【山证机械】宏华数科（688789.SH）：经营业绩稳健增长，产能布局日趋完善
宏华数科2025年上半年实现营收与净利润均实现25%以上增长，主营数码喷印设备及耗材产能扩张助力业务持续增长。公司数码喷印设备尤其是singlepass机型销售占比提升显著，墨水销售规模与工业数码喷印整体渗透率同步提升。募投产能项目陆续投产进一步完善产业链，预计2025-2027年净利润复合增长超25%，维持买入评级 [page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
【山证机械】杰克股份（603337.SH）：25H1盈利能力再创新高，本地化运营提升国际份额
2025年上半年，杰克股份实现营业收入33.73亿元，同比增长4.27%；归母净利润4.77亿元，同比增长14.57%，盈利能力创新高。工业缝纫机、智能裁床及铺布机等核心产品销售增长显著，海外营收大幅提升22.82%。公司通过本地化运营和数字化营销拓展国际市场，同时推动AI缝纫机及人形机器人产品研发，布局未来成长空间。盈利率持续提升，智能工业缝纫机毛利率增长2.77个百分点，整体成本下降助力利润率改善。2025-2027年净利润预计分别为10.0/13.8/15.2亿元，维持“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2].
【山证电新】青达环保业绩点评：业绩符合预期，火电细分环节$\mathsf{A l}+$ 有望超预期
本报告点评青达环保2025年上半年业绩表现，营业收入及归母净利润大幅增长，公司AI+技术与火电细分环节具备国际领先优势，产品覆盖多领域节能环保装备，未来盈利能力提升确立，维持买入评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山证新材料】新材料周报（250825-0829）：国务院印发“人工智能 $+^{\prime}$ ”行动意见，AI新材料有望实现高速发展
本报告聚焦2025年8月25日至29日新材料板块市场表现与产业链动态，详述氨基酸、可降解塑料、工业气体、电子化学品等价格及供需情况；特别关注国务院发布的“人工智能+”行动意见，预计推动AI新材料高速发展，带动高频高速覆铜板原材料需求增长。报告涵盖重点公司市场表现与估值，系统梳理行业政策及投资风险，为投资者提供详实参考 [page::0][page::1][page::4][page::13][page::14]。
【山证新材料】天然色素行业点评：FDA计划淘汰合成色素，国内天然色素企业或受益于需求爆发
本报告详细分析了美国FDA计划淘汰石油基合成食用色素的政策背景及其对天然色素需求爆发的推动作用，指出天然色素用量将提升4-12倍，替代市场空间巨大。国内领先的天然色素企业晨光生物有望显著受益，成为投资重点。报告同时提示相关风险，包括政策进展、食品安全及供应链等方面风险 [page::0][page::1]。
【山西证券】研究早观点 （20250905）
本报告涵盖2025年8月25日至8月31日多行业及公司点评，重点聚焦券商业绩大幅改善、通信行业国产算力加速释放及相关上市公司业绩表现。券商板块整体营业收入与净利润同比大幅提升，投资及经纪业务贡献最为显著，同时通信板块中阿里云资本开支激进，推动国产超节点服务器及高速连接器需求爆发。多个领域公司业绩稳健增长，产业链细分技术突破及项目建设持续推进，为投资提供多维度潜力标的和风险提示[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::11].
【银河食饮刘来珍】公司点评丨泸州老窖 (000568)：上半年稳健经营
报告点评泸州老窖2025年上半年业绩，收入同比下降2.67%，归母净利下降4.54%，产品结构下移，中高档酒销量增长但吨价降低，毛利率和净利率均有所下降。公司在基地市场稳健发展，销售策略逐步向大众酒倾斜，预计下半年高档酒销售或有边际修复机会。报告强调公司稳健经营和市场地位，提示竞品价格下行风险，为投资提供参考依据。[page::0]
【银河食饮刘光意】公司点评丨华润饮料 (2460.HK)：外部环境承压，积极调整应对
报告分析了华润饮料2025年上半年业绩，包装水业务受竞争及渠道调整影响收入下滑，饮料收入逆势快速增长，推动产品结构优化。盈利能力阶段性承压，毛利率下降且费用率上升；公司积极拓展多渠道并推动自产比例提升，预计长期盈利仍具提升空间，短期聚焦渠道调整进展。全面评估行业竞争和财务表现，提出投资建议和风险提示 [page::0][page::1][page::2]。
【银河地产胡孝宇】公司点评丨新城控股 (601155)：控制杠杆水平，商管强者恒强
报告点评新城控股2025年上半年业绩，收入净利润双降但毛利率提升，销售均价上涨致资金回笼效率高；吾悦商管业务实现强劲增长，出租率及客流量维持高位；公司持续控制负债规模，融资成本降低，财务结构安全稳健，为下半年经营提供良好保障。[page::0][page::1]
【银河地产胡孝宇】公司点评丨龙湖集团 (0960.HK)：投资深耕核心，压降负债规模
本报告点评龙湖集团2025年上半年业绩，收入同比增长25.4%至587.5亿元，但归母净利润下降45.14%，主要因毛利率下滑及联营合营公司业绩转负。公司销售面积及金额下降，核心聚焦西部和长三角等区域，新增土储4块，总土储权益面积2113万方，负债率56.1%，有息负债1698亿元，财务结构持续优化，融资成本降至3.58%。购物中心租金及长租公寓出租率保持稳定增长，业务运营稳健。风险提示包括宏观经济及房地产销售不确定性等 [page::0][page::1].
【银河汽车石金漫】公司点评丨伯特利 (603596)：Q2毛利率环比回升，新产品即将进入量产
报告点评了伯特利2025年上半年业绩，营业收入同比增长30%，毛利率环比提升至19.19%，主要受益于产品结构优化和降本增效。底盘一体化布局稳步推进，EMB及悬架产品进入量产前准备阶段。合资成立伯金创投，布局人形机器人等新兴领域，充实成长动能。期间费用率略有上升但整体平稳，海外子公司实现扭亏。风险包括下游需求和市场竞争加剧[page::0][page::1].
【银河汽车石金漫】公司点评丨旭升集团 (603305)：盈利持续修复，加速拓展新业务、新产品、新产能
报告点评旭升集团2025年半年报，业务收入稳健，储能收入同比增长近2倍，扣非归母净利率已连续三个季度环比修复。公司积极拓展储能、机器人及镁合金业务，推进全球产能布局，墨西哥基地投产运营，泰国基地启动，助力盈利持续修复与全球化发展[page::0][page::1]。
【银河汽车石金漫】公司点评丨科博达 (603786)：新获大额定点驱动成长，海外收购全球化加速
科博达2025年上半年实现营收30.47亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.51亿元，同比增长21.34%。核心业务灯控、电控业务稳健增长，能源管理系统快速扩张，新获大额域控订单驱动成长。海外收购捷克IMI公司加快全球化布局，产能及客户结构优化带动毛利率改善，未来智能化、节能化产品矩阵有望持续放量。[page::0][page::1]
【银河非银张琦】行业周报丨行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位
本报告系统回顾了证券板块近期市场表现和资金动向，指出行业半年报业绩实现高增长，市场活跃度保持高位。报告详细分析了成交额、两融余额、新股及基金发行状况，结合国家政策环境，认为证券板块景气度将持续上行，投资者信心逐步增强，但需警惕宏观经济和市场波动风险 [page::0][page::1][page::2]。
【银河银行张一纬】公司点评丨北京银行 (601169)：规模扩张提速，中收表现亮眼
北京银行2025年上半年业绩实现由负转正，营业收入和归母净利润分别同比增长1.02%和1.12%，主要受益于规模扩张和中间业务稳健增长。净息差承压，但对公贷款增长强劲，尤其在科技、绿色和制造业领域；非息收入同比增长3.62%，财富管理转型效果显著，资产质量稳中有升，不良贷款率维持低位，拨备覆盖率充足。公司战略聚焦北京区域及数字化转型，风险因素包括经济波动和利率下行影响 [page::0][page::1].
【银河食饮刘光意】公司点评丨海天味业 (603288)：逆势较快增长，龙头韧性彰显
海天味业2025年上半年逆势实现收入和利润的稳健增长，收入结构持续优化，线上和新品占比提升。成本端原材料价格下降推动毛利率提升，整体盈利能力增强。公司通过品类升级和渠道变革，长短期均展现较好发展潜力，具备长期竞争力。[page::0]
【银河机械鲁佩】公司点评丨纽威数控 (688697)：业绩短期承压，产能稳步扩张
纽威数控2025年上半年实现收入12.78亿元，同比增长近10%，但归母净利润同比下滑逾10%。毛利率因市场竞争和产能爬坡有所下降，费用控制表现良好。公司积极布局人形机器人、低空经济等新兴领域，四期工厂投产，五期工厂规划建设，产能扩张支撑未来成长[page::0]。
【银河汽车石金漫】公司点评丨中熔电气 (301031)：Q2利润翻倍增长，新能源业务量利齐升
报告点评中熔电气2025年上半年业绩，营业收入同比增长41.2%，归母净利润同比翻倍。得益于规模效应及产品结构优化，公司毛利率提升至40.05%，新能源汽车及风光储能业务增长显著。公司积极布局AI数据中心、eVTOL及具身智能新兴市场，探索新的业绩增长点。费用率下降，盈利能力改善显著 [page::0]
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨诺瓦星云 (301589)：Q2环比显著改善，技术布局夯实复苏基础
该报告围绕诺瓦星云2025年半年报进行深入分析，指出公司Q2经营环比显著改善，全球尤其是海外营收实现强劲增长，三大主营业务毛利率均显著提升，研发投入持续加大。报告强调公司在MLED前沿技术领域的布局，包括核心检测装备、集成电路以及超高清视频领域的创新产品，为长期竞争力奠定基础，展望下半年经营持续改善空间 [page::0][page::1].
【中国银河固收】利率月报 | 从“跷跷板”到“脱敏”，把握利率关键点位—9月利率展望
本报告梳理了2025年8月中国债市的震荡走势及期限利差变化，分析资金面在央行呵护下维持整体平稳，重点关注政府债净供给节奏、政策面及机构行为。报告指出，股债跷跷板效应边际减弱，10年期国债1.8%关键点位具备较好配置价值，建议适当保持久期布局。9月面临国内外宏观与政策多重变数，重点跟踪CPI、社融、地产政策、货币政策及机构配置动向，短期债市风险较为可控，后续震荡调整仍有望受益于资金呵护与配置需求。整体利率形势预期继续震荡上行，逢高布局机会值得把握 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::7][page::9][page::10][page::12][page::13].
