血制品竞争优势。创新药SR604已进入IIb期临床试验,研发管线持续完善支持公司长期成长 [page::0][page::1]。
本报告聚焦云南白药2025年上半年业绩,医药工业收入实现11.13%增长,营收占比提升带动毛利率提升。公司核心产品均有显著增长,持续推进中药和创新药的短中长期研发布局。短期重点推进16个中药二次创新项目,中期推进创新中药透皮制剂,长期布局核药及创新药多个临床进展良好。公司战略清晰,经营质量稳步提升,维持高分红比例 [page::0][page::1]。
报告分析了美年健康2025年上半年财务表现,收入及利润有所下滑但费用管控有效,经营现金流亏损收窄;AI赋能带动服务升级与产品创新,技术与临床突破显著,网络布局趋稳并优化存量门店布局,体现精细化运营进展。体检行业长期向好,公司作为行业龙头具备发展优势。风险包括医疗消费复苏及AI产品商业化不确定性等。[page::0]
阳光电源2025年上半年营收大幅增长40.34%,归母净利润增超55%,储能系统业务高增127.78%,全球化产能和营销布局持续深化,海外收入占比提升至58.3%。逆变器业务稳健,新能源开发毛利率回升。公司坚持研发布局,资产及信用减值风险存在,需关注政策及市场竞争风险。[page::0]
北京君正2025上半年实现营收22.49亿元,同比增长6.75%;归母净利润2.03亿元,同比增长2.85%。存储芯片和计算芯片业务增长稳健,毛利率有所下降但费用管控有效。公司持续推进AI存储和计算芯片赛道布局,强化产品结构优化和多元业务驱动增长,为未来业绩提升奠定基础 [page::0].
本报告详尽分析了中际旭创2025年中期报告,显示公司营收和归母净利润实现显著同比增长。硅光光模块出货量快速提升,带动毛利率及净利率同步提升。上游原材料供应紧张状态持续,公司库存规模大幅增加,但降价压力有限,增强盈利能力。预计下半年随着1.6T硅光光模块规模化出货,业绩将继续超预期增长,尤其受益于AI及大模型发展带来的高速光模块需求提升。报告同时提示AI发展风险与产品导入风险等[page::0][page::1]